分析認(rèn)為，本土資本過(guò)度追求“賺快錢”，加上創(chuàng)新意識(shí)差，所以最終賺不了大錢

　　19日在紐交所正式掛牌交易

　　紐約證券交易所官方網(wǎng)站最新披露的資訊顯示，阿里巴巴將於美國(guó)時(shí)間9月19日在紐交所正式掛牌交易。如不出意外，阿里巴巴將成為美國(guó)史上融資額最大的IPO。

　　從美國(guó)時(shí)間本月8日開(kāi)始在紐約啟動(dòng)路演，到9月19日在紐交所正式掛牌，目前，阿里巴巴全球路演進(jìn)程過(guò)半，投資者的熱捧讓阿里巴巴的募資之路異常順利。甚至有消息稱，由於投資者認(rèn)購(gòu)充足，阿里巴巴或?qū)⑻崆敖Y(jié)束認(rèn)購(gòu)。

　　根據(jù)招股書，阿里巴巴股票發(fā)行價(jià)在60美元至66美元之間，將發(fā)行3.2億股。以此測(cè)算，阿里巴巴IPO融資額為192億—211.2億美元。如果算上最高15%的超額配售計(jì)劃，阿里巴巴最高融資規(guī)模將達(dá)243億美元。

　　這意味著阿里巴巴有望創(chuàng)下美股最高融資紀(jì)錄。

　　阿里巴巴赴美直戳中國(guó)股市“痛點(diǎn)”

　　14年前在杭州創(chuàng)立的阿里巴巴，15年間發(fā)展成為一個(gè)龐大的網(wǎng)際網(wǎng)路巨頭。一家以本土龐大客戶群體為主要服務(wù)對(duì)象的網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)，為何最終選擇在地球另一端上市？背後的曲折和無(wú)奈令人回味。

　　現(xiàn)行證券法規(guī)定，設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合公司法規(guī)定的條件。公司法則將調(diào)整對(duì)象明確設(shè)定為“依照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司”。

　　而註冊(cè)于海外的阿里巴巴集團(tuán)，不得不因其“外資企業(yè)”的身份與A股市場(chǎng)失之交臂。

　　此外，為了保證管理層以少量資本實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制，阿里巴巴集團(tuán)採(cǎi)取了成熟市場(chǎng)較為普遍的二元制股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種同股不同權(quán)的合夥人架構(gòu)，也為強(qiáng)調(diào)同股同權(quán)的中國(guó)股市所不容。

　　對(duì)於這種“墻內(nèi)開(kāi)花墻外香”的尷尬境況，中國(guó)股市並不陌生。過(guò)去的十幾年中，騰訊、百度、新浪、京東商城等大批本土新興技術(shù)類企業(yè)不約而同地選擇了海外上市。

　　急切尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的中國(guó)股市，為何錯(cuò)失眾多擁有良好成長(zhǎng)前景的本土企業(yè)？

　　7年前，身為“海歸”的劉興勝博士在中科院支援下創(chuàng)辦炬光科技有限公司，專業(yè)從事鐳射光源的科研與生産。

　　“銀行融資成本高且需要抵押物，這對(duì)於輕資産的高科技企業(yè)而言‘高不可攀’。”劉興勝説，如果能夠公開(kāi)發(fā)行上市，企業(yè)不僅能獲得高效的融資途徑，還可借助資本市場(chǎng)的溢價(jià)功能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　然而，新股發(fā)行審核制下上市通道不暢的現(xiàn)狀，令劉興勝的夢(mèng)想變得遙遙無(wú)期。

　　事實(shí)上，除了無(wú)法忍受漫長(zhǎng)的上市週期之外，還有大批擁有創(chuàng)新性商業(yè)模式和盈利模式的本土新興産業(yè)企業(yè)，因?yàn)樵谟浴⒐蓹?quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)等方面不滿足現(xiàn)行發(fā)行上市條件，被A股“拒之門外”而最終選擇海外上市。

　　“拘泥于‘同股同權(quán)’的原則和歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的遴選標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)股市可能繼續(xù)錯(cuò)失阿里巴巴這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英説。

　　溫州“炒房團(tuán)”為何錯(cuò)過(guò)阿里巴巴

　　過(guò)去15年，阿里巴巴集團(tuán)總部所在地杭州，幾乎所有樓盤都被溫州“炒房團(tuán)”光顧過(guò)，但是他們唯獨(dú)錯(cuò)過(guò)了投資阿里巴巴的機(jī)會(huì)。

　　從2005年杭州商品房突破萬(wàn)元，到今年9月阿里巴巴赴美上市，杭州樓盤均價(jià)2萬(wàn)元左右，翻了一番。

　　同樣是2005年，雅虎以10億美元投資加上雅虎中國(guó)資産獲得阿里巴巴40%的股權(quán)，目前剩餘的21%股份價(jià)值約300億美元，是當(dāng)年的60倍。

　　阿里巴巴的另一個(gè)股東日本軟銀在更早的時(shí)候投入8000萬(wàn)美元，按照這次路演公佈的定價(jià)區(qū)間計(jì)算，回報(bào)率為當(dāng)年的600倍。

　　同一時(shí)期，號(hào)稱總額超過(guò)8000億元的浙江遊資，在尋找投資出路時(shí)留下的重磅新聞讓人炫目。從炒房、炒礦一直炒綠豆、炒生薑……甚至連澳洲、美國(guó)等地也遭遇過(guò)“溫州炒房團(tuán)”。

　　就在資本東奔西突急於尋找目標(biāo)的同時(shí)，馬雲(yún)卻一直為融資四處奔走。1999年他創(chuàng)辦阿里巴巴時(shí)，除了18位朋友湊起來(lái)的50萬(wàn)元以外，再也不能從當(dāng)?shù)劂y行或者其他資本方得到融資。在生意從來(lái)都不好做的中國(guó)，很少有人相信馬雲(yún)要“讓天下沒(méi)有難做的生意”的理想。此後馬雲(yún)完成的四輪融資，全部來(lái)自外資。

　　有分析認(rèn)為，因?yàn)橹袊?guó)本土資本追求“賺快錢”，所以最終賺不了大錢。

　　部落格中國(guó)創(chuàng)始人方興東説，現(xiàn)在中國(guó)很有錢了，但是，中國(guó)具有創(chuàng)新意識(shí)的資金太少了。統(tǒng)計(jì)表明，中國(guó)每年真正投入風(fēng)險(xiǎn)投資的資金是200億元，大概相當(dāng)於中國(guó)房地産年投入的萬(wàn)分之一。所以無(wú)論是馬雲(yún)，還是騰訊、百度，網(wǎng)際網(wǎng)路財(cái)富基本與中國(guó)自己本土的資金無(wú)關(guān)。

　　究其原因，與我國(guó)整個(gè)資本市場(chǎng)極不成熟密切相關(guān)。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長(zhǎng)鄭新立説，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是，你只要有創(chuàng)意，一大批風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)把你包圍起來(lái)，找出産業(yè)化和贏利點(diǎn)在哪兒，最終包裝上市。

　　但在國(guó)內(nèi)，相關(guān)配套的市場(chǎng)機(jī)制並沒(méi)有建立起來(lái)。

　　經(jīng)緯中國(guó)副總裁茹海波説，風(fēng)險(xiǎn)投資需要6-8年完整的投資週期。從現(xiàn)在看，國(guó)內(nèi)資金的思想意識(shí)、運(yùn)作規(guī)律還沒(méi)到那個(gè)程度，需要等待中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)，有限合夥人群體的成熟。 據(jù)新華社