自從2013年6月13日正式上線至今，餘額寶即將滿週年。在過(guò)去的一年中，作為一項(xiàng)聯(lián)接貨幣基金的增值服務(wù)，在網(wǎng)際網(wǎng)路金融的大背景下，餘額寶對(duì)於公募基金乃至整個(gè)金融市場(chǎng)産生的震蕩遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大多數(shù)人的預(yù)想。

　　崛起

　　一年用戶已破億

　　2013年6月13日，餘額寶正式上線，彼時(shí)，幾乎沒(méi)有人可以預(yù)料到，在此後一年中，該産品的客戶數(shù)量和管理資産規(guī)模會(huì)出現(xiàn)爆髮式增長(zhǎng)：2013年6月底，餘額寶累計(jì)用戶數(shù)達(dá)到251.56萬(wàn)，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66 .01億元；2013年12月底，餘額寶客戶數(shù)達(dá)到4303萬(wàn)人，資金規(guī)模1853億元；截至2014年2月底，餘額寶用戶數(shù)達(dá)到8100萬(wàn)戶，資金規(guī)模超過(guò)5000億元，成為全球四大貨幣基金；截至今年3月31日，餘額寶資金規(guī)模達(dá)到5413億元。據(jù)了解，截至目前，餘額寶的用戶數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了1億戶。

　　餘額寶的成功，使得原本為中小型基金公司的天弘基金在過(guò)去的一年中異軍突起，實(shí)現(xiàn)彎道超車。截至目前，這家基金公司管理的資産規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5537億元，遠(yuǎn)超昔日的行業(yè)龍頭華夏基金(3483億元)。借助於餘額寶的成功，中國(guó)公募基金業(yè)的資産管理規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了一次不小的突破。從2013年6月至今，基金市場(chǎng)規(guī)模從2.45萬(wàn)億元增長(zhǎng)到3.43萬(wàn)億元，增幅達(dá)到40%，擺脫了此前規(guī)模多年徘徊在2萬(wàn)億元左右的窘境。

　　不僅如此，餘額寶的影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了基金行業(yè)的範(fàn)圍。去年11月1日，17家基金公司集體在淘寶理財(cái)平臺(tái)上銷售基金，百度百發(fā)、和訊理財(cái)客、搜狐搶錢節(jié)、蘇寧易購(gòu)以及騰訊等眾多網(wǎng)際網(wǎng)路平臺(tái)都開始了線上理財(cái)?shù)脑囁！皩氼惢稹钡某霈F(xiàn)以及規(guī)模的迅速擴(kuò)張，讓傳統(tǒng)銀行業(yè)寢食難安，工行、平安、廣發(fā)、交行等，均推出銀行版“餘額寶”理財(cái)産品，打響活期存款客戶爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　在更廣闊的層面，餘額寶在過(guò)去的一年中更是引領(lǐng)了一場(chǎng)具有顛覆性的網(wǎng)際網(wǎng)路金融革命。以餘額寶為發(fā)端，網(wǎng)際網(wǎng)路證券、P2P、眾籌等網(wǎng)際網(wǎng)路金融新興業(yè)態(tài)層出不窮，已經(jīng)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。

　　以餘額寶為首的網(wǎng)際網(wǎng)路金融的發(fā)展，引起了政府高層的重視。包括中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在內(nèi)的金融監(jiān)管高層在過(guò)去的一年中多次公開表明對(duì)於餘額寶的態(tài)度。在國(guó)務(wù)院今年出臺(tái)的新“國(guó)九條”中，更是首度明確，支援證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資産管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)路資訊技術(shù)創(chuàng)新産品、業(yè)務(wù)和交易方式。支援有條件的網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)參與資本市場(chǎng)，促進(jìn)網(wǎng)際網(wǎng)路金融健康發(fā)展，擴(kuò)大資本市場(chǎng)服務(wù)的覆蓋面。

　　變革

　　倒逼利率市場(chǎng)化

　　餘額寶作為一個(gè)“攪局者”，在這一年中飽受各種爭(zhēng)議。W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年10月，居民人民幣存款減少8967億元；2014年4月，居民人民幣存款減少1.23萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由於餘額寶類的貨幣基金産品的收益率遠(yuǎn)超出銀行的活期存款，大量的居民活期儲(chǔ)蓄正在從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行流向上述“寶類基金”。

　　隨著越來(lái)越多的活期存款向餘額寶轉(zhuǎn)移，“餘額寶推高了市場(chǎng)利率”的説法流傳開來(lái)，更有甚者，將餘額寶形容成趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”，沒(méi)有承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便獲得暴利，抬高了社會(huì)總體融資成本。

　　然而，在更多的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相對(duì)於抬高社會(huì)整體融資成本，餘額寶在過(guò)去的一年中更多是推動(dòng)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。這個(gè)作用已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了餘額寶作為貨幣基金本身的意義。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)表示，餘額寶能達(dá)到目前的市場(chǎng)規(guī)模和目前的利率非市場(chǎng)化不無(wú)關(guān)係。之所以這麼多人選擇買餘額寶，正是因?yàn)楣苤浦碌膫€(gè)人儲(chǔ)蓄利率和放開的金融機(jī)構(gòu)協(xié)議存款利率之間存在利差，兩者之間存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。“這種監(jiān)管套利的出現(xiàn)正是源於制度的不完善和利率的非市場(chǎng)化。以前，大家都口頭説要推進(jìn)利率市場(chǎng)化，但是都不當(dāng)真，餘額寶的出現(xiàn)讓更多人直觀、形象地看到利率非市場(chǎng)化的危害，銀行也開始真正地尋求改變。”郭田勇説。

