8月16日，東阿阿膠公佈了2013半年報(bào)。中報(bào)顯示，上半年?yáng)|阿阿膠合併收入17.5億元，同比上升52.6％；歸屬於上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.42億元，同比僅上升16.35％。

　　在巨大的産能和萎縮的原料供應(yīng)市場(chǎng)的矛盾下，阿膠行業(yè)原料之困已經(jīng)顯現(xiàn)。7月中旬，東阿阿膠不得不再次以漲價(jià)支撐業(yè)績(jī)。漲價(jià)後産品價(jià)格逾千元。

　　不斷提價(jià)在維持了東阿阿膠高毛利的同時(shí)，也給公司帶來(lái)過(guò)“苦果”：數(shù)據(jù)顯示，2011年，東阿阿膠因大幅度提價(jià)造成渠道大量囤貨、部分中低端消費(fèi)者市場(chǎng)丟失，後來(lái)者也被吸引進(jìn)入阿膠領(lǐng)域，欲與東阿阿膠一決高下。

　　對(duì)於東阿阿膠來(lái)説，價(jià)格問(wèn)題似乎成為進(jìn)退兩難的問(wèn)題：不漲價(jià)，高毛利難以為繼，勢(shì)必拉低業(yè)績(jī)；持續(xù)漲價(jià)，則為自己招來(lái)更多對(duì)手。

　　□新京報(bào)記者 張泉薇 北京報(bào)道

　　近三年內(nèi)提價(jià)154%

　　從2010年的零售價(jià)每斤400多元到如今每斤1098元，東阿阿膠價(jià)格已經(jīng)上漲154%。

　　8月30日，記者走訪城區(qū)幾家同仁堂藥店發(fā)現(xiàn)，一斤裝東阿阿膠的價(jià)格已由之前的875元一次性上調(diào)至1098元，半斤裝則上調(diào)為550元。

　　同樣為一斤裝的某品牌阿膠塊價(jià)格只有690元。一位店員告訴記者，東阿阿膠這次調(diào)價(jià)已經(jīng)快兩個(gè)月。該店店員告訴記者，東阿阿膠“三天兩頭漲價(jià)”、“要買趁早買”。

　　東阿阿膠目前的市場(chǎng)價(jià)格源於公司7月13日一次價(jià)格調(diào)整，藥店工作人員告訴記者，東阿阿膠的漲價(jià)通知一向很突然。

　　據(jù)媒體報(bào)道，7月11日，東阿阿膠集團(tuán)董事會(huì)秘書辦曾告訴媒體，“目前公司並無(wú)漲價(jià)計(jì)劃”。而兩天后的7月13日，東阿阿膠便再次發(fā)佈公告稱，基於公司及阿膠行業(yè)可持續(xù)發(fā)展需要等因素，將阿膠出廠價(jià)上調(diào)25%，零售價(jià)做相應(yīng)的調(diào)整。

　　類似“突然”漲價(jià)的情況並非首次。2012年1月4日，公司公告稱，鋻於人工、企業(yè)運(yùn)營(yíng)和原料成本大幅上升，決定上調(diào)阿膠出廠價(jià)10%，並表示“零售價(jià)不變”；之後僅過(guò)了半個(gè)月，公司再次宣佈上調(diào)阿膠零售指導(dǎo)價(jià)10%。

　　在過(guò)去幾年，東阿阿膠屢屢提升産品價(jià)格來(lái)保障利潤(rùn)。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自東阿阿膠2010年步入産品快速漲價(jià)的軌道以來(lái)，這已經(jīng)是第九次提價(jià)。阿膠價(jià)格由2010年的每斤400多元上漲至如今的1098元，近三年時(shí)間內(nèi)提價(jià)154%。

　　其中，2011年1月的漲價(jià)幅度最大。阿膠出廠價(jià)每公斤從596元直接蹦到了954元，漲幅達(dá)60%。提價(jià)行動(dòng)直接推高了東阿阿膠的業(yè)績(jī)：2011年第一季度，東阿阿膠凈利潤(rùn)為2.69億元，同比增60.99%。

　　2012年初，東阿阿膠漿提價(jià)30%、阿膠塊提價(jià)10%，提價(jià)的效果同樣體現(xiàn)在年報(bào)中：2012年銷售額增至30.6億元，其中，阿膠及其系列産品收入達(dá)28.3億元，增長(zhǎng)了23.4%。

