《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》5日?qǐng)?bào)道，目前三家國(guó)有大型商業(yè)銀行總行下令不接受各自分行與餘額寶依託的天弘基金及其他貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行協(xié)議存款交易。頓時(shí)坊間開始傳言“銀行要對(duì)寶寶動(dòng)手了”。要理解這個(gè)行為的性質(zhì)以及影響，不妨從頭説起。

　　所謂商業(yè)銀行，在法律屬性是指能夠經(jīng)營(yíng)存款和貸款業(yè)務(wù)的資金融通機(jī)構(gòu)。普通個(gè)人、企業(yè)和其他組織將閒散資金存入銀行，獲取存款利息。銀行再把資金放貸給有資金需求的企業(yè)、個(gè)人和其他組織，獲取貸款利息。顯然，貸款利息必須高於存款利息，銀行才能正常維持經(jīng)營(yíng)並獲得利潤(rùn)。而且，貸款有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)獲得貸款後可能經(jīng)營(yíng)不善、無(wú)力還貸。故而一方面銀行必須付出較大的成本去經(jīng)營(yíng)，而不是坐地吃存貸利息差；另一方面，再好的銀行也不能保證收回每一筆貸款，卻必須兌現(xiàn)每一筆存款。一旦有一筆哪怕10元的存款被銀行拒付，其他存款人必定蜂擁而至地嘗試取款，瞬間就能導(dǎo)致銀行倒閉。所以，銀行以低利率吸收存款，高利率發(fā)放貸款，在各國(guó)皆是理所當(dāng)然的一件事情。特別是在我國(guó)，實(shí)行的是法定的利率管制，存款利率上限至今未放開，而最多只能是中央銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率的1.1倍。換言之，銀行想給你更高的利率也不行。這反映了政府對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)成熟度的判斷，也令銀行只支付給儲(chǔ)戶“一點(diǎn)點(diǎn)”利息時(shí)，半點(diǎn)不用感到抱歉。

　　那餘額寶們?yōu)楹文芙o儲(chǔ)戶數(shù)倍的回報(bào)呢？我們先看餘額寶是怎麼賺錢的。現(xiàn)實(shí)中，銀行作為資金仲介和信用仲介，從存款和貸款業(yè)務(wù)外還衍生出了大量的所謂中間業(yè)務(wù)如票據(jù)貼現(xiàn)和交換等。就像其他企業(yè)一樣，銀行也會(huì)有一時(shí)間資金週轉(zhuǎn)不靈的問(wèn)題。明天就能收到1000萬(wàn)元的一筆款項(xiàng)了，但是今天就必須付出800萬(wàn)元，沒錢怎麼辦？答案當(dāng)然是借錢。可問(wèn)誰(shuí)借呢？

　　顯然，在高速運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣市場(chǎng)中，即使銀行知道有10個(gè)人各有80萬(wàn)，它也不會(huì)來(lái)挨個(gè)借。反過(guò)來(lái)，一個(gè)人就算能在兩天內(nèi)湊齊這800萬(wàn)，也來(lái)不及去借給銀行。但是，如果一個(gè)基金早就從好多人那邊湊齊了數(shù)以億計(jì)的資金，就能從容地借錢給銀行了。而且，這種救急的大額資金，顯然可以收取更高的利率。這種資金出借的對(duì)象一般都是大型金融機(jī)構(gòu)、歸還期限又很短（1-120日，一般一月以下），故而安全性也得到了極大的保障。又能穩(wěn)穩(wěn)噹噹地賺銀行的錢、風(fēng)險(xiǎn)又低。這種基金就是所謂貨幣市場(chǎng)基金，也就是餘額寶各種寶的學(xué)名。

　　上面説的是餘額寶們的基本賺錢原理，它們顯身手的領(lǐng)域叫做銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，這是一般人包括“土豪”也沒有資格參與的大額資金（通常200萬(wàn)元以上）短期借貸市場(chǎng)，那裏的玩家都是銀行、基金這樣的金融機(jī)構(gòu)，人數(shù)少又相對(duì)固定，謂之“同業(yè)”。有時(shí)候一家機(jī)構(gòu)如餘額寶就可以把鉅額資金放在另一家機(jī)構(gòu)如工商銀行，喚作同業(yè)存款。工行要有資金週轉(zhuǎn)需求就從這個(gè)同業(yè)存款中挪移，但代價(jià)則是必須通過(guò)雙邊協(xié)議擬定的利率才能獲取這筆錢，所以這也叫協(xié)議存款。這個(gè)利率一般又高於市場(chǎng)利率，誰(shuí)讓這是救急錢呢。現(xiàn)在銀行憤憤的就是：本來(lái)是我的存款，你餘額寶一聲召喚，儲(chǔ)戶將之紛紛提走，又以餘額寶資金的名義存回來(lái)，利率倒要高出來(lái)一大截，這不是中央電視臺(tái)評(píng)論員説的“吸血”麼？

　　當(dāng)下三家國(guó)有大銀行指令不接受來(lái)自貨幣基金的協(xié)議存款，實(shí)質(zhì)上是它們對(duì)餘額寶們説自己不差錢。做生意自然要兩廂情願(yuàn)。餘額寶們把這個(gè)錢存到更缺錢的中小銀行中去即可。就目前而言，交易或拒絕交易還是市場(chǎng)自主行為。財(cái)大氣粗的國(guó)有大銀行一向不是協(xié)議存款的主要需求方，因此此舉未必會(huì)對(duì)市場(chǎng)和貨幣基金的收益造成太大影響。只是三大行如果是為了賭氣、示威而刻意排斥貨幣基金，則這種“巨頭單獨(dú)和錢過(guò)不去”的局面將是不穩(wěn)定的。未來(lái)如果如中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)提議的那樣，出現(xiàn)銀行集體把貨幣基金協(xié)議存款視為普通存款而只支付低利率的話，性質(zhì)將變得有所不同，而需再議。

　　繆因知(北京 學(xué)者)