5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本週陸續(xù)公佈。一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，CPI同比漲幅有望繼續(xù)下行，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或繼續(xù)低迷。在各項(xiàng)數(shù)據(jù)公佈前後，政策調(diào)控窗口或再度開啟。分析人士認(rèn)為，若5月數(shù)據(jù)不佳，應(yīng)下調(diào)利率穩(wěn)定預(yù)期刺激需求。

　　多項(xiàng)數(shù)據(jù)料維持低位

　　5月CPI漲幅有望持續(xù)回落，多家機(jī)構(gòu)給出的同比漲幅預(yù)期值在3%-3.2%之間。

　　5月大宗商品價(jià)格大幅下跌，蔬菜價(jià)格繼續(xù)回落及需求疲軟推動(dòng)物價(jià)回落。中金公司預(yù)計(jì)，5月PPI同比漲幅下降至-1.5%，CPI同比漲幅進(jìn)一步下降至3.1%。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，PPI同比繼續(xù)在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間運(yùn)作，CPI同比漲幅較上月繼續(xù)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.2%。

　　魯政委預(yù)計(jì)，固定資産投資增速繼續(xù)下滑至20%以下，零售則繼續(xù)小幅上升，進(jìn)口和出口雖然都較上月反彈，但仍在10%以內(nèi)。工業(yè)增加值預(yù)計(jì)會(huì)小幅反彈，但增速仍為個(gè)位數(shù)，不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)改善。中金公司預(yù)計(jì)，5月的工作日天數(shù)多於去年同期，工業(yè)增速有望反彈至10.2%，進(jìn)出口同比增速也將出現(xiàn)回升，不過(guò)仍維持在低位，貿(mào)易順差將擴(kuò)大至200億美元左右；反映內(nèi)需的投資和消費(fèi)仍表現(xiàn)乏力，增速分別繼續(xù)回落至19.5%和13.8%。

　　信貸方面，由於存款持續(xù)下降、貸款需求持續(xù)低迷，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)5月貸款增長(zhǎng)依然乏力。中金公司預(yù)計(jì)5月貸款增量6500億元，加上外匯佔(zhàn)款可能繼續(xù)凈減少，M2增速將跌破12%。

　　短期內(nèi)可能降息

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處?kù)断滦型ǖ馈⑦L邊環(huán)境不容樂(lè)觀的背景下，反週期刺激政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)發(fā)力。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，當(dāng)前政策刺激是以擴(kuò)張投資需求為主、擴(kuò)張消費(fèi)需求為輔。除加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目審批步伐外，下一步對(duì)融資平臺(tái)信貸流入管理或適度放寬，其中主要是省級(jí)平臺(tái)。從而將潛在的中長(zhǎng)期信貸需求部分轉(zhuǎn)化為真實(shí)的信貸需求，通過(guò)向地方政府“輸血”的方式來(lái)釋放這一重要投資主體的投資需求。

　　連平認(rèn)為，在各項(xiàng)刺激政策中，市場(chǎng)對(duì)央行降息預(yù)期日益強(qiáng)烈，但貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變，未來(lái)依然會(huì)以數(shù)量型工具為主進(jìn)行調(diào)控，存準(zhǔn)率仍有1到3次下調(diào)可能。為改善企業(yè)融資條件，推動(dòng)其改變預(yù)期，擴(kuò)大貸款需求，不排除短期內(nèi)有非對(duì)稱降息的可能性，即在存款基準(zhǔn)利率不變的前提下，小幅下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，但無(wú)多次下調(diào)空間。

　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，降低企業(yè)融資成本、刺激企業(yè)再杠桿最有效的方式仍是貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)，但如果僅下調(diào)貸款利率而不下調(diào)存款利率，在資金成本沒(méi)有下降的情況下，銀行仍會(huì)將上浮幅度擴(kuò)大以保持息差。中金公司認(rèn)為，第一次降息可能採(cǎi)取非對(duì)稱降息的形式，最早在6月出現(xiàn)，但考慮到勞動(dòng)力成本上升及産能過(guò)剩同時(shí)存在，貨幣政策不具有大幅放鬆的基礎(chǔ)，基準(zhǔn)利率水準(zhǔn)的下降也是緩慢的，更多起到的是穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)作用，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果有限。（本報(bào)記者 任曉）

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