中國股市埋葬“羊群”的墳場是什麼？

　　今年是中國的羊年，而在中國股市中，羊群心理也很盛行。然而，如果不加辨別地將資金配置在中國股市，投資者可能會被股市埋葬。

　　過去人們批評中國經(jīng)濟，一管就死，一放就亂，目前來看，A股似乎也出現(xiàn)了同樣的問題。事實上，這種突然的跳水和頻繁的變臉，已經(jīng)脫離了正常的軌跡。

　　新華社近日發(fā)文指出，從3月12開始滬指一路上漲，30個交易日內(nèi)上漲超1200點，一度逼近4600點。此時證監(jiān)會適度增加新股供給，確實是為緩解當(dāng)前市場過熱，避免這輪由資金與杠桿驅(qū)動的牛市步入過熱行情。

　　短期來看，可以緩解當(dāng)前資金過度導(dǎo)致的“瘋牛”行情，長期來看，適度增加新股供給可使兩市上市公司增多，給投資者更多選擇，緩解資金滯脹引來個股的過度上漲。

　　此舉絕非是“打壓”股市，實意為以供給促平衡，無論是監(jiān)管層還是股民，都期望市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　新華社此論一齣，A股早盤立刻走高，一度漲近2%，正當(dāng)人們歡呼新華社股評的威力，笑稱以後券商找分析師，需要先問是否在人民日報和新華社工作過時，午後大盤的突然跳水，卻又給官媒打了一巴掌。

　　上午大漲，下午大跌，當(dāng)真是上午漲百隻，下午泄停封。如此變臉，如此反覆的A股，顯然和監(jiān)管層所希望的健康的慢牛背道而馳。

　　本輪牛市的多頭司令國泰君安表示，政策放鬆預(yù)期下的風(fēng)險評價改善並未結(jié)束；結(jié)合市場調(diào)研數(shù)據(jù)，進一步判斷當(dāng)前調(diào)整是牛市中期的波動，這種波動帶來的不是行情的結(jié)束，而是更好的買點。

　　國泰君安認為滬指今年將到4600點，而創(chuàng)業(yè)板將到3000點。

　　日前巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司年會上表示，他看好中國股市。

　　中國結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，A股市場新增開戶數(shù)已連續(xù)6周保持百萬級別的增長，尤其是4月24日這一週，新增A股開戶數(shù)為413.03萬戶，比此前一週大增26％，是2007年大牛市單周最高開戶數(shù)的近3倍。

　　路透社4月30日則報道，在中國內(nèi)地交易所上市的股票自去年9月以來市值翻了一番，而以美元計價的MSCI中國指數(shù)今年上漲近30％。

　　股市上漲，投資者紛紛涌入股市，尤其是一些散戶投資者額，獲取最大利潤是形成股市羊群效應(yīng)的成因之一。

　　在資本市場上，“羊群效應(yīng)”是指在一個投資群體中，單個投資者總是根據(jù)其他同類投資者的行動而行動，在他人買入時買入，在他人賣出時賣出。導(dǎo)致出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”還有其他一些因素，比如，一些投資者可能會認為同一群體中的其他人更具有資訊優(yōu)勢。

　　“羊群效應(yīng)”也可能由系統(tǒng)機制引發(fā)。例如，當(dāng)資産價格突然下跌造成虧損時，為了滿足追加保證金的要求或者遵守交易規(guī)則的限制，一些投資者不得不將其持有的資産割倉賣出。

　　在投資股票積極性大增的情況下，個人投資者能量迅速積聚，極易形成趨同性的羊群效應(yīng)，追漲時信心百倍蜂擁而致，大盤跳水時，恐慌心理也開始連鎖反應(yīng)，紛紛恐慌出逃，這樣跳水時量能放大也屬正常。只是在這時容易將股票殺在地板價上。

　　這就是為什麼牛市中慢漲快跌，而殺跌又往往一次到位的根本原因。

　　作為投資家的凱恩斯早在1934年就説過，在投資收益瞬息萬變的背後，肯定存在某種莫名的群體偏激，乃至於整個市場會被看似荒謬的情緒所籠罩。

　　凱恩斯曾指出：“從事股票投資好比參加選美競賽，誰的選擇結(jié)果與全體評選者平均愛好最接近，誰就能得獎；因此每個參加者都不選他自己認為最美者，而是運用智力，推測一般人認為最美者。”