　　東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰曾經(jīng)這樣解釋産品一次次提價(jià)的原因，“供不應(yīng)求了，産量又上不來(lái)，你再不調(diào)價(jià)格，你不傻呀！？”

　　驢皮“對(duì)手一抬價(jià)就搶走”

　　在阿膠行業(yè)中，得“驢”者得天下，東阿阿膠有自己的養(yǎng)驢基地，但控制力並不好。

　　秦玉峰所説的“産量上不來(lái)”，其根源仍在於“驢”。在東阿阿膠的每次提價(jià)公告中，“原材料（驢皮）漲價(jià)”是不變的理由之一。

　　東阿阿膠對(duì)所處行業(yè)原材料的特殊性和稀缺性早有認(rèn)識(shí)，為避免未來(lái)可能發(fā)生的“驢荒”，從2002年開(kāi)始，公司投資2億多元，先後在山東、遼寧、新疆、內(nèi)蒙古等地建立了多個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)驢示範(fàn)基地”。

　　以“無(wú)棣驢”聞名的山東無(wú)棣縣，是東阿阿膠毛驢養(yǎng)殖基地之一。8月23日，無(wú)棣縣畜牧局局長(zhǎng)王者勇告訴新京報(bào)記者，2002年，當(dāng)?shù)卣c東阿阿膠簽訂了協(xié)議，由政府劃給3000畝地作為東阿阿膠養(yǎng)殖基地用地。

　　十幾年過(guò)去了，該基地仍然存續(xù)，規(guī)模已遠(yuǎn)非當(dāng)日的3000畝。王者勇告訴記者，因?yàn)椤捌髽I(yè)沒(méi)有發(fā)揮帶動(dòng)作用”，當(dāng)?shù)卣呀?jīng)將劃撥給基地的土地基本收回。據(jù)報(bào)道，現(xiàn)在無(wú)棣縣的基地只剩下200畝左右用於種驢的繁育。

　　“農(nóng)民也是圖利的。”王者勇説，“養(yǎng)殖毛驢週期長(zhǎng)，收益低，企業(yè)的收購(gòu)價(jià)格也不能讓農(nóng)民滿意，農(nóng)民養(yǎng)驢的積極性很低。”另外，在公司對(duì)毛驢無(wú)實(shí)際控制權(quán)的狀況下，即使農(nóng)民養(yǎng)大了毛驢，“也可以賣給別人，不一定要賣給東阿阿膠。”

　　據(jù)了解，東阿阿膠佈局了十多年的養(yǎng)驢示範(fàn)基地，多數(shù)是以“合作社”模式建立，這種模式下，東阿阿膠負(fù)責(zé)向農(nóng)戶提供良種改良、技術(shù)培訓(xùn)、收購(gòu)等服務(wù)，而驢的所有權(quán)仍然屬於農(nóng)民，公司對(duì)毛驢並無(wú)直接控制力。

　　“只有原料不受制於人，才能想放量就放量，想提價(jià)就提價(jià)。”投資者分析稱，東阿阿膠對(duì)驢皮資源沒(méi)有控制力，“公司現(xiàn)在掌握的驢皮資源，只不過(guò)是早一步跟養(yǎng)殖戶搭上線了而已。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一抬價(jià)就搶走了。”

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠目前所使用的驢皮原料，來(lái)自養(yǎng)殖基地的約佔(zhàn)20％，其他80％主要依靠其他渠道獲得。

　　那麼，東阿阿膠現(xiàn)在究竟有多少屬於自己的驢？

　　對(duì)此，東阿阿膠未給出正面回答，公司對(duì)新京報(bào)記者稱，目前採(cǎi)取基地+農(nóng)戶的模式，“國(guó)家良驢毛驢繁育中心設(shè)在東阿阿膠，（該中心）創(chuàng)新並掌握了達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水準(zhǔn)的凍精繁育技術(shù)，為下一步農(nóng)戶的發(fā)展和增長(zhǎng)，打下了良好的基礎(chǔ)。”

　　“別説漲價(jià)説價(jià)值回歸”

　　東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰認(rèn)為，東阿阿膠提價(jià)空間很大，目前還處在“價(jià)值回歸”的過(guò)程中。

