2012年度《中國(guó)上市公司高管薪酬指數(shù)報(bào)告》發(fā)佈

　　金融類(lèi)上市公司高管薪酬遠(yuǎn)高於非金融類(lèi)上市公司，是非金融類(lèi)上市公司的3.85倍；銀行業(yè)高管薪酬前三名全部來(lái)自於平安銀行；金融業(yè)的高利潤(rùn)率、企業(yè)缺少競(jìng)爭(zhēng)、高強(qiáng)度的腦力勞動(dòng)等是金融業(yè)高管薪酬較高的主要原因

　　■本報(bào)記者 張志偉

　　北京師範(fàn)大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心，以堅(jiān)持指數(shù)形式、基於績(jī)效對(duì)高管薪酬的客觀評(píng)價(jià)；全樣本評(píng)價(jià)；數(shù)據(jù)來(lái)源公開(kāi)可得，評(píng)價(jià)具有連續(xù)性；評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)，評(píng)價(jià)結(jié)果可驗(yàn)證等原則，對(duì)具有完整2012會(huì)計(jì)年度的1310家上市公司進(jìn)行了深入的數(shù)據(jù)分析，本報(bào)今日選取部分內(nèi)容，以提供有益的投資價(jià)格參考。

　　薪酬激勵(lì)不足與激勵(lì)過(guò)度公司同為577家

　　2012年上市公司高管薪酬指數(shù)的最大值為9915.9360，最小值為0.0795。高管薪酬指數(shù)在126.4054以上的屬於薪酬激勵(lì)過(guò)度；高管薪酬指數(shù)在22.3643至126.2701之間的為薪酬激勵(lì)適中，高管薪酬指數(shù)在22.3235以下為薪酬激勵(lì)不足。在2310家上市公司中，激勵(lì)過(guò)度的公司有577家，激勵(lì)適中的公司有1156家，激勵(lì)不足的公司有577家。激勵(lì)過(guò)度的上市公司的高管薪酬指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差很大，表明激勵(lì)過(guò)度的577家上市公司高管薪酬指數(shù)離散程度很大。激勵(lì)適中和激勵(lì)不足的上市公司高管薪酬指數(shù)相對(duì)比較集中，尤其是薪酬激勵(lì)不足的公司的高管薪酬指數(shù)更為集中。

　　2012年上市公司高管薪酬指數(shù)總體分佈

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　　高管薪酬激勵(lì)過(guò)度的前100家公司如下，這些公司的高管薪酬指數(shù)越大，則表明其薪酬激勵(lì)越是過(guò)度。由於報(bào)告對(duì)高管薪酬指數(shù)採(cǎi)取從大到小的降序排列，排序?yàn)?-100的公司即為薪酬激勵(lì)過(guò)度的前100家公司。

　　2012年上市公司高管薪酬指數(shù)排名——激勵(lì)過(guò)度前100名

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　　由表可以看出，在激勵(lì)過(guò)度前100家公司中，ST公司有27家，在所有105家ST公司中佔(zhàn)比為25.71%，比例是很大的，説明ST公司高管薪酬相對(duì)於公司業(yè)績(jī)是偏高的。另外，在這100家公司中，非國(guó)有上市公司佔(zhàn)據(jù)86席，佔(zhàn)全部非國(guó)有上市公司樣本的6.40%比例也較高，表明非國(guó)有上市公司有更多的激勵(lì)過(guò)度問(wèn)題。

　　高管薪酬激勵(lì)適中的前100家公司，這些公司的高管薪酬指數(shù)越接近100，則表明其薪酬激勵(lì)越是適中。其中數(shù)源科技（000909）高管薪酬指數(shù)為99.9498，最接近100，激勵(lì)最適中。在這100家中，國(guó)有上市公司33家，在全部966家國(guó)有上市公司樣本中佔(zhàn)比為3.42%；非國(guó)有上市公司67家，在全部1344家非國(guó)有上市公司樣本中佔(zhàn)比為4.99%。顯然非國(guó)有上市公司高管激勵(lì)適中的情況更多一些。

