數(shù)據(jù)顯示，從2007年末至2010年末，地方債從不足5萬(wàn)億元上升到10.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)速度之快令人擔(dān)心。而從2010年末至2013年中，地方債務(wù)餘額則再度增長(zhǎng)約80%至近18萬(wàn)億元。也就是説，過去六年地方債務(wù)總額幾乎每三年就會(huì)翻一番。

　　未來(lái)幾年會(huì)不會(huì)爆發(fā)地方債務(wù)危機(jī)？會(huì)不會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)？投資擴(kuò)張還有多少空間？海通證券研究所高級(jí)策略分析師陳瑞明在做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)(http://cy.stcn.com)時(shí)認(rèn)為，目前不會(huì)爆發(fā)地方債務(wù)危機(jī)，但地方政府若不出售資産、不壓縮投資的話，再過4年，負(fù)債率將達(dá)60%國(guó)際警戒線。

　　陳瑞明認(rèn)為，目前不會(huì)爆發(fā)地方債務(wù)危機(jī)，一是9萬(wàn)億存量資産可削減70%債務(wù)；二是地方政府有強(qiáng)大的“再融資”能力，但代價(jià)是：1、利率可能繼續(xù)高企，2、高房?jī)r(jià)、地價(jià)維持至少三年，3、風(fēng)險(xiǎn)外溢到民企、國(guó)企、銀行。不過，他認(rèn)為債務(wù)展期要操作好，否則容易引發(fā)局部流動(dòng)性問題，引起不必要的信用恐慌，相信政府有能力做好這一點(diǎn)。

　　對(duì)於投資者關(guān)注的地價(jià)、房?jī)r(jià)等焦點(diǎn)問題，陳瑞明有以下觀點(diǎn)：1、2009年的土地開發(fā)毛利還有50%，2012年下降到15%。土地財(cái)政其實(shí)已經(jīng)未必盈利了，但3年內(nèi)土地收入仍是關(guān)鍵收入來(lái)源，因?yàn)檫€有16萬(wàn)公頃存量土地，需要至少3年消化，屆時(shí)地方政府對(duì)土地的依賴會(huì)下降。在此期間，地方政府有動(dòng)力維持房?jī)r(jià)和地價(jià)。房?jī)r(jià)問題不純粹是“供需關(guān)係”，還要考慮政府的變數(shù)。房?jī)r(jià)是否迎來(lái)拐點(diǎn)，關(guān)鍵是政府的把控力。市場(chǎng)供需關(guān)係早已明瞭，但供求關(guān)係是解決長(zhǎng)週期問題，1-2年問題要看政府把控力；

　　2、高利率有可能再度來(lái)襲，據(jù)測(cè)算，今年明年是地方債務(wù)到期高峰期，需要借新還舊，意味著2年需要騰挪資金10萬(wàn)億元、債務(wù)擴(kuò)張19%才能解決，而貨幣發(fā)行增長(zhǎng)沒那麼多，可能會(huì)造成利率再次上升；

　　3、有觀點(diǎn)認(rèn)為，地方債應(yīng)同當(dāng)?shù)氐亩愂占叭丝诤凸珓?wù)人員的工資數(shù)量掛鉤，對(duì)於一些債務(wù)過高、風(fēng)險(xiǎn)過大的地區(qū)，採(cǎi)取降低公務(wù)人員開支，通過稅收後的財(cái)政結(jié)余給予還債。對(duì)此，陳瑞明表示，2012年地方政府綜合財(cái)力14萬(wàn)億元，其中經(jīng)常性支出(教育醫(yī)療安全城鄉(xiāng)一般事務(wù)等)及投資均為8萬(wàn)億元。原本政府是有錢的，但由於投資過多，造成了2萬(wàn)億元的缺口，所以就要借錢了。其實(shí)沒必要苦了老百姓和公務(wù)員，約束投資就好。 (黃劍波 整理)