　　東阿阿膠近年來(lái)的漲價(jià)可謂馬不停蹄，但東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰不喜歡説“漲價(jià)”。在2010年的股東大會(huì)上，秦玉峰提議，“在我們交流時(shí)別説漲價(jià)，説‘價(jià)值回歸’。”

　　這位老總還曾按明代史料算了一筆老賬，“（明代）阿膠價(jià)格大致為每斤三兩二錢白銀，折算到現(xiàn)在相當(dāng)於每公斤8000元-12000元。”按此推算，他認(rèn)為，東阿阿膠的提價(jià)空間還是相當(dāng)大的，目前阿膠還處在“價(jià)值回歸”的過(guò)程中。

　　根據(jù)公司公開(kāi)的戰(zhàn)略目標(biāo)，價(jià)值回歸的最終體現(xiàn)是將東阿阿膠打造成“藥中茅臺(tái)”，走高端奢侈品路線。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠年産量約400萬(wàn)斤（盒）。

　　東阿阿膠原副總經(jīng)理程繼忠曾在股東大會(huì)上表示，“如果我們鎖定200萬(wàn)目標(biāo)消費(fèi)者，一人一公斤，400萬(wàn)盒就沒(méi)了。我們保守估計(jì)有500萬(wàn)人在使用東阿阿膠。”不斷提價(jià)的東阿阿膠，已將自己的目標(biāo)消費(fèi)者鎖定為200萬(wàn)具有高消費(fèi)能力的人群。

　　有傳言稱，東阿阿膠耗資千萬(wàn)在電視劇《甄嬛傳》中植入廣告，樹(shù)立品牌“高貴”。去年一季度，隨著該劇的熱播，曾帶動(dòng)?xùn)|阿阿膠股價(jià)一路飆升。劇中，“東阿阿膠”四字被“太后”、“娘娘”“太醫(yī)”們反覆提及。

　　不過(guò)，對(duì)於東阿阿膠“藥中茅臺(tái)”的自我定位，業(yè)界依然存在非議。

　　一位中醫(yī)告訴記者，在中藥材中，“滋陰補(bǔ)血”的藥材並非只有阿膠一種。作為具備這種功效的藥材之一，從藥用價(jià)值來(lái)看，阿膠的本質(zhì)應(yīng)該是一種普通消費(fèi)者能夠買得起的補(bǔ)養(yǎng)品。

　　淘寶網(wǎng)“阿膠”産品中，價(jià)格多在百元上下，銷售情況均十分火爆，銷量最好的是各種品牌的阿膠糕即食産品，而非純阿膠塊。“這説明大多數(shù)消費(fèi)者對(duì)阿膠的認(rèn)識(shí)就是營(yíng)養(yǎng)食品，而非高貴藥材。”前述中醫(yī)稱。

　　一位東阿阿膠的投資者認(rèn)為，東阿阿膠“藥中茅臺(tái)”定位並不合理。“看看茅臺(tái)今天的困境吧，送禮路線已經(jīng)行不通了。而民間消費(fèi)的價(jià)格彈性是非常大的，東阿阿膠繼續(xù)為了眼前的利潤(rùn)增長(zhǎng)這樣大幅度提價(jià)，只會(huì)把份額繼續(xù)讓給對(duì)手。”

　　招商證券研報(bào)顯示，2013年以來(lái)東阿阿膠已合計(jì)提價(jià)33%，2012年提價(jià)10%，公司數(shù)據(jù)顯示，每提價(jià)30%，東阿阿膠現(xiàn)有客戶便流失10%。

　　更多對(duì)手搶原料搶市場(chǎng)

　　近年來(lái)，多家上市公司先後殺入阿膠市場(chǎng)，打破了東阿阿膠幾十年來(lái)一家獨(dú)大的局面。

　　8月29日，記者在幾家藥店中看到，東阿阿膠、同仁堂阿膠、福膠阿膠等幾大品牌阿膠並列在售。藥店銷售人員告訴記者，除了老牌的東阿阿膠外，其他品牌都是“最近幾年才興起來(lái)的”。

　　藥店銷售人員稱，東阿阿膠漲價(jià)後超過(guò)千元，跟其他品牌的價(jià)格差距拉大，因此這段時(shí)間，其他品牌的阿膠産品明顯更受青睞。店員建議記者選擇某品牌阿膠，理由是“賣得好”、“比東阿阿膠便宜幾百塊，品質(zhì)也差不到哪兒去。”