　　高管薪酬激勵(lì)不足前100家公司，這些公司的高管薪酬指數(shù)越小，則表明其薪酬激勵(lì)越是不足。排序?yàn)?211-2310的公司為薪酬激勵(lì)不足的前100家公司。在這100家中，國(guó)有上市公司有89家，在全部966家國(guó)有上市公司樣本中佔(zhàn)比為9.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高於非國(guó)有上市公司0.82%的佔(zhàn)比。其中，最終控制人為中央國(guó)有企業(yè)的國(guó)有上市公司有47家，在同類(lèi)上市公司樣本中佔(zhàn)比為12.47%；最終控制人為地方國(guó)有企業(yè)的國(guó)有上市公司有37家，在同類(lèi)上市公司樣本中佔(zhàn)比為6.15%。可見(jiàn)，國(guó)有上市公司的激勵(lì)不足問(wèn)題比較突出，尤其是最終控制人為中央國(guó)有企業(yè)的國(guó)有上市公司。當(dāng)然，我們沒(méi)有考慮一些國(guó)有企業(yè)因政府賦予的壟斷資源而帶來(lái)的績(jī)效問(wèn)題，從而可能高估公司高管的貢獻(xiàn)。

　　2012年上市公司高管薪酬指數(shù)排名——激勵(lì)不足前100名

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　　激勵(lì)不足前100名的上市公司的高管薪酬指數(shù)的分佈情況。可以看出，激勵(lì)不足前100家上市公司的高管薪酬指數(shù)集中在3.7482以下，最小值0.0795，分佈比較均勻。

　　分行業(yè)高管薪酬指數(shù)比較

　　由於行業(yè)的特殊性，不同行業(yè)的高管薪酬指數(shù)也存在較大差異。按高管薪酬指數(shù)均值由大到小列示了2012年不同行業(yè)的高管薪酬指數(shù)。可以看到，上市公司高管薪酬指數(shù)均值最高的三個(gè)行業(yè)是綜合（S），住宿和餐飲業(yè)（H），房地産業(yè)（K）；最低的三個(gè)行業(yè)是建築業(yè)（E），批發(fā)和零售業(yè)（F），電力、熱力、燃?xì)饧八b和供應(yīng)業(yè)（D）。最高的綜合類(lèi)上市公司高管薪酬指數(shù)均值是最低的建築業(yè)的21.94倍，差距非常大。

　　2012年不同行業(yè)上市公司高管薪酬指數(shù)比較

　　■分板塊高管薪酬指數(shù)比較

　　2012年不同板塊上市公司高管薪酬指數(shù)比較

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　　按照高管薪酬指數(shù)平均值由高到低進(jìn)行排列，可以看出，深市創(chuàng)業(yè)板的高管薪酬指數(shù)均值最高，為199.1659，其後依次是深市主機(jī)板（不含中小企業(yè)板）和滬市主機(jī)板，深市中小企業(yè)板的高管薪酬指數(shù)均值最低，為100.8165。深市創(chuàng)業(yè)板的中位值最高，為153.2578，其後依次是深市中小企業(yè)板和深市主機(jī)板（不含中小企業(yè)板），最低是滬市主機(jī)板。從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，滬市主機(jī)板的離散程度最高，其後依次是深圳主機(jī)板（不含中小企業(yè)板）、深市創(chuàng)業(yè)板和深市中小企業(yè)板，不同板塊上市公司高管薪酬指數(shù)離散程度存在較大差距。

　　2012年上市公司高管薪酬最高的前10家公司

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　　在2012年高管薪酬最高的前10家上市公司中，高管薪酬均超過(guò)400萬(wàn)，其中超過(guò)1000萬(wàn)的有一家，為深萬(wàn)科。從地區(qū)分佈看，這些公司集中于東部和中部地區(qū)；從行業(yè)來(lái)看，製造業(yè)、房地産業(yè)和金融業(yè)各有3家，還有1家屬於採(cǎi)礦業(yè)；從所有制性質(zhì)來(lái)看，有6家屬於非國(guó)有上市公司，其中4家為無(wú)國(guó)有股份公司，2家為國(guó)有參股公司，另外4家屬於國(guó)有上市公司，其中1家為國(guó)有絕對(duì)控股公司，3家為國(guó)有弱相對(duì)控股公司；從激勵(lì)情況看，有5家高管薪酬激勵(lì)適中，4家高管薪酬激勵(lì)不足，1家高管薪酬激勵(lì)過(guò)度。

