新國九條對資本市場的價值，並非是“送大禮”，為其注入刺激。從本質(zhì)上看，新國九條注重的不是當(dāng)下的行情起伏，而是進行市場環(huán)境治理。

　　5月9日晚，國務(wù)院發(fā)佈《關(guān)於進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，共九條33項內(nèi)容。為了與2004年1月31日國務(wù)院發(fā)佈的《關(guān)於推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》區(qū)別，市場稱之為“新國九條”。

　　兩個國九條，相隔10年。10年來，資本市場有的地方發(fā)生了變化，有的地方?jīng)]有變。變化的，是資本市場的容量大了，架構(gòu)豐富了，監(jiān)管和資訊披露相對健全了，與國際資本市場的互動性強了；沒變的，是發(fā)行制度、分紅制度、退市制度的設(shè)計，依然沒有優(yōu)化，股市依然主要表現(xiàn)出“輸血”功能而非“造血”功能。而後者，正是資本市場是否健康並具有上升空間的關(guān)鍵所在。

　　10年前的國九條，因為首次提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，為此後推動股權(quán)分置改革創(chuàng)造了政策條件，並主導(dǎo)了一波長達4年的牛市行情，創(chuàng)造了迄今為止A股難以企及的高度。人們很自然地會猜想，新國九條能否扭轉(zhuǎn)目前的市場頹勢，打開新一輪牛市空間，讓更多投資者獲得財産性收入的機會。

　　新國九條中的一些新意，確應(yīng)産生資本效應(yīng)。比如，優(yōu)化投資者回報機制，意味著普通投資者的利益將得到比現(xiàn)在更多的保障；統(tǒng)籌研究有利於進一步促進資本市場健康發(fā)展的稅收政策，發(fā)出了減免紅利稅的明確信號；積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行註冊制改革，有望壓低新股發(fā)行的制度成本，並使市場能夠?qū)ι鲜泄靖侠淼毓乐担还膭钌鲜泄臼兄倒芾恚兄镀髽I(yè)的資本管理；開放境外個人直接投資境內(nèi)資本市場，有序推進境內(nèi)個人直接投資境外資本市場，對資本市場的全面開放和擴大投資者的選擇權(quán)意義重大。毋庸諱言，由於不得不依賴政策以修補資本市場存在的結(jié)構(gòu)性漏洞，資本市場向來帶有強烈的“政策市”特徵，任何有利於市場發(fā)展的消息都會被市場充分解讀甚至過度解讀並反映到行情中，新國九條明確的一系列政策措施，是有利於資本市場的“政策包”，資本市場因此再度被激活，也屬正常。

　　同時，必須看到，新國九條對資本市場的價值，並非是“送大禮”，為其注入刺激。從本質(zhì)上看，新國九條注重的不是當(dāng)下的行情起伏，而是進行市場環(huán)境治理。最能折射這一點的是，除網(wǎng)際網(wǎng)路金融、市值管理之外的多數(shù)提法，其實在10年前的國九條中就已提及。只是，出於主客觀原因影響，沒有很好落實。

　　10年前國九條中部分意見的遭遇，不是不可能在新國九條中再現(xiàn)。因此，新國九條對資本市場的價值，不在文本表述上，而在能否落實上。不管市場內(nèi)外部發(fā)生什麼變化，該堅持得堅持，有什麼阻力去除什麼阻力。否則，其産生的資本效應(yīng)將無法長久。（特約評論員徐立凡）