　　近年來(lái)，同仁堂、太極集團(tuán)和佛慈制藥、康恩貝等上市公司先後斥重金殺入阿膠市場(chǎng)，打破了東阿阿膠幾十年來(lái)一家獨(dú)大的局面，阿膠市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨白熱化。

　　來(lái)自福膠阿膠方面的數(shù)據(jù)稱，2010年，福牌的阿膠塊産銷量、出口量已居行業(yè)首位，産品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)覆蓋率達(dá)90%以上；2012年，福膠阿膠塊産銷量仍居全國(guó)首位，同比增長(zhǎng)30%；阿膠系列産品增長(zhǎng)120%以上。

　　東阿阿膠的長(zhǎng)期投資者顧斌一直對(duì)公司最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“福膠”保持關(guān)注，他認(rèn)為，福膠的定價(jià)戰(zhàn)略始終跟隨東阿的戰(zhàn)術(shù)，如今已經(jīng)發(fā)展成東阿強(qiáng)有力的勁敵。

　　2012年，太極集團(tuán)“天膠”上市，年産能達(dá)100萬(wàn)盒。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，未來(lái)的阿膠消費(fèi)市場(chǎng)上，將逐漸形成東阿阿膠、福膠、同仁堂和太極阿膠幾家競(jìng)逐的格局。中信證券研報(bào)認(rèn)為，目前阿膠産業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)較前幾年激烈，同仁堂阿膠擴(kuò)産並提價(jià)、佛慈阿膠復(fù)産、太極天膠投産。東阿阿膠未來(lái)阿膠塊繼續(xù)大幅提價(jià)，將面臨同仁堂等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的追趕壓力。

　　東阿阿膠的提價(jià)策略為企業(yè)招來(lái)了更多競(jìng)爭(zhēng)者。“不提價(jià)，利潤(rùn)率就低。東阿阿膠歷史平均利潤(rùn)率是18%，最近三年提價(jià)，平均凈利率達(dá)到了29%，引來(lái)了很多對(duì)手，再提價(jià)的話，估計(jì)會(huì)把更多的潛在對(duì)手吸引進(jìn)來(lái)。”投資者“股林獵人”説。

　　基於阿膠這個(gè)行業(yè)的特殊性，新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們跟東阿阿膠爭(zhēng)搶的不光是消費(fèi)市場(chǎng)，還有緊俏的驢皮原材料。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷進(jìn)入，加劇了本來(lái)就緊張的驢皮供應(yīng)，驢皮爭(zhēng)奪戰(zhàn)由此愈演愈烈，驢皮原材料價(jià)格隨之攀升。

　　數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠基地建設(shè)投資的步伐緩慢。公司年報(bào)中可以看出，截至2012年12月31日，原料基地建設(shè)及改擴(kuò)建項(xiàng)目累計(jì)投資8174萬(wàn)元，而該項(xiàng)目募集資金承諾投資總額為2.3573億元。

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　　東阿阿膠20億“理財(cái)”

　　被指“不務(wù)正業(yè)”

　　目前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-2.3億；分析稱，上市公司不應(yīng)該做這麼短視的事情

　　主業(yè)遭遇著原料稀缺與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)雙重壓力的東阿阿膠，似乎正在朝著金融市場(chǎng)發(fā)力。

　　為追求“短平快”收益，東阿阿膠近年來(lái)連續(xù)斥鉅資投入理財(cái)産品。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，東阿阿膠用於購(gòu)買理財(cái)産品的資金已累計(jì)超過(guò)20億元。

　　“主業(yè)應(yīng)被放在首要位置”

　　東阿阿膠近年來(lái)在金融領(lǐng)域的投入堪稱大手筆。

　　8月16日，公司審議通過(guò)了《公司關(guān)於投資萬(wàn)家資産管理計(jì)劃的議案》，擬投資萬(wàn)家共贏資産管理公司發(fā)行的共贏資産管理計(jì)劃3億元，預(yù)期年化收益率為8%；還通過(guò)了《公司關(guān)於投資農(nóng)業(yè)銀行“本利豐”理財(cái)産品的議案》，擬投資農(nóng)業(yè)銀行“本利豐”理財(cái)産品4億元，預(yù)期年化收益率5.6%。