　　金融業(yè)高管薪酬緣何居高不下

　　金融類(lèi)上市公司高管薪酬概況單位：萬(wàn)元

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　　2012年，2310家樣本上市公司薪酬最高的前三位高管的平均薪酬為63.61萬(wàn)元，剔除金融類(lèi)上市公司後的高管平均薪酬為60.56萬(wàn)元，金融類(lèi)上市公司的高管平均薪酬為232.95萬(wàn)元。金融類(lèi)上市公司高管平均薪酬是非金融類(lèi)上市公司高管平均薪酬的3.85倍。在金融類(lèi)上市公司中，上市銀行的高管平均薪酬為253.53萬(wàn)元，上市保險(xiǎn)公司的高管平均高管薪酬為215.99萬(wàn)元，上市券商的高管平均薪酬為239.62萬(wàn)元。上市銀行高管薪酬高於上市券商高管薪酬，上市券商高管薪酬高於上市保險(xiǎn)公司高管薪酬。

　　2012年，2310家樣本上市公司獨(dú)立董事平均薪酬為6.98萬(wàn)元，剔除金融類(lèi)上市公司後的獨(dú)立董事平均薪酬為6.66萬(wàn)元，金融類(lèi)上市公司的獨(dú)立董事平均薪酬為21.07萬(wàn)元。金融類(lèi)上市公司獨(dú)立董事平均薪酬是非金融類(lèi)上市公司獨(dú)立董事平均薪酬的3.16倍。在金融類(lèi)上市公司中，上市銀行的獨(dú)立董事平均薪酬為28.10萬(wàn)元，上市保險(xiǎn)公司的獨(dú)立董事平均薪酬為11.49萬(wàn)元，上市券商的獨(dú)立董事平均薪酬為25.05萬(wàn)元。上市銀行獨(dú)立董事薪酬高於上市券商獨(dú)立董事薪酬，上市券商獨(dú)立董事薪酬高於上市保險(xiǎn)公司獨(dú)立董事薪酬。

　　銀行業(yè)高管薪酬排名與比較

　　2012年，2310家樣本上市公司中，共有16家上市銀行。其中，9家上市銀行為國(guó)有銀行，7家上市銀行為非國(guó)有銀行。表10-2統(tǒng)計(jì)了16家上市銀行薪酬最高前三位高管的平均薪酬。

　　上市銀行薪酬最高前三位高管的平均薪酬單位：萬(wàn)元

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　　16家上市銀行中，3家銀行高管薪酬激勵(lì)適中，13家銀行高管薪酬激勵(lì)不足。平安銀行前三位高管的平均薪酬高達(dá)701.33萬(wàn)元，位居榜首，排在第二、三位的分別是民生銀行（522.19萬(wàn)元）和招商銀行（371.77萬(wàn)元），排名前三位的銀行均為非國(guó)有銀行。16家上市銀行中，薪酬最低的三家銀行分別為交通銀行（101.73萬(wàn)元）、建設(shè)銀行（105.47萬(wàn)元）、農(nóng)業(yè)銀行（106.73萬(wàn)元），均為國(guó)有大型商業(yè)銀行。可以看出，非國(guó)有上市銀行的高管平均薪酬為340.32萬(wàn)元，國(guó)有上市銀行的高管平均薪酬為186.03萬(wàn)元，與非國(guó)有商業(yè)銀行相比，國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬平均水準(zhǔn)較低。

　　16家上市銀行大致可以劃分為三組：第一組銀行的高管平均薪酬超過(guò)300萬(wàn)，包括平安銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行；第二組銀行的高管平均薪酬在200萬(wàn)上下，包括中國(guó)銀行、華夏銀行、中信銀行、寧波銀行、北京銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、光大銀行；第三組銀行的高管平均薪酬略高出100萬(wàn)，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行。

　　銀行業(yè)薪酬最高前三位高管的平均薪酬

　　2012年獲得銀行業(yè)最高薪酬的是平安銀行的理查德·傑克遜（Richard Jackson），其以795萬(wàn)元年薪位居榜首。薪酬最高的前10名高管中有4位來(lái)自平安銀行，5位來(lái)自民生銀行，1位來(lái)自招商銀行，沒(méi)有一位高管來(lái)自國(guó)有商業(yè)銀行。從職位看，這10位高管中只有民生銀行的2位副行長(zhǎng)未擔(dān)任公司董事，其他8位高管均擔(dān)任董事職務(wù)。從年齡看，10位高管的平均年齡為54.3歲，2位高管超過(guò)60歲，2位高管不到50歲。

