新京報訊 （記者蘇曼麗 吳敏）繼週二之後，央行昨日再度暫停公開市場操作，全周公開市場實現(xiàn)資金凈投放250億元。評級機構惠譽日前指出，6月份的最後10天將有超過1.5萬億人民幣理財産品到期，流動性或再收緊。

　　短期利率止跌

　　週二和週四是央行傳統(tǒng)上的公開市場操作時間，昨日央行繼續(xù)暫停了央票操作。在上一週央行曾兩次發(fā)行20億元的央票。上一週公開市場上實現(xiàn)資金凈投放280億元，而這一週凈投放250億元。

　　昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率略漲0.8個基點至5.561%，結束了此前連續(xù)四天的下跌。但稍長期限的利率水準回落。1周、2周和1個月期限的利率明顯回落，其中1周拆放利率下跌51.7個基點。

　　早先市場預計7月份流動性仍然偏緊張。交易員稱，7月面臨5號準備金的補繳，估計在4000億元左右，而過去兩年7月的財政繳款規(guī)模都超過4000億元，市場利率難以回到此前的寬鬆水準。

　　與6月20日的短期利率高峰相比，目前的利率水準已經有大幅回落，但仍維持在相對高位上。在5月份之前，銀行間市場上的隔夜利率加權平均值在3%以下。

　　國泰君安等券商預計，央行未來仍會維持短期利率在相對較高的水準，調控商業(yè)銀行的資産配置行為。

　　月底萬億理財産品到期

　　除了銀行季末考核、7月份的準備金繳款等因素外，目前國內理財産品規(guī)模龐大，理財産品到期兌付也成為收緊流動性的重要原因。

　　評級機構惠譽早先指出，6月份的最後10天將有超過1.5萬億人民幣理財産品到期。惠譽此前認為流動性緊張將會使部分理財産品到期後按時履約能力受到制約。

　　國內銀行理財産品的滾動發(fā)行規(guī)模龐大，第三方機構普益財富統(tǒng)計2012年銀行理財産品的發(fā)行規(guī)模達到24.7萬億，而另一些機構預計其平均餘額超過8萬億。

　　滾動發(fā)行是保證這些産品規(guī)模增長和兌付的重要因素。近期資金緊張也使得新發(fā)理財産品的收益率飆升，部分3月期産品預期收益率達到10%。

　　■ 專家觀點

　　存款不用慌謹慎購理財産品

　　最近一段時間市場流動性緊張，一些傳聞説，第三波金融危機要來了。但實際情況有這樣嚴重嗎？業(yè)內專家表示，資金緊張只是在銀行間市場上發(fā)生，對於廣大的普通居民來説，它對日常生活的影響有限。

　　不用擔心存款安全

　　自從有中央銀行以來，中央銀行的頭等大事就是防範“擠兌”這樣的金融風險。

　　中國尚未建立存款保險制度，儲蓄的安全實質上是以銀行的信用擔保的，銀行絕大部分是國有，這其中隱含著政府增信的過程。國內改革開放以來唯一一家倒閉的銀行海發(fā)行，最終兌付了居民儲戶本金和合法利息。

　　在存款保險出臺之前，即使銀行倒閉了，政府也會負責。對於小儲戶來説，即使未來存款保險出臺了，只要你的儲蓄資金沒有超過一定額度，你的儲蓄仍然是絕對安全的。

　　因此對於偶爾出現(xiàn)的銀行IT系統(tǒng)故障投資者無需驚慌，那僅僅是故障。

　　檢視你的理財産品

　　如果出現(xiàn)市場流動性持續(xù)緊張的情況，國內的一些投資項目可能陷入資金鏈斷裂；如果出現(xiàn)資産價格下跌，出現(xiàn)風險的項目則會更多。這種情況就和普通居民有很大關係了，因為銀行“理財産品”將會受到影響。

