週四滬指高開(kāi)後快速回落，4700點(diǎn)得而復(fù)失，銀行股受利好影響大幅上漲，中小盤(pán)股走勢(shì)疲軟，創(chuàng)業(yè)板跌近2%，盤(pán)面上，銀行、船舶、化纖等板塊漲幅居前；網(wǎng)際網(wǎng)路、傳媒娛樂(lè)、交通設(shè)施等板塊下跌。

　　分析人士指出，短期市場(chǎng)走勢(shì)還會(huì)反覆，週四衝高後可以考慮暫時(shí)觀望。

　　大盤(pán)的基本面已經(jīng)呈現(xiàn)出兩大典型特徵。第一，上週三申購(gòu)新股的資金昨日大規(guī)模解凍，但是市場(chǎng)的成交量並沒(méi)有呈現(xiàn)出特別明顯的遞增，這説明短線資金面對(duì)於市場(chǎng)還是有比較明顯的分歧，在這種分歧之下大盤(pán)繼續(xù)出現(xiàn)一步到位的拉高行情的可能性比較小，盤(pán)面還會(huì)有所反覆。第二，從資金來(lái)源的角度來(lái)看，近期管理層重點(diǎn)打擊非法配資。如果市場(chǎng)急速反彈，很有可能會(huì)削弱對(duì)非法配資的打擊力度。如果短線出現(xiàn)比較急速的賺錢(qián)效應(yīng)，那麼不合規(guī)資金重新入市的可能性又會(huì)提升。從這兩個(gè)基本面資訊來(lái)看，短期市場(chǎng)走勢(shì)還會(huì)反覆，週四衝高後可以考慮暫時(shí)觀望。

　　許多人認(rèn)為融資盤(pán)強(qiáng)平是這輪暴跌的禍?zhǔn)祝v訊“證券研究院”特約交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝認(rèn)為，類(lèi)似的歷史波動(dòng)在過(guò)去融資融券交易不存在的時(shí)候也曾有出現(xiàn)。也就是説，即便一些脆弱的融資盤(pán)可能已經(jīng)在此輪暴跌中爆倉(cāng)，市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素仍然存在。

　　另外，市場(chǎng)共識(shí)認(rèn)為金融板塊的估值倍數(shù)很低，因此這些板塊應(yīng)可以接力已經(jīng)暴漲了的中小盤(pán)股並把市場(chǎng)進(jìn)一步大幅推高。我們?cè)诙唐趦?nèi)並非不同意這個(gè)觀點(diǎn)。然而，這些低估值大盤(pán)藍(lán)籌股的復(fù)蘇必然會(huì)消耗大量的市場(chǎng)流動(dòng)性，並降低市場(chǎng)整體估值倍數(shù)。如果市場(chǎng)整體盈利增長(zhǎng)無(wú)法彌補(bǔ)的估值倍數(shù)的下滑，那麼市場(chǎng)指數(shù)在大盤(pán)股復(fù)蘇的背景下仍然可以回落。

　　若從A股的超大級(jí)別——年K線角度看，其重要的技術(shù)信號(hào)可為投資者觀察未來(lái)大勢(shì)提供有益指引。據(jù)觀察，滬指年線的經(jīng)典技術(shù)指標(biāo)KDJ，歷史上僅有過(guò)2次低位金叉，而後出現(xiàn)長(zhǎng)期牛市。第一次是在97年，之後牛市延續(xù)3年，指數(shù)漲一倍；第二次在06年，此後指數(shù)漲2.28倍。如今，即15年，這種低位金叉第三次出現(xiàn)，而且其位置更低、量能早已突破07年峰值。若歷史會(huì)重演，而今年僅44%的漲幅，是否實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)呢？

　　當(dāng)然，技術(shù)信號(hào)僅提供指引，更深層影響來(lái)自牛市背後的邏輯。廣州萬(wàn)隆指出，這是一輪帶有國(guó)家戰(zhàn)略色彩的牛市，改革牛獲各方共識(shí)；而目前改革勢(shì)頭強(qiáng)勁、國(guó)企改革方興未艾，更重要的是股市支援實(shí)體轉(zhuǎn)型脫困的任務(wù)尚未完成，那麼僅是去杠桿利空加上短期資金緊張，並不足以撼動(dòng)牛市邏輯。況且10月面臨註冊(cè)制出臺(tái)，也有托市需要，大勢(shì)看漲，因此短期調(diào)整反而是難得的撿廉價(jià)籌碼的良機(jī)。

　　齊魯證券建議關(guān)注估值水準(zhǔn)相對(duì)較低的銀行、非銀行金融、食品飲料、公用事業(yè)。同時(shí)建議6月份關(guān)注三條主線：第一，次新股。關(guān)注在行業(yè)中具有稀缺性的標(biāo)的，符合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向且外延式並購(gòu)強(qiáng)烈的標(biāo)的，前期調(diào)整充分、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的標(biāo)的。第二，創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)股。關(guān)注市值相對(duì)較小且公司現(xiàn)金流相對(duì)充裕的標(biāo)的，處?kù)缎袠I(yè)龍頭地位且成長(zhǎng)性較好的標(biāo)的。第三，國(guó)企改革。建議關(guān)注央企整合預(yù)期強(qiáng)烈標(biāo)的，山東國(guó)企改革。