　　銀行業(yè)高管薪酬前10名單位：萬(wàn)元

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　　2012年“最貴”的獨(dú)立董事來(lái)自民生銀行（91.5萬(wàn)元）。前10名獨(dú)立董事中，4位來(lái)自民生銀行，1位來(lái)自中國(guó)銀行，5位來(lái)自平安銀行。根據(jù)北京師範(fàn)大學(xué)“中國(guó)公司治理分類(lèi)指數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)”，2012年2310家樣本上市公司獨(dú)立董事的平均薪酬僅為6.98萬(wàn)元，而這10位獨(dú)立董事的平均年薪高達(dá)52.09萬(wàn)元，是所有樣本平均水準(zhǔn)的7.46倍，是上市銀行平均水準(zhǔn)（28.10萬(wàn)元）的1.88倍，是非金融類(lèi)上市公司平均水準(zhǔn)的7.82倍。可見(jiàn)，與上市公司平均水準(zhǔn)相比，上市銀行獨(dú)立董事的薪酬水準(zhǔn)是相當(dāng)高的。

　　銀行業(yè)獨(dú)立董事薪酬前10名單位：萬(wàn)元

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　　金融業(yè)高管薪酬高企原因解析

　　研究發(fā)現(xiàn)，金融類(lèi)上市公司高管薪酬遠(yuǎn)高於非金融類(lèi)上市公司，是非金融類(lèi)上市公司的3.85倍，銀行是金融類(lèi)上市公司中薪酬最高的，其次是券商，保險(xiǎn)業(yè)上市公司的高管薪酬均值是最低的。從獨(dú)立董事薪酬看，銀行業(yè)獨(dú)立董事薪酬高於保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)獨(dú)立董事薪酬高於券商。另外，銀行業(yè)上市公司激勵(lì)不足比例較高，上市券商激勵(lì)過(guò)度比例較高。

　　第一，金融業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)，利潤(rùn)率也高於一般企業(yè)。所有樣本上市公司的平均凈利潤(rùn)是8.87億元，平均利潤(rùn)率是10.35%。而金融業(yè)上市公司的平均凈利潤(rùn)是268.47億元，是全部樣本均值的30.27倍；平均利潤(rùn)率為81.83%，是全部樣本均值的7.91倍。不論是平均凈利潤(rùn)還是平均利潤(rùn)率，位列首位的金融業(yè)均遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)，有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。高利潤(rùn)是高薪酬的來(lái)源，因此，金融業(yè)的高利潤(rùn)率是造成該行業(yè)高管薪酬居高不下的主要原因之一。

　　第二，金融業(yè)有較強(qiáng)的進(jìn)入管制，無(wú)法形成平均利潤(rùn)率，其他行業(yè)向銀行業(yè)的流動(dòng)仍十分困難。儘管金融業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入自由化是各國(guó)金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，但處?kù)掇D(zhuǎn)軌時(shí)期的中國(guó)，金融業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入自由化會(huì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，盲目追求自由化並不利於中國(guó)脆弱的金融業(yè)發(fā)展。然而，過(guò)高的金融業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻在降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也提高了金融業(yè)的平均利潤(rùn)率，使現(xiàn)有金融業(yè)企業(yè)缺少競(jìng)爭(zhēng)，這是金融業(yè)高管薪酬較高的主要原因之二。

　　第三，金融業(yè)是高危行業(yè)，金融業(yè)高管承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)也是一般企業(yè)無(wú)法比擬的，高薪酬是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的補(bǔ)償。除企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，金融業(yè)還面對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等等，這些風(fēng)險(xiǎn)都將直接關(guān)係到金融企業(yè)的生死存亡。另外，金融業(yè)要求高管付出高強(qiáng)度的腦力勞動(dòng)，尤其是券商，早死率、不育率很高，金融業(yè)頻現(xiàn)“非正常死亡”。重負(fù)、高危要求金融業(yè)支付較高的薪酬，才能留住人才，這是金融業(yè)高管薪酬較高的主要原因之三。