　　餘額寶正是推動(dòng)利率市場(chǎng)化的“鯰魚”。華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)表示，餘額寶對(duì)金融改革的正面效應(yīng)大於其負(fù)面效應(yīng)，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，存款利率的市場(chǎng)化是最為慎重的，餘額寶的出現(xiàn)無(wú)疑大大加快了存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在今年兩會(huì)期間公開表示“存款利率放開肯定是在計(jì)劃之中。我個(gè)人認(rèn)為，很可能在最近一兩年就能夠?qū)崿F(xiàn)。”業(yè)內(nèi)人士表示，這和餘額寶的“攪局”關(guān)係密切。

　　楊馳表示，餘額寶的出現(xiàn)，一方面滿足了居民日益增長(zhǎng)的資産配置需求，對(duì)現(xiàn)有的投資産品是一個(gè)很好的補(bǔ)充，不僅提高了理財(cái)收益，減低了理財(cái)門檻，更喚醒了公眾的理財(cái)意識(shí)；另一方面，餘額寶使得銀行不得不進(jìn)一步加強(qiáng)其自身的資産負(fù)債管理和流動(dòng)性管理，加強(qiáng)産品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，為真正到來(lái)的利率市場(chǎng)化進(jìn)行預(yù)演。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，網(wǎng)際網(wǎng)路金融在中國(guó)目前還處在初始狀態(tài)，標(biāo)準(zhǔn)意義上的功能鏈完整的網(wǎng)際網(wǎng)路金融還處在破殼之中。支付寶的出現(xiàn)對(duì)於打破銀行支付壟斷、引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制具有重要意義，但其資金源頭仍從屬於商業(yè)銀行的存貸款，顯然是個(gè)約束。餘額寶的核心貢獻(xiàn)在於確立了餘額資金的財(cái)富化，確立了市場(chǎng)化利率的大致刻度，有利於推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

　　德邦證券董事長(zhǎng)姚文平日前表示，“銀行活期利息僅為0.35%，某種意義上中國(guó)的銀行業(yè)壟斷大量資金，並在某種意義上形成一種合謀，讓客戶只能承受這樣低的利率，用戶在銀行存款越多，財(cái)富消耗越多”。他稱，餘額寶及網(wǎng)際網(wǎng)路金融的出現(xiàn)大大推進(jìn)了中國(guó)的利率市場(chǎng)化，進(jìn)行了投資者教育。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，餘額寶推出之後，銀行不得不正視來(lái)自於網(wǎng)際網(wǎng)路金融的挑戰(zhàn)，為了提高競(jìng)爭(zhēng)力保住存款，紛紛調(diào)高利率，並推出各自的類餘額寶産品。這對(duì)銀行而言無(wú)異於自我革命，勢(shì)必加劇銀行業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)，並倒逼銀行業(yè)進(jìn)行金融産品創(chuàng)新及改革。

　　挑戰(zhàn)

　　亟須深層次創(chuàng)新

　　在一週年之際，實(shí)現(xiàn)規(guī)模急劇擴(kuò)張的餘額寶也面臨新的挑戰(zhàn)。收益率的逐漸下滑，同類産品的不斷出現(xiàn)，都在迫使其進(jìn)行更深層次的創(chuàng)新。

　　楊馳表示，餘額寶在未來(lái)將面臨諸多挑戰(zhàn)。他説，餘額寶更多的是渠道創(chuàng)新而非商業(yè)模式的創(chuàng)新，複製成本較低，也正因?yàn)榇耍袌?chǎng)上的類餘額寶産品非常多，因此，餘額寶需要在創(chuàng)新上更加深入。

　　他認(rèn)為，餘額寶是中國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)渡階段的過(guò)渡産品，在中國(guó)存款利率沒(méi)有完全放開，金融産品不夠豐富的情況下其優(yōu)勢(shì)比較明顯，未來(lái)，伴隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，滿足各種風(fēng)險(xiǎn)、收益需求的産品會(huì)更多，其優(yōu)勢(shì)將不再那麼明顯。在打破剛性兌付之後，商業(yè)銀行理財(cái)産品的發(fā)展對(duì)其也將起到一定替代作用。

　　郭田勇則認(rèn)為，未來(lái)利率進(jìn)一步放開之後，前面所説的“套利”機(jī)會(huì)會(huì)變小，但也不是完全沒(méi)有，而且，餘額寶不僅僅是簡(jiǎn)單的一個(gè)投資産品，它兼顧了結(jié)算和支付功能，是一個(gè)整合性的産品，因此，餘額寶不必過(guò)分自危。他也表示，目前佔(zhàn)主要部分的低技術(shù)含量的投資伴隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程將越來(lái)越少，所謂“躺著掙錢”的階段將過(guò)去，未來(lái)貨幣市場(chǎng)基金投資的範(fàn)圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，最終産品的收益也將由投資能力決定。

　　據(jù)悉，與阿裏合作的天弘基金即將推出一個(gè)“寶粉網(wǎng)”的平臺(tái)，定位於新型社交和金融服務(wù)。天弘基金副總經(jīng)理周曉明表示，在産品應(yīng)用場(chǎng)景和功能提升方面，餘額寶還有很大的發(fā)展空間，目前正在積極準(zhǔn)備其他方向的産品和服務(wù)。記者 吳黎華