傳招行同業(yè)業(yè)務(wù)全面暫停 非標(biāo)資産壓縮 債市歡喜銀行愁

　　從去年年末起傳得沸沸颺颺的9號(hào)文，近日終於以“127號(hào)文”的面目落地。市場(chǎng)上，卻是有人歡喜有人愁。昨日，受上述消息影響，貼現(xiàn)價(jià)格立馬漲起，而銀行股則全線飄綠，其中民生銀行跌幅超過3%，興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行跌幅超過2%。不過，受益最大的債市昨日卻並未迅速走牛，僅在早盤時(shí)略有飄紅。截至收盤，中債銀行間債券指數(shù)小幅下跌0.01%至111.33。

　　本報(bào)訊 （記者李婧暄、周宇寧）記者了解到，五部委聯(lián)合發(fā)佈的《關(guān)於規(guī)範(fàn)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(“127號(hào)文”)不僅對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)行了限定，還對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張産生影響。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)下一階段，同業(yè)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將得到遏制，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)被迫逐步回流表內(nèi)，加劇資金面供求失衡的態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，未來銀行係信託公司資産規(guī)模的“大躍進(jìn)”將終止。另一方面，此消息受益最大的或是債市，分析認(rèn)為，127號(hào)文會(huì)促使銀行再度青睞配置債券，債市或?qū)⒂瓉砼Ｊ小?/p>

　　昨日，銀行股持續(xù)走弱，拖累兩市走低，個(gè)股全線飄綠。

　　數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)銀行一季度末同業(yè)負(fù)債佔(zhàn)該行總負(fù)債的比例達(dá)37.3%，寧波銀行同業(yè)負(fù)債佔(zhàn)比達(dá)到35.12%。南京銀行和北京銀行同業(yè)負(fù)債佔(zhàn)比接近30%，分別為29.6%和29.33%。

　　此次五部委聯(lián)合發(fā)佈的 “127號(hào)文”，被指是監(jiān)管部門整頓同業(yè)業(yè)務(wù)的一次狠心的決策。《通知》逐項(xiàng)界定並規(guī)範(fàn)了同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售(賣出回購)等同業(yè)投融資業(yè)務(wù)。在此之前，同業(yè)業(yè)務(wù)被業(yè)內(nèi)人士多次指出存在風(fēng)險(xiǎn)，而此前的錢荒也被指出是銀行期限錯(cuò)配所導(dǎo)致。

　　影響一：信貸資源稀缺性進(jìn)一步體現(xiàn)

　　127號(hào)文一齣，貼現(xiàn)價(jià)格立馬漲起。“通知一齣，貼現(xiàn)價(jià)馬上漲了50BP。”某銀行內(nèi)部人士表示。此外，有消息人士透露，“現(xiàn)在我們招行的同業(yè)全面暫停了，招行喜歡用轉(zhuǎn)貼價(jià)做直貼業(yè)務(wù)，然後再轉(zhuǎn)到表外做理財(cái)。”

　　華夏銀行發(fā)展研究部楊馳認(rèn)為，現(xiàn)有的同業(yè)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)有一部分將繼續(xù)以新的“創(chuàng)新”方式逃避監(jiān)管。更多的表外業(yè)務(wù)將被迫逐步回流表內(nèi)，從而加劇資金面供求失衡的態(tài)勢(shì)，信貸資源稀缺性進(jìn)一步體現(xiàn)。預(yù)計(jì)貸款利率將延續(xù)今年以來的上升態(tài)勢(shì)，貸款向小微企業(yè)等高收益對(duì)象轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)更加明顯。

　　“少數(shù)資金週轉(zhuǎn)緊張、銷售不暢的企業(yè)可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。鋻於同業(yè)業(yè)務(wù)中的非標(biāo)項(xiàng)目以房地産企業(yè)為主，房地産有可能成為同業(yè)業(yè)務(wù)整頓中受影響最大的行業(yè)，其融資困境可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)需引起高度關(guān)注。”楊馳認(rèn)為。廣州一家信託公司的相關(guān)人士也對(duì)記者指出，由於地方融資平臺(tái)以及房地産企業(yè)是非標(biāo)資産背後的主要融資方，因此其融資端或受影響。

　　影響二：明確界定“買入返售” 衝擊銀行係信託

　　有市場(chǎng)人士指出，127號(hào)文的出臺(tái)，使得“信託業(yè)在屢遭整頓後再遭致命一擊”，這主要是因?yàn)椋撐膶?duì)“買入返售”業(yè)務(wù)作出了明確的界定，指出“三方或以上交易對(duì)手之間的類似交易不得納入買入返售或賣出回購業(yè)務(wù)管理和核算”，並且“金融機(jī)構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保”。

　　有市場(chǎng)人士指出，過去買入返售的標(biāo)的資産主要以票據(jù)和信託受益權(quán)為主，而此文一齣，則意味著以後借用信託作為“通道”的買入返售業(yè)務(wù)將被封殺。

　　某大型國有信託公司人士對(duì)記者表示，部分銀行係的信託公司，如興業(yè)國際信託、建信信託等的業(yè)務(wù)規(guī)模將首當(dāng)其衝。

　　以興業(yè)信託為例，截至去年年末，其信託資産增長(zhǎng)了68.13%，達(dá)到5650.02億元，僅次於行業(yè)老大中信信託。但是，業(yè)內(nèi)人士指出，興業(yè)信託的規(guī)模增長(zhǎng)主要得益於“幫銀行打工”，即在三方買入返售的過程中承擔(dān)“通道”功能。

　　“銀行係信託公司的通道業(yè)務(wù)規(guī)模做得很大，一旦這塊業(yè)務(wù)不能做，未來信託資産規(guī)模增速會(huì)大受影響。”上述國有信託公司人士指出。

　　影響三：“非標(biāo)滅 債市興”有望成真

　　由於非標(biāo)資産和債券是銀行投資的兩大重要標(biāo)的，兩者具有相互替代的關(guān)係。因此，市場(chǎng)普遍將去年下半年以來的債券熊市以及流動(dòng)性緊張歸咎於非標(biāo)資産的膨脹。

　　東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍認(rèn)為，如果僅從127號(hào)文本身來看，它應(yīng)該對(duì)債券市場(chǎng)利好，原因在於非標(biāo)的限制必然會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行回歸標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)。興業(yè)期貨固定收益分析師楊璇指出，對(duì)非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)會(huì)遏制這部分融資需求，從而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從這個(gè)角度看也利好利率債。

　　不過，陳龍擔(dān)憂，由於回歸標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)會(huì)降低商業(yè)銀行的收益，這個(gè)過程是困難的，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)一旦開了新口子，再疊加資金面緊張，那麼債券熊市就會(huì)如去年下半年一樣來臨。

　　楊璇則對(duì)今年資金面持樂觀態(tài)度。她指出，“減少非標(biāo)的趨勢(shì)已經(jīng)有了，現(xiàn)在出臺(tái)了監(jiān)管文件，流動(dòng)性可以更加樂觀地看寬鬆了。”

　　不過，昨日債市卻並未如預(yù)期般迅速走牛，楊璇指出：“早盤利率債收益率有一波下行，之後又上去了。可能是有部分交易員認(rèn)為，這個(gè)文件的出臺(tái)是將非標(biāo)正名了，並且實(shí)質(zhì)性的影響條款不多。”