年金個(gè)稅遞延繳納利好A股市場(chǎng)

　　中國(guó)版“401K計(jì)劃”有望引資千億

　　財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、國(guó)家稅務(wù)總局6日聯(lián)合發(fā)佈《關(guān)於企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》稱，自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一討論多時(shí)的稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施，意味著中國(guó)版“401K計(jì)劃”正式起航，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。

　　企業(yè)年金、職業(yè)年金作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，由單位和職工共同繳費(fèi)。此前，年金中的企業(yè)繳費(fèi)，在不超過(guò)職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，可以免征企業(yè)所得稅，但個(gè)人賬戶沒(méi)有稅收優(yōu)惠。而此次《通知》規(guī)定，在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)，對(duì)單位為職工支付的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，在計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，個(gè)人暫不繳納個(gè)稅；年金的個(gè)人繳費(fèi)部分，在不超過(guò)本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，也可以先從個(gè)人當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額中扣除。比如，一個(gè)人每月平均工資為8000元，他每月還可以有320元的年金繳費(fèi)暫不計(jì)徵個(gè)稅。這意味著，年金參保者可以多扣除一些費(fèi)用，個(gè)稅負(fù)擔(dān)會(huì)有所減輕。

　　此外，在年金基金投資環(huán)節(jié)，企業(yè)年金或職業(yè)年金基金投資運(yùn)營(yíng)收益分配計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，同樣暫不徵收個(gè)人所得稅，只在個(gè)人達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金時(shí)計(jì)徵個(gè)人所得稅。

　　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授陳秉正對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收一般體現(xiàn)在三個(gè)環(huán)節(jié)：企業(yè)和職工個(gè)人向養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的繳費(fèi)計(jì)稅、對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金取得的投資收入計(jì)稅、對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃向退休者支付的養(yǎng)老金計(jì)稅。如果分別用E (免稅)T (徵稅)表示在這三個(gè)環(huán)節(jié)是否課稅，則本次對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠為典型的EET，與許多發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的徵稅模式相同。

　　陳秉正測(cè)算，假設(shè)某男性職工張某現(xiàn)年40歲，目前年稅前收入24000元，以後按每年4%的水準(zhǔn)增長(zhǎng)，老張的儲(chǔ)蓄率為40%，在這部分儲(chǔ)蓄中四成被用於養(yǎng)老，老張60歲退休，預(yù)期壽命80歲。如果能給予EET稅收優(yōu)惠，在一系列利率和稅率設(shè)定條件下，老張參加年金計(jì)劃或者購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)，在並沒(méi)有減少當(dāng)期可支配收入的情況下，退休後收入(不包括彼時(shí)來(lái)自社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的收入)每年增加了1647.2元。

　　相對(duì)於個(gè)人稅收優(yōu)惠，市場(chǎng)層面更為關(guān)注新政將給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響。

　　中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文認(rèn)為，新政出臺(tái)後，企業(yè)年金即將成為中國(guó)版的“401K計(jì)劃”，這對(duì)國(guó)民福祉是重大進(jìn)步，對(duì)資本市場(chǎng)也是重大利好。據(jù)了解，美國(guó)的“401K計(jì)劃”是由僱員、僱主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，稅收優(yōu)惠正是其發(fā)展的原動(dòng)力。2011年，美國(guó)60%接近退休年齡的家庭擁有“401K計(jì)劃”。企業(yè)年金為基礎(chǔ)的資本，已成美國(guó)股市的穩(wěn)壓器，而企業(yè)年金也可以獲得相對(duì)安全且更高的收益率，以維持其真實(shí)購(gòu)買力。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從這次《通知》來(lái)看，和美國(guó)的“401K計(jì)劃”的內(nèi)涵核心是一致的，即所得稅遞延。他認(rèn)為，中國(guó)此次邁出了重大的一步，對(duì)於資本市場(chǎng)而言是一個(gè)重大利好，將給股市帶來(lái)更多的長(zhǎng)線資金“不同於公募基金等機(jī)構(gòu)投資者‘401K’的考核週期更長(zhǎng)，是以10年、20年甚至以50年為投資週期，將為資本市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的資金。”他表示，這部分資金進(jìn)入市場(chǎng)之後，將重點(diǎn)選擇穩(wěn)健型、高分紅的優(yōu)質(zhì)股票。

　　一位壽險(xiǎn)公司健康與養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，從2012年起，每年企業(yè)年金新增規(guī)模已過(guò)千億元，政策紅利釋放後，不考慮新建計(jì)劃和工資上漲情況，新政也有望促使每年新增規(guī)模翻番，從1000億元增加到2000億元。再加上職業(yè)年金的發(fā)展，未來(lái)這一市場(chǎng)規(guī)模將迅速擴(kuò)大，可為資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)更多資金。國(guó)泰君安則預(yù)計(jì)，中國(guó)版“401K計(jì)劃”正在形成，養(yǎng)老金將成為中國(guó)資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，利好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)及藍(lán)籌股。按20%的入市比例，若按企業(yè)年金繳費(fèi)人數(shù)計(jì)算，預(yù)計(jì)每年可帶來(lái)443億元增量資金；若按基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)計(jì)算，每年可帶來(lái)的資金增量約5515億元，約佔(zhàn)2012年末滬深兩市總市值的2.8%。星石投資則表示，新政出臺(tái)僅僅是個(gè)開(kāi)始，預(yù)計(jì)後續(xù)陸續(xù)出臺(tái)推進(jìn)養(yǎng)老相關(guān)政策，企業(yè)年金和商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)未來(lái)放開(kāi)帶來(lái)的空間很大。年金等長(zhǎng)期投資者比較傾向穩(wěn)定增長(zhǎng)、積極分紅的股票，所以，低估值藍(lán)籌股的估值中樞將逐步上移。

　　“隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境不斷完善，以及企業(yè)年金投資管理人專業(yè)化水準(zhǔn)的提高，應(yīng)該適度增加企業(yè)年金投資股市的比例。”一位業(yè)內(nèi)人士在接受記者採(cǎi)訪時(shí)表示，目前企業(yè)年金投資股票比例為30%，2012年企業(yè)年金總額近5000億元，據(jù)此計(jì)算，企業(yè)年金能給A股市場(chǎng)增加1400多億元“我們現(xiàn)在時(shí)刻緊盯著人社部的養(yǎng)老改革方案，並做好準(zhǔn)備，一旦改革正式推行，必將有一大批事業(yè)單位將給職工設(shè)立企業(yè)年金或職業(yè)年金，我們作為商業(yè)保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)很大。”一家年金管理規(guī)模排名靠前的保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人向記者表示。