■ 數(shù)據(jù)解讀

　　一邊是實際操作中的“微刺激”加碼，一邊是強調(diào)短期刺激會更難過，看似手口不一，實際上是市場未理解到政策的新內(nèi)涵，而是仍然用舊有的GDP至上思維和標(biāo)準(zhǔn)來思考和評價政策。

　　“五一”過後，中國經(jīng)濟迎來一陣“暖”風(fēng)：以PMI先行指標(biāo)打頭陣的4月宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象。4月製造業(yè)PMI為50.4%，微幅上升；非製造業(yè)PMI為54.8%，升至年內(nèi)次新高。匯豐製造業(yè)PMI也同樣呈現(xiàn)回升勢頭。而市場預(yù)期未來兩周即將公佈的4月工業(yè)增加值、投資和出口等數(shù)據(jù)均有望回暖。

　　作為最先公佈的4月主要經(jīng)濟指標(biāo)，同時也是反映經(jīng)濟走勢的先行指數(shù)，有分析人士認(rèn)為，製造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI同時回升預(yù)示著經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了趨穩(wěn)的跡象。不過，筆者認(rèn)為，PMI走勢尚不能説明中國經(jīng)濟已企穩(wěn)回升，基數(shù)效應(yīng)佔很大一部分原因，當(dāng)前中國經(jīng)濟仍相當(dāng)脆弱，不論是投資、消費還是外需增長都很乏力。

　　以製造業(yè)PMI為例，50.4%不僅低於此前50.5%的市場預(yù)期，而且創(chuàng)下了歷年同期的最低值。歷史數(shù)據(jù)顯示，2006年到2013年4月PMI平均升幅約0.9%，今年升幅遠(yuǎn)弱于歷史平均，這也從一個側(cè)面反映出經(jīng)濟的“旺季不旺”態(tài)勢，製造業(yè)景氣度仍然低迷。服務(wù)業(yè)PMI的情況也不完全樂觀。各分項指數(shù)中，除新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)和業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)與上月持平以外，其餘指數(shù)均有所回落。其中，存貨指數(shù)和從業(yè)人員等指數(shù)回落超過1個百分點。

　　筆者認(rèn)為，樓市政策未鬆動，中國經(jīng)濟增速仍將保持下行勢頭，二季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升的可能性不大。總體上來看，目前的穩(wěn)增長措施力度弱於以往，政策在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中發(fā)揮效果的時點將繼續(xù)延後，其實際效果尚待考驗。從發(fā)電量、鋼材價格和庫存以及水泥等微觀高頻數(shù)據(jù)看，4月實體經(jīng)濟回升力度依然有限。

　　鋻於當(dāng)前經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)仍不夠穩(wěn)固，一些市場人士認(rèn)為，穩(wěn)增長政策還需進一步發(fā)力。

　　近日《求是》雜誌刊發(fā)李克強總理文章，稱如果不用簡政放權(quán)、創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式、著力調(diào)整結(jié)構(gòu)“三管齊下”，而採取短期刺激政策，不僅去年結(jié)果可能大不一樣，今後幾年也可能更難過。而從近期的媒體報道卻可以看出，“微刺激”有加碼跡象：中國鐵路總公司今年第三次上調(diào)全年投資計劃至8000億元以上；國家開發(fā)銀行僅4月用以保障中國各地棚改工程的貸款發(fā)放額就近1000億元。

　　一邊是實際操作中的“微刺激”加碼，一邊是強調(diào)短期刺激會更難過，看似手口不一，實際上是市場未理解到政策的新內(nèi)涵，而是仍然用舊有的GDP至上思維和標(biāo)準(zhǔn)來思考和評價政策。筆者認(rèn)為，就業(yè)形勢仍然穩(wěn)定表明中國經(jīng)濟尚處合理增長區(qū)間，當(dāng)前的刺激政策很難出現(xiàn)量級上的“井噴”。畢竟，短期刺激政策只是一支強心劑，並不能激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在動力。中國經(jīng)濟要行穩(wěn)致遠(yuǎn)，需要的顯然是持久內(nèi)在動力。在這個邏輯上，唯有深化改革釋放政策紅利，才能換取市場活力。

　　□王瑩（財經(jīng)評論人）