繪圖：彭靂

　　理財頭條

　　隨著理財越來越深入普及，理財對存款的分流也開始越發(fā)明顯。央行在解讀7月存款數(shù)據(jù)大幅下滑時指出，由於理財、基於網(wǎng)際網(wǎng)路的貨幣市場基金等快速發(fā)展，企業(yè)、居民存款與金融機構(gòu)存款之間在季末季初轉(zhuǎn)換更加頻繁，進一步加大了一般存款的季節(jié)性時點波動。初步估計，7月份銀行理財?shù)荣Y産管理産品分流存款約1.6萬億元。

　　●南方日報記者 黃倩蔚

　　近日，“全國銀行業(yè)理財資訊登記系統(tǒng)”（以下簡稱“理財?shù)怯浵到y(tǒng)”）發(fā)佈了《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2013年）》、《中國銀行業(yè)理財市場半年度報告（2014上半年）》（以下簡稱《年報》和《半年報》），全面梳理了當(dāng)前我國理財産品的情況。報告指出，上半年全國銀行理財資金餘額已超過12萬億元，上半年加權(quán)年平均收益率為5.2%，其中超過67%的資金投向了實體經(jīng)濟領(lǐng)域。

　　理財?shù)怯浵到y(tǒng)是在銀監(jiān)會指導(dǎo)下，由中央結(jié)算公司設(shè)計、開發(fā)建設(shè)和營運管理，供銀行業(yè)金融機構(gòu)進行理財産品報告、登記及相關(guān)業(yè)務(wù)操作的電子化系統(tǒng)。2013年6月，銀監(jiān)會發(fā)文正式要求全國銀行業(yè)金融機構(gòu)理財産品“全國銀行業(yè)理財資訊登記系統(tǒng)”集中登記。截至2014年6月末，全國已有498家銀行發(fā)行並登記了理財産品。今年2月，銀監(jiān)會再度要求銀行發(fā)售一般個人理財産品時須在宣傳銷售文本中公佈所售産品在理財?shù)怯浵到y(tǒng)中的登記編碼，客戶可依據(jù)該登記編碼在中國理財網(wǎng)（www.chinawealth.com.cn）查詢該産品資訊，未在理財?shù)怯浵到y(tǒng)進行報告和登記的銀行理財産品一律不得對客戶發(fā)售。

　　全國理財餘額超過12萬億元

　　根據(jù)2014年上半年理財市場報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月30日，全國498家銀行業(yè)金融機構(gòu)開展了理財業(yè)務(wù)，理財産品存續(xù)51560隻，理財資金賬面餘額12.65萬億元，較2013年末增長約2.41萬億元，增幅23.54%。受季度末因素的影響，理財資金餘額在3月份、6月份都出現(xiàn)了小幅的回調(diào)。

　　12萬億的理財餘額中，一般個人客戶産品資金餘額為7.52萬億元，佔全市場資金餘額的59.48%；其次為機構(gòu)客戶專屬産品，資金餘額為3.89萬億元，佔全市場資金餘額的30.76%。私人銀行客戶專屬産品和銀行同業(yè)專屬産品資金餘額分別為7195.24億元和5148.51億元，分別佔全市場資金餘額的5.69%和4.07%。

　　《半年報》分析指出，從整體的變化趨勢來看，一般個人客戶産品的資金餘額佔全市場餘額的比例呈現(xiàn)逐月微降的趨勢，由去年底的64.16%下降到今年6月30日的59.48%。而機構(gòu)客戶專屬産品資金餘額佔全市場餘額的比例則出現(xiàn)明顯的上升趨勢，由 2013年末的25.88%上升為6月末的30.76%。此外，銀行同業(yè)專屬産品佔比也有小幅上升。

　　非標(biāo)債權(quán)投資

　　比例有所下降

　　值得注意的是，《半年報》還披露了銀行理財産品的資金投資標(biāo)的配置情況。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年銀行理財産品資金配置債券及貨幣市場、現(xiàn)金及銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類三類資産佔銀行理財資金投資的全部資産的比重為91.26%。

　　其中，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的佔比從去年末的27.49%降至今年6月30日的22.77%，已明顯低於“8號文”中要求的35%的紅線。此外，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類投資中投向重點監(jiān)控行業(yè)和領(lǐng)域的資金餘額比2013年年初減少466.38億元。同時，由於上邊年債權(quán)市場走勢較好，銀行理財資金的配置也相對有所提高。

　　今年2月，銀監(jiān)會發(fā)佈《關(guān)於2014年銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕39號），重點對銀行理財業(yè)務(wù)管理架構(gòu)、資金運用和投向、風(fēng)險控制、會計核算與資本計提、資訊披露、銷售行為等方面提出了規(guī)範(fàn)性監(jiān)管要求。在資金運用和投向方面，要求理財資金進行真實投資，防止違規(guī)轉(zhuǎn)移內(nèi)部收益，支援實體經(jīng)濟發(fā)展。此外，風(fēng)險管理方面，要求銀行設(shè)定各風(fēng)險類別的限額指標(biāo)，控制風(fēng)險集中度，嚴(yán)格落實“8號文”的監(jiān)管規(guī)定。

　　事實上除了監(jiān)管要求，近年來銀行理財産品在風(fēng)險累積下的剛性兌付問題日益暴露，讓理財行業(yè)回歸買者有責(zé)、風(fēng)險自擔(dān)，需要推動理財向凈值化轉(zhuǎn)型，但在此過程中，非標(biāo)理財如何公允估值是一個較大的問題。