　　可見，羊群行為是出於歸屬感、安全感、和資訊成本的考慮，小投資者會採取追隨大眾和追隨領(lǐng)導(dǎo)者的方針，直接模倣大眾和領(lǐng)導(dǎo)者的交易決策。

　　像股神巴菲特那樣“看漲中國這支股票”。這當(dāng)然也有其道理。但是股市是“無情無義”的，一般股民也是抱著賺錢的目的入市，對太不著邊際的國家倫理和宏觀理論布道並不見得會加以理會，所以這樣的説教對他們而言並無多大意義。

　　畢竟，股票價格受價值、供求、政策等多種因素影響，股市的興衰更是深受其所在經(jīng)濟體經(jīng)濟基本面的巨大制約，並非想“做多”就能做多的。

　　與此同時，英國《金融時報》卻報道説，今年頭三個月，國際投資者從中國股票基金撤資近20億美元。荷蘭一家基金管理公司的高級策略師巴庫姆指出，中國投資者對國內(nèi)金融體系的脆弱性重視不夠，意識不到政府有失去對經(jīng)濟的控制、並犯下重大政策錯誤的可能性。

　　路透社也援引國際專家的話稱，中國股市估值背離經(jīng)濟基本面，決定中國股市興衰的某些行業(yè)正在泛起泡沫，火爆的行情可能會令決策層頭痛，存在出臺措施的可能。

　　而中國當(dāng)下的經(jīng)濟基本面究竟是個什麼概念呢？相對於滬綜指過去六個月上漲一倍，中國一季度的經(jīng)濟增速卻降至7％，滑落到六年來的低點。這個基礎(chǔ)上的股市逆勢增長，提醒我們必須保持足夠警惕。春江水暖鴨先知，國際資本的動向也值得我們高度重視。

　　至於股神巴菲特，我們大可不必把他看得那麼神。“看漲中國這支股票”，並不意味著中國股市就會按他的指揮棒運作（他倒是希望如此）。巴菲特也絕不是活雷鋒，聽他的話並不意味著就能掙大錢。就像很多“股評家”的話聽不得一樣，如果中國股民若都能在股市中掙得缽滿盆滿，那麼巴菲特可能就要在中國股市上鎩羽而歸了。

　　知名經(jīng)濟學(xué)家如松表示，任何一個市場，公司的治理結(jié)構(gòu)完善才有投資價值，在美國，因為不存在這個問題，所以，巴菲特不擔(dān)心這件事，但是，在滬深股市要很擔(dān)心這件事。從2007年以後，很少去買那些國企股，就是這個原因。

　　新京報稱，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)整理統(tǒng)計，在已知業(yè)績的A股2712家上市公司中，利潤排名前10位的國企上市公司2014年利潤總和為1.18萬億，佔去A股2712家上市公司總利潤2.43萬億的近半，而在這10家國企上市公司中，工行、建行、農(nóng)行、中行、交行、中信銀行6家銀行所貢獻的利潤就達到0.95萬億。

　　從這些數(shù)字中不難看出，2014年，大型國企佔據(jù)著A股上市公司利潤的絕對高地；銀行業(yè)則更是其中翹楚。

　　其實銀行並不能算嚴格意義上的央企，因為所謂央企，就是指國務(wù)院國資委直接控制的企業(yè)，而銀行的實際控制人有的是財政部，有的是中央?yún)R金。但資本市場更多還是把他們作為準(zhǔn)央企。

　　但值得注意的是，雄霸A股的銀行業(yè)，近年來正面臨著利潤增速不斷下滑的現(xiàn)實。

　　來自中國銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2014年商業(yè)銀行凈利潤1.55萬億元，同比增長9.65%；而2008年至2013年間，商業(yè)銀行凈利潤增速分別達到30.6%、14.57%、34.5%、36.3%、19%和14.5%。2014年的利潤增速下滑至9.65%，這是近年來國內(nèi)銀行業(yè)利潤增速首度“破10”。

　　數(shù)據(jù)顯示，6家上榜銀行利潤增速無一例外出現(xiàn)不同程度的減緩。其中，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行三家銀行利潤增速幾近“腰斬”。