　　這距離之前的理財(cái)議案被否決只有兩個(gè)月。

　　2013年6月13日，東阿阿膠年度股東大會(huì)上，公司提出的有關(guān)投資理財(cái)産品的議案曾被高票否決。據(jù)報(bào)道，投資者稱這是基金機(jī)構(gòu)對(duì)公司管理層將心思放在理財(cái)産品上，不思進(jìn)取，聽(tīng)任市值暴跌而投出堅(jiān)決的反對(duì)票。據(jù)了解，其中一項(xiàng)的贊成比例只有17%。

　　而東阿阿膠對(duì)理財(cái)産品的興趣有增無(wú)減。對(duì)於公司是否會(huì)持續(xù)長(zhǎng)期進(jìn)行理財(cái)項(xiàng)目投資，東阿阿膠方面對(duì)新京報(bào)記者表示，公司投資理財(cái)産品是在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的前提下選擇的，多數(shù)是保本浮動(dòng)收益，是在公司滿足生産和發(fā)展前提下，充分利用自有資金，提高資金使用效率而做的短期理財(cái)項(xiàng)目。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司目前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-2.3億元。截至目前，東阿阿膠用於購(gòu)買理財(cái)産品的資金已累計(jì)超過(guò)20億元。

　　財(cái)經(jīng)分析人士蘇渝説，這是上市公司典型的“不務(wù)正業(yè)”。“按照巴菲特的理論，一家公司要堅(jiān)持做他的主業(yè)，即便是在低潮的時(shí)候。”蘇渝認(rèn)為，作為企業(yè)，主業(yè)時(shí)時(shí)刻刻應(yīng)當(dāng)被放在首要位置，投資理財(cái)並非正路，“作為一個(gè)一直以來(lái)基本面良好的上市公司，不應(yīng)該做這麼短視的事情。”

　　股權(quán)收購(gòu)被認(rèn)為背離戰(zhàn)略

　　今年1月，東阿阿膠收購(gòu)商業(yè)公司廣東益建健康藥業(yè)11%股權(quán)，持股比例達(dá)到51%。在此之前，東阿阿膠曾持有過(guò)“湖北金馬醫(yī)藥有限公司”的股份。這家醫(yī)藥公司主營(yíng)藥品、保健品的批發(fā)銷售。

　　2011年10月，按照東阿阿膠“非主業(yè)股權(quán)退出戰(zhàn)略”，東阿阿膠將該股份以2253萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給北京醫(yī)藥股份有限公司，並稱將聚焦于主業(yè)。券商評(píng)價(jià)稱，“收縮公司戰(zhàn)線、回歸阿膠主業(yè)已成為東阿阿膠的既定戰(zhàn)略。”

　　時(shí)隔一年之後，東阿阿膠便投資400萬(wàn)元，收購(gòu)了看似與主業(yè)並不搭界的“廣東益建健康”40％股權(quán)；今年1月，東阿阿膠再度出手控股該公司。這被認(rèn)為是東阿阿膠對(duì)“非主業(yè)股權(quán)退出戰(zhàn)略”的背離。

　　對(duì)此，東阿阿膠對(duì)新京報(bào)記者解釋稱，之前的湖北金馬和現(xiàn)在的廣東益建健康情況並不相同，湖北金馬公司是以分銷配送為主的公司，而廣東益建健康産業(yè)有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是中藥材貿(mào)易。收購(gòu)廣東益建健康，是公司“希望借此往前端延伸”。

　　中報(bào)顯示，東阿阿膠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)産生的現(xiàn)金流凈額為-2.31億元，該項(xiàng)目同比降幅為478.69%。東阿阿膠對(duì)此的解釋為“採(cǎi)購(gòu)原料付款及子公司廣東益建健康産業(yè)有限公司採(cǎi)購(gòu)付款增加所致。”

　　如果我們鎖定200萬(wàn)目標(biāo)消費(fèi)者，一人一公斤，400萬(wàn)盒（東阿阿膠年産量約400萬(wàn)盒）就沒(méi)了。我們保守估計(jì)有500萬(wàn)人在使用東阿阿膠。如果有人吃不起就不要再吃了。

　　——東阿阿膠原副總經(jīng)理程繼忠在2010年5月公司股東大會(huì)上稱