10月PMI指數(shù)50.8%達(dá)5個(gè)月新低，分析稱 PMI逆預(yù)期回落預(yù)示增長(zhǎng)動(dòng)能仍弱 隨政策效力消退，明年經(jīng)濟(jì)或面臨更嚴(yán)峻考驗(yàn)

　　中國(guó)物流與採(cǎi)購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心11月1日發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，2014年10月中國(guó)製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，為5個(gè)月新低。多方分析認(rèn)為，PMI未能如預(yù)期回升，預(yù)示著當(dāng)前市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力仍弱。受益於近期陸續(xù)出臺(tái)的調(diào)控政策，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能基本保持平穩(wěn)，但隨著政策效力消退，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨更嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　意 外 PMI逆預(yù)期回落

　　從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，産成品庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)上升；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)持平；生産指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)有所下降。

　　“10月PMI較9月小幅回落，低於市場(chǎng)預(yù)期的51.2%，顯示製造業(yè)景氣度並不樂(lè)觀，印證10月宏觀和中觀數(shù)據(jù)依然低迷。10月PMI的主要分項(xiàng)普遍下跌，其中生産、新訂單和新出口訂單均對(duì)PMI産生負(fù)向拖累。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難有較大改善，仍會(huì)在低位徘徊。”海通證券首席宏觀和債券研究員姜超點(diǎn)評(píng)稱。

　　交通銀行于數(shù)據(jù)發(fā)佈的前一天預(yù)計(jì)：“外需訂單增加帶動(dòng)製造業(yè)生産提速，PMI將回升至51.3%左右。”對(duì)於數(shù)據(jù)未能如預(yù)期回升，該行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉點(diǎn)評(píng)稱，10月PMI顯示製造業(yè)依然處?kù)稊U(kuò)張區(qū)間，但生産擴(kuò)張動(dòng)力減弱。近4個(gè)月PMI走勢(shì)呈逆季節(jié)性“旺季不旺”，説明經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。就業(yè)指數(shù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，成五大分項(xiàng)指標(biāo)中唯一亮點(diǎn)，與城鎮(zhèn)新增就業(yè)形勢(shì)較好相互印證。三大訂單指數(shù)回落表明內(nèi)外需求同時(shí)走弱，其中新出口訂單指數(shù)跌回收縮區(qū)間，預(yù)示未來(lái)出口形勢(shì)可能存在不確定因素。生産指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)下滑，大中小型企業(yè)PMI全部下跌，供給端收縮顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)能。

　　從PMI來(lái)看，中小企業(yè)資金緊張問(wèn)題仍然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的主要問(wèn)題之一。據(jù)中國(guó)物流資訊中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師陳中濤介紹：進(jìn)入四季度以來(lái)，企業(yè)反映資金緊張的矛盾明顯加劇，值得關(guān)注。在被調(diào)查企業(yè)中，反映資金緊張的企業(yè)數(shù)量佔(zhàn)總數(shù)的48.8%，為今年以來(lái)最高值，較上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，升幅明顯擴(kuò)大。由於資金緊張，企業(yè)縮減了採(cǎi)購(gòu)活動(dòng)。採(cǎi)購(gòu)量指數(shù)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，降至50.7%。在一些地區(qū)企業(yè)間相互拖欠現(xiàn)象也在增多，銷售回款較慢。為了控制資金風(fēng)險(xiǎn)，一些企業(yè)主動(dòng)放棄風(fēng)險(xiǎn)較大的訂單。現(xiàn)金流不暢，對(duì)企業(yè)採(cǎi)購(gòu)、生産等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均産生了一定影響。

　　另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河介紹，從不同企業(yè)規(guī)模看，10月大型企業(yè)PMI為51.9%，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍高於臨界點(diǎn)，是製造業(yè)PMI保持?jǐn)U張狀態(tài)的主要因素；中、小型企業(yè)PMI分別為49.1%和48.5%，比上月下降0.9和0.1個(gè)百分點(diǎn)，均位於收縮區(qū)間。近幾個(gè)月在國(guó)家有關(guān)政策的支援下，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)，但仍比較困難。

　　預(yù) 警 明年經(jīng)濟(jì)壓力或更大

　　作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的重要先行指標(biāo)，PMI的變動(dòng)對(duì)下一步經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有預(yù)警作用。從10月該指數(shù)反映的情況看，年內(nèi)問(wèn)題不大，但明年問(wèn)題不小。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為：“10月PMI指數(shù)出現(xiàn)小幅回落，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有一定下行壓力。今年三季度出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，其效果在市場(chǎng)方面已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，雖然尚未表現(xiàn)在PMI指數(shù)變動(dòng)中，但支援經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)的作用預(yù)計(jì)會(huì)日益明顯。據(jù)此判斷，未來(lái)PMI指數(shù)不會(huì)趨勢(shì)性回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不會(huì)趨勢(shì)性下行。”張立群判斷：第四季度整體經(jīng)濟(jì)將趨於平穩(wěn)，全年7.5%左右的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可以完成。他説，第三季度經(jīng)濟(jì)增速放緩的主要原因是房地産的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，對(duì)整體投資增長(zhǎng)影響較大。房地産投資的增長(zhǎng)有望在第四季度逐步由落轉(zhuǎn)穩(wěn)，結(jié)合消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)和出口改善，第四季度整體經(jīng)濟(jì)走向平穩(wěn)，不會(huì)再繼續(xù)回落。