　　好買財富總裁楊文斌説，“期限錯配的産品就像龐氏騙局，沒有問題的時候一片歌舞昇平……一旦出現(xiàn)流動性收縮，新資金跟不上，很多産品就原形畢露了。”

　　但“銀行理財産品”對於普通居民來説是一個複雜的集合體。其中有一些銀行自己推行的，投向中短期票據、債券市場的産品是相對安全的。如果銀行到期不能兌付這些産品，那麼説明銀行體系的整體崩潰不遠了。

　　那些銀行代銷的信託産品，投資者需要看清楚他們的風險。楊文斌説，“銀行抵禦風險的能力要遠遠強于信託公司、第三方機構。”但遺憾的是，在市場上，信託和第三方機構的産品很多。

　　銀行理財産品8問

　　1 10%的高收益理財産品能買嗎？

　　銀行通過滾動發(fā)行理財産品，實現(xiàn)期限錯配，保持銀行資金總量穩(wěn)定。多數高收益銀行理財産品相對安全。

　　銀行人士稱，目前發(fā)行的短期高收益理財産品多數屬於相對安全的品種。

　　“以短養(yǎng)長”是銀行的慣用手法，就是所謂的期限錯配。比如7天期限的産品還未到期，14天的産品已經發(fā)售，14天的産品還未到期，7天期限的理財産品新的一期又成立了，通過這樣的期限錯配，通過不斷滾動發(fā)行，銀行資金總量保持穩(wěn)定。但一旦後續(xù)資金補不上就會出現(xiàn)兌付風險。不過，中央財經大學教授郭田勇稱，理財産品不太可能出現(xiàn)大面積違約情況。目前銀行可以通過滾續(xù)發(fā)行産品、銀行間拆借資金、賣出債券等手段來解決流動性問題。

　　不過銀行打出來的預期收益雖高，但未必真的都能實現(xiàn)。

　　2 投資者的錢被投到哪去了？

　　投資者購買理財産品的錢仍然通過銀行流向了企業(yè)，如房地産業(yè)和地方融資平臺。

　　投資者的錢流入名目繁雜的理財産品之後，這些錢都用到什麼地方去了？

　　一些短期銀行理財産品會在資訊披露中告訴你，它們投資了票據、債券和信託産品。其中票據等實質上也是對企業(yè)的“貸款”，而信託産品則是資金直接流向企業(yè)的方式。

　　這些錢經過週轉，可能進入了一家需要資金的製造業(yè)企業(yè)，也可能進入了一家房地産企業(yè)，也有可能進入了地方融資平臺，變成了蓋樓修路辦開發(fā)區(qū)的資金。銀行以10%的貸款利率將資金貸給企業(yè)，給投資者約定的最高預期收益為7%，那麼其中3%的差價即為銀行收益。

　　2012年高善文等經濟學家的研究顯示，過去幾年地方政府和國有企業(yè)的杠桿率上升，投資者也可以認為，投資理財産品的錢，有很大一部分流向了這些地方。

　　錢最終流向了企業(yè)和地方政府平臺，最終支撐投資者的收益，是由這些借款人間接支付的。

　　3 還能享受高收益多久？

　　隨著監(jiān)管愈來愈嚴厲，銀行理財産品“以短補長”挪騰的空間減少，收益率也將下降。

　　此輪理財産品收益率飆漲緣于季末資金短缺，這樣的高收益還能持續(xù)嗎？

　　銀行人士稱，等度過“艱難的”年中，到７月中下旬，銀行資金面緊張的局面或可緩解，理財高收益的現(xiàn)象將難以持續(xù)。

　　從監(jiān)管環(huán)境上看，銀監(jiān)會今年幾次下文整治銀行理財産品，這也是造成此前銀行理財産品收益率不高的根源所在，此時銀行推出預期收益如此高的理財産品被一些學者看作是鋌而走險。未來隨著監(jiān)管愈來愈嚴厲，銀行理財産品“以短補長”挪騰的空間減少，收益率也將下降。