　　超過67%理財資金

　　流向?qū)嶓w經(jīng)濟

　　今年以來國務(wù)院一直強調(diào)金融要有效支援實體經(jīng)濟發(fā)展。《報告》也指出，今年上半年以來，理財資金通過多種形式直接或間接地投資于實體經(jīng)濟（包括債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資産、部分權(quán)益類資産、理財直接融資工具、信貸資産流轉(zhuǎn)項目、商品類以及部分其他資産），支援經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和産業(yè)升級。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，12.65萬億理財資金餘額中約有8.48萬億投向了實體經(jīng)濟，較2013年末增長約1.56萬億元，佔全部理財資金餘額的67.04%。其餘的理財資金主要投資于貨幣市場工具、代客境外理財産品等，用來滿足銀行流動性管理和風(fēng)險管理需求，以及客戶的個性化需求。

　　而理財資金投向重點監(jiān)控行業(yè)和領(lǐng)域的資金量則從2013年末的2406.61億元降到2305.22億元。其中商業(yè)房地産（保障房除外）的餘額從922.77億元下降到804.73億元，減少118.04億元。“兩高一剩”行業(yè)的餘額從234.80億元降至157.99億元，減少76.81億元；地方政府融資平臺的餘額略有增加，從1249.04億元升至1342.5億元，增加約93.46億元。

　　上半年理財加權(quán)

　　年化收益率5.2%

　　在到期收益率和兌付情況方面，2014年上半年，共有8.245萬隻理財産品進行了兌付，共兌付客戶收益2561.3億元（開放式凈值型理財産品兌付客戶收益暫不包括在內(nèi)），加權(quán)平均的年化收益率為5.20%。

　　其中，一般個人客戶産品兌付客戶收益1265.02億元，佔全部兌付客戶收益的49.39%。機構(gòu)客戶專屬産品兌付客戶收益1031.44億元，佔比40.27%。私人銀行客戶專屬産品兌付客戶收益122.94億元，佔比4.80%；銀行同業(yè)專屬産品兌付客戶收益141.90億元，佔比5.54%。

　　2014年上半年兌付的産品中，預(yù)期收益率型産品有66，098隻，市場“預(yù)期收益兌付實現(xiàn)率”為96.91%（“預(yù)期收益兌付實現(xiàn)率”是指理財産品到期兌付收益率不低於預(yù)期最低收益率的産品數(shù)佔預(yù)期收益率型産品兌付總數(shù)的比例）。其中，有10.44%的理財産品實際兌付客戶的收益率要高於預(yù)期的最高收益率。

　　共31隻産品發(fā)生了虧損，約佔兌付産品總數(shù)的0.04%。虧損的31隻産品的平均本金償付比例為90.59%，絕大部分是結(jié)構(gòu)性産品和代客境外理財産品。

　　下半年理財投資風(fēng)向標(biāo)

　　相關(guān)

　　投資避風(fēng)港：國債投資3年收益5%受青睞

　　隨著近期市場資金面持續(xù)寬鬆，銀行及“寶寶”理財産品收益率持續(xù)下滑，而風(fēng)險厭惡型的投資人則將目光重新放到國債投資商。

　　據(jù)了解，自8月10日起發(fā)行的今年第七期、第八期電子式儲蓄國債3年期年利率5%，5年年利率5.41%。各銀行反映，目前國債認(rèn)購踴躍，市場關(guān)注度明顯強於以往。不過，投資人要注意，從2014年8月10日開始計算，持有兩期國債不滿6個月提前兌取不計付利息，滿6個月不滿24個月按票面利率計息並扣除180天利息。滿24個月不滿36個月按票面利率計息並扣除90天利息；持有第六期滿36個月不滿60個月按票面利率計息並扣除60天利息。

　　理財專家則分析指出，由於下半年國內(nèi)市場流動性預(yù)計保持穩(wěn)定和充裕，包括銀行存貸比計算口徑變化等因素都將使銀行及“寶寶”理財産品收益走低，因此收益穩(wěn)定的國債、政策性銀行債等産品有望持續(xù)升溫，低風(fēng)險投資者可以關(guān)注這類理財項目。

　　風(fēng)險警示：房地産信託違約風(fēng)險上升

　　此外，下半年由於房地産風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，房地産基金和信託産品都成為了燙手山芋。渣打銀行日前發(fā)佈的調(diào)查顯示，近幾個月開發(fā)商融資持續(xù)緊張。在渣打調(diào)研的30家開發(fā)商中，18家預(yù)計開發(fā)商信託貸款違約比銀行貸款違約將更為普遍。超半數(shù)開發(fā)商也表示即便銀行貸款違約可能性不大，但近期這一風(fēng)險明顯上升。

　　該行調(diào)查的30家開發(fā)商中，有22家認(rèn)為同行更關(guān)注或擔(dān)心企業(yè)頭寸，4家開發(fā)商認(rèn)為若房屋銷售仍無起色，更大的問題將會浮現(xiàn)。

　　對多數(shù)開發(fā)商而言，銀行和信託的貸款是兩大主要融資渠道。渣打表示，多數(shù)受訪開發(fā)商稱由兩大融資來源融資的難度均有所增大。26家開發(fā)商稱較之3個月前，當(dāng)前房企申請銀行貸款更為艱難。信託貸款方面，10家開發(fā)商稱目前狀況基本未變，19家稱獲取信託貸款難度增大。值得注意的是，開發(fā)商融資成本正在上升，其中銀行貸款成本上升更為明顯，渣打報告指出，此次調(diào)研中的銀行開發(fā)貸款利率行業(yè)水準(zhǔn)約為12.3%，較第此前的調(diào)研的8.7%顯著上升。信託貸款成本則更高，約為17.6%。