　　這也是當(dāng)前的主流判斷。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，短期之內(nèi)，隨著擾動(dòng)因素消退並考慮基數(shù)影響，工業(yè)增速可能低位穩(wěn)定並溫和改善。陳中濤認(rèn)為，10月PMI雖然有所回落，但是走勢(shì)基本正常。他説，10月PMI較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，生産、新訂單等主要分項(xiàng)指數(shù)也略有回落。指數(shù)回落，在一定程度上是受國(guó)慶節(jié)放假影響，往年同期也多有下降。臨近年底，企業(yè)迫於資金壓力，對(duì)生産經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做策略性調(diào)整，也對(duì)短期企業(yè)接單排産産生一定影響。綜合來(lái)看，當(dāng)前數(shù)據(jù)走勢(shì)基本正常。

　　但是會(huì)否如此前普遍預(yù)期的那樣達(dá)到7.4%還是差上0.1或0.2個(gè)百分點(diǎn)還存有變數(shù)。北京大學(xué)教授宋國(guó)青預(yù)測(cè)，受國(guó)內(nèi)需求疲軟影響，中國(guó)第四季度GDP增速將下降至7.2%，9月出口有所回暖但仍不足以抵消四季度國(guó)內(nèi)需求下降所帶來(lái)的影響。國(guó)家資訊中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平稱，四季度國(guó)內(nèi)生産總值（GDP）同比增速明顯回升的可能性不大，預(yù)計(jì)同比增速在7.3%左右。

　　明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的壓力可能還要大於今年。民生證券點(diǎn)評(píng)稱，10月PMI創(chuàng)5個(gè)月新低，説明製造業(yè)産能過(guò)剩格局仍未改變，明年經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友稱，長(zhǎng)週期看，經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻遠(yuǎn)未到來(lái)。世界銀行新一期《中國(guó)經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)》表示：2015至2016年中國(guó)平均經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將放緩至略高於7%的水準(zhǔn)。范劍平預(yù)測(cè)，明年GDP增速只有7%，除非中央政府出臺(tái)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)刺激措施。商務(wù)部研究院研究員金柏松則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示擔(dān)心2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否確保在7%以上。

　　應(yīng) 對(duì) “新常態(tài)”下保“7”更主動(dòng)

　　基於上述認(rèn)識(shí)，近期多家機(jī)構(gòu)建議將明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)從今年的7.5%下調(diào)至7%。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)研究所副所長(zhǎng)李雪松認(rèn)為，2015年即使是要實(shí)現(xiàn)7%的GDP增速，也需要努力才可實(shí)現(xiàn)。“今年設(shè)定7.5%的目標(biāo)，完成難度大，明年再設(shè)這個(gè)目標(biāo)，也難完成。”

　　“如果明年目標(biāo)定在7%，實(shí)際增長(zhǎng)7.2%左右，就為調(diào)控留出了餘地，不必像這兩年一樣，政府一開(kāi)完‘兩會(huì)’就出手穩(wěn)增長(zhǎng)。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任劉樹(shù)成對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者説，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大的被動(dòng)局面已經(jīng)不是僅靠短期微刺激就能擺脫的，應(yīng)把應(yīng)急式的項(xiàng)目應(yīng)對(duì)改革為構(gòu)建中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展的新棋局。現(xiàn)在應(yīng)借“十三五”規(guī)劃的編制，進(jìn)行中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的頂層設(shè)計(jì)，其中重要抓手應(yīng)是在全面深化改革推動(dòng)下，把推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化與區(qū)域發(fā)展結(jié)合起來(lái)。世界銀行報(bào)告也建議，在不確定的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)須保持較大的政策緩衝空間，以備在出現(xiàn)意外的國(guó)內(nèi)或外部經(jīng)濟(jì)衝擊時(shí)保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員張曙光表示，中國(guó)今年第三季度GDP增長(zhǎng)7.3%，呈進(jìn)一步回落態(tài)勢(shì)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨緩之勢(shì)已成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的確進(jìn)入了中速增長(zhǎng)的“新常態(tài)”，需提升對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行的容忍度。由於傳統(tǒng)高增長(zhǎng)模式的基本特徵和主要途徑是：政府的強(qiáng)力干預(yù)和主導(dǎo)角色、國(guó)有企業(yè)的壟斷和不平等競(jìng)爭(zhēng)、金融抑制和價(jià)格雙軌制、以及出口導(dǎo)向的低成本加工製造。因此，轉(zhuǎn)入“新常態(tài)”就要轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控方式，告別政府主導(dǎo)和強(qiáng)力干預(yù)，更多地依靠市場(chǎng)力量，更多地依靠改革措施；就要打破國(guó)有企業(yè)壟斷，全面向所有資本開(kāi)放，真正實(shí)現(xiàn)平等競(jìng)爭(zhēng)；就要消除金融抑制，推進(jìn)金融自由化，放開(kāi)要素市場(chǎng)和要素價(jià)格；就要改革教育科研體制、智慧財(cái)産權(quán)保護(hù)和社會(huì)管理體制，切實(shí)鼓勵(lì)創(chuàng)新。

　　財(cái)政部財(cái)科所前所長(zhǎng)賈康認(rèn)為，“新常態(tài)”下宏觀政策的新思路應(yīng)該是把“需求管理”與“供給管理”有效結(jié)合起來(lái)、更多注重“在供給端發(fā)力”的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步跟蹤國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)作動(dòng)態(tài)並前瞻性地考慮政策儲(chǔ)備與項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，在全面改革深化推進(jìn)過(guò)程中，使我國(guó)宏觀調(diào)控更好地體現(xiàn)“國(guó)家治理現(xiàn)代化”的取向和促改革、穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的功能與效應(yīng)。（方燁）