　　此外，中國經濟形勢尚不十分明朗，下半年降息降準都是有可能的，而這也意味著資金價格的下降，理財産品收益率將隨之下降。所以，從這個角度看，提前鎖定高收益是個不錯的選擇，購買理財産品時可以選擇期限較長且收益率高的。

　　4 巨虧是如何産生的？

　　從法律意義上講，在銀行銷售的理財産品有三類：銀行自己發(fā)行的、銀行代銷的、銀行推介的。三類産品風險依次遞增。隨著流動性持續(xù)緊縮，後兩者的風險也與日俱增。

　　今年以來，發(fā)生了多起投資者在銀行購買的理財産品血本無歸的例子。

　　比如有投資者在銀行購買了信託産品，這只産品由上海一家資産管理公司投資股市上的定向增發(fā)股票。結果在市場最低迷時虧了超過40%。還有投資者在銀行購買的産品到贖回時發(fā)現(xiàn)無法兌付。

　　但銀行説這些産品並不是他們的。這些産品和銀行自己的産品有何區(qū)別？

　　一家股份制銀行私人銀行部的人士説，從法律意義上講，在銀行銷售的理財産品有三類：銀行自己發(fā)行的、銀行代銷的、銀行推介的。銀行發(fā)行的産品，它的資金投向、風險管控都歸責于銀行自己，一旦出問題銀行負責。代銷的産品，銀行將承擔有限責任，具體視合同而定；而推介的主要是一些有限合夥架構的PE、私募股權産品。

　　三類産品風險依次遞增。從近幾年銀行理財産品風險事件看，絕大部分巨虧案例出現(xiàn)在後兩者之中。而隨著流動性持續(xù)緊縮，後兩者的風險也與日俱增。

　　5 大銀行和小銀行一樣嗎？

　　選擇銀行理財産品的時候，大銀行和小銀行在收益上是有區(qū)別的，從風險來看則不那麼明顯。資金充裕程度的差異導致大銀行和小銀行在獲得資金方面願意付出的成本不同。

　　當選擇銀行理財産品的時候，大銀行和小銀行有什麼區(qū)別嗎？在收益上是有區(qū)別的，從風險來看則不那麼明顯。

　　大銀行資金較為充裕，因此對資金的需求不如小銀行那麼迫切，比如工行，本週就重申其存貸比只有60%，監(jiān)管層允許的最高存貸比是75%。這種差異導致大銀行和小銀行在獲得資金方面願意付出的成本不同。所以大銀行的理財産品收益率要略低於股份制商業(yè)銀行，而股份制商業(yè)銀行可能敵不過更為缺錢的城市商業(yè)銀行。比如一些股份制商業(yè)銀行近期有3個月年化10%的理財産品，但四大行則不會出現(xiàn)這種情況。

　　但是，是不是小銀行的産品風險就更高？目前看來，在同樣的産品領域中，這種區(qū)別並不明顯。由於金融體系仍然是國家控制，出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性小。這種局面一定會影響到整個市場的風險釋放。巴克萊等機構的經濟學家都認為，中國應當允許銀行違約和破産，以減少財政和金融風險的積累。

　　不過，隨著存款保險制度的推出，政府不再為金融機構隱性兜底，中小金融機構風險增加，大型國有銀行具有信用優(yōu)勢。

　　6 保本還是不保本？

　　從是否保本的角度看，理財産品可分為：保本保收益型、保本型、非保本型。三類産品風險依次遞增，收益率也依次遞增。當然市場仍會有一些風險相對較低、收益相對較高的理財産品，但這需要投資者對投資標的有所了解。

