近日，中山公用、中順潔柔、棕櫚園林3家中山A股上市公司發(fā)佈了其公司債券的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，“公司債”這種債券類(lèi)型引發(fā)關(guān)注。

　　記者從中山多家券商了解到，公司債收益率多在4%至8%之間浮動(dòng)，一般高於國(guó)債、城投債等債券收益率。這種債券通常由金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)，但也有券商將其以集合理財(cái)産品的方式加以包裝後出售，其在中山受到不少有實(shí)力的投資者青睞，是中山在售的債券中重要的組成部分。

　　券商人士同時(shí)表示，公司債的風(fēng)險(xiǎn)主要與償債能力相關(guān)，近年來(lái)已有公司債出現(xiàn)違約情況，若想選擇這種債券産品，應(yīng)對(duì)擔(dān)保物、擔(dān)保人、財(cái)務(wù)報(bào)表等財(cái)務(wù)資料進(jìn)行詳盡分析後再作決定。

　　公司債升級(jí)為券商理財(cái)産品銷(xiāo)售

　　上市公司發(fā)行公司債，已經(jīng)成為其對(duì)外融資、補(bǔ)充流動(dòng)資金、改善債務(wù)結(jié)構(gòu)的一種手段。不過(guò)，對(duì)中山的普通投資者而言，與國(guó)債、地方政府債券等相比，公司債似乎關(guān)注得還不多。

　　但如果從收益率水準(zhǔn)來(lái)看，大多數(shù)公司債實(shí)際上高於國(guó)債和地方債。中山多位證券分析人士告訴記者，幾種債券相比，國(guó)債收益率相對(duì)最低，地方債券收益率一般高於國(guó)債，但低於公司債。

　　中山一家大型券商的分析人士陳先生表示，公司債的收益率與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水準(zhǔn)相關(guān)，從近幾年的情況來(lái)看，收益率低點(diǎn)在4%左右，而高點(diǎn)可達(dá)8%左右，多數(shù)公司債的平均水準(zhǔn)為5%至6%。

　　以中山的A股上市公司為例，中山公用2012年發(fā)行的公司債收益率為5.5%，中順潔柔去年發(fā)行的公司債收益率為5.53%，棕櫚園林2012年發(fā)行的公司債收益率則高達(dá)7.3%，均處?kù)豆緜闹械绕纤疁?zhǔn)。

　　陳先生介紹，與國(guó)債不同的是，購(gòu)買(mǎi)公司債的通常是基金公司、銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。儘管如此，他所承銷(xiāo)的公司債業(yè)務(wù)仍然數(shù)量較多，在整個(gè)債券業(yè)務(wù)中佔(zhàn)相當(dāng)一部分比例。

　　東莞證券中山營(yíng)業(yè)部分析人士則向記者表示，券商通常會(huì)將公司債進(jìn)行包裝、優(yōu)化，最終以集合理財(cái)産品的形式向普通投資者銷(xiāo)售。這種産品起售門(mén)檻為100萬(wàn)元，對(duì)那些有資金實(shí)力的投資者而言很有吸引力。

　　這位分析人士舉例説，東莞證券曾推出一款含有公司債的集合理財(cái)産品，網(wǎng)上開(kāi)售不到10分鐘就被一搶而空。中山的客戶雖然搶到的不多，但諮詢和表達(dá)購(gòu)買(mǎi)意向的卻不少。

　　衡量風(fēng)險(xiǎn)可參考信用評(píng)級(jí)

　　與國(guó)債、地方政府債券相對(duì)較高的穩(wěn)定性相比，公司債發(fā)行的主體僅是單個(gè)的上市公司，其風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

　　“公司債的風(fēng)險(xiǎn)在於違約風(fēng)險(xiǎn)，以往沒(méi)有違約的情況，但最近一兩年開(kāi)始出現(xiàn)了。”券商人士陳先生如是説。

　　例如，今年3月，上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司就宣稱(chēng)，因公司流動(dòng)性不足，無(wú)法兌付其2011年發(fā)行的“11超日債”第二期利息，成為公司債領(lǐng)域乃至整個(gè)債券市場(chǎng)的首宗違約事件。

　　目前，公司債違約還只是極少數(shù)個(gè)案，但卻不能不引起重視。陳先生表示，公司債違約，輕者可能延期兌付，或者僅兌付本息的一部分，重者則可能連本帶息全部無(wú)法兌付，風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

　　正因如此，發(fā)行公司債的上市公司，每年都要接受第三方機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，對(duì)其發(fā)行的債券及公司本身的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以評(píng)價(jià)。信用評(píng)級(jí)的結(jié)果，將作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的重要參考依據(jù)。

　　在東莞證券分析人士看來(lái)，公司債的風(fēng)險(xiǎn)歸根結(jié)底在於發(fā)行公司的償債能力，而償債能力又與公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及擔(dān)保方的狀況等密切相關(guān)。

　　基於償債能力的相關(guān)因素，該人士提醒投資者，選擇公司債及其相關(guān)産品之前，必須對(duì)發(fā)行公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、擔(dān)保公司的資質(zhì)、擔(dān)保物的狀況、擔(dān)保人的信用水準(zhǔn)和資産實(shí)力等加以全面剖析，慎重考慮後再作出選擇。同時(shí)，儘量不要將資金集中于單只公司債産品，而要適度分散投資，以分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 唐繼宜