　　“能否保證本金的安全？”這是投資者決策時首先要問的問題。從是否保本的角度看，理財産品可分為：保本保收益型、保本型、非保本型。

　　保本保收益型是到期後投資者獲得100%的本金以及合同約定的産品收益率。這類産品最為保險，適合對理財産品不是很了解的保守型投資者。保本型産品則只保證本金不虧損，但不保證獲得多少收益，這類産品適合穩(wěn)健型投資者。非保本型産品是本金和收益均不保證，有可能損失部分或全部本金，産品收益也不確定，適合有一定風險承受能力、對理財産品有一定了解的投資者。三類産品風險依次遞增，收益率也依次遞增。

　　當然市場仍會有一些風險相對較低、收益相對較高的理財産品，但這需要投資者對投資標的有所了解。

　　從目前銀行理財産品的投資方向看，債券、貨幣市場、票據、shibor、信託計劃、貸款、黃金、匯率為主流。前四種風險相對較低，罕見負收益，是目前市場上主流品種。投資貸款、信託計劃産品風險略高，購買信貸類理財産品等於將資金借給了企業(yè)。投資黃金、匯率的則多為結構性理財産品，産品較為複雜，普通投資者很難看懂具體是如何運作的，但由於黃金和匯率的波動性較大，因此也存在較大的投資空間，當然在2008年金融危機之後，也成為理財産品負收益的重災區(qū)。所謂高風險高收益正是這類産品的寫照。

　　7 收益越高越好？

　　風險與收益成正比，不要期望有“風險低、收益高”的餡餅掉下來。當然，理財市場有起有落，會隨著銀行資金緊張程度而不同。一般在季末、年末時，銀行資金都會季節(jié)性的緊張，此時的理財産品收益也會水漲船高。

　　面對6%、7%、甚至超過10%的收益率，投資者難免心動。但理財産品收益是越高越好嗎？

　　“風險與收益成正比”，這是投資理財的鐵律，收益越高的理財産品意味著風險越高，不要期望有“風險低、收益高”的餡餅掉下來。正如投資大師巴菲特所説：第一是安全；第二還是安全；第三是牢記前兩條。不要被收益蒙蔽了眼睛。

　　當然，理財市場有起有落，會隨著銀行資金緊張程度而不同。一般在季末、年末時，銀行資金都會季節(jié)性的緊張，此時的理財産品收益也會水漲船高，投資者掌握這些規(guī)律，可提前統(tǒng)籌安排資金，享受季末的高收益。

　　需注意的是，在非保本保收益的産品中，銀行給出的收益率均為預期收益率，即可能達到的收益率，並非投資者最終獲得的收益，預期收益與最終實際收益的差異也是投資者投訴的熱點。一般情況，銀行工作人員在工作考核壓力下，銷售理財産品時往往會誇大收益部分，而不揭示提醒風險部分，所以投資者在購買時，不要一味地聽信銀行工作人員的片面之詞。

　　8 如何挑選購買？

　　購買前問自己能否接受本金虧損，能接受本金損失多少，是否知道其中的風險，理財期限內是否會用到這筆錢。如果手上有10萬元，可分拆為兩個5萬進行投資，錯開兩個産品的投資期限。

　　面對各家銀行林林總總的理財産品，投資者該如何選購才能安全和收益兼顧？

　　銀行理財師建議，購買前先問自己3個問題。

　　首先，如果本金虧損是否能接受，能接受本金損失多少？若完全不能接受，則應購買保本的理財産品。

　　第二，知道其中的風險嗎？如果可承擔一定的風險，那麼在不保本的理財産品中謹慎選擇。投資者需弄清楚資金的去處及用途、以及是否有保障機制來控制違約風險。

　　第三：理財期限內會用到這筆錢嗎？理財産品流動性不如活期存款、基金産品，在理財期限內，多數産品不可贖回。銀行理財産品投資門檻為5萬，如果手上有10萬元閒散資金，那麼可以將10萬元分拆為兩個5萬進行投資，錯開兩個産品的投資期限，這樣在需要用錢時可稍作週轉。

[責任編輯： 王君飛]