北京時間19日淩晨美聯(lián)儲在結(jié)束兩天封閉會議後宣佈，將每月購買850億美元資産的開放式量化寬鬆縮減100億美元。

　　5年前，美聯(lián)儲開啟了被世人喻為“印鈔機”的量化寬鬆貨幣政策(QE)。如今，隨著美聯(lián)儲退出QE的啟動，美聯(lián)儲寬鬆貨幣政策正行至歷史拐點。

　　美國貨幣政策呈現(xiàn)方向性變化

　　分析人士認為，雖然此次縮減規(guī)模較小，但其已釋放出明確的政策信號：美國貨幣政策發(fā)生方向性變化，寬鬆貨幣政策正式退出。

　　“這是一個方向性的變化。從不斷加碼到開始縮減規(guī)模，美國貨幣政策正迎來自世紀初網(wǎng)際網(wǎng)路泡沫破裂後不斷寬鬆的拐點。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為。

　　如果從較長的歷史時期觀察可以發(fā)現(xiàn)，當前正是美國貨幣政策變化的拐點。過去十年來，美聯(lián)儲實施了多次降息和三輪量化寬鬆貨幣政策，而隨著當前美國經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇，美聯(lián)儲貨幣政策將結(jié)束寬鬆。

　　對於美聯(lián)儲下一步可能出現(xiàn)的動作，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，只要失業(yè)率仍在6.5%以上且預期通脹低於2.5%，美聯(lián)儲仍將維持超低利率。他預計未來QE退出節(jié)奏將保持溫和。

　　此前美聯(lián)儲官員也強調(diào)，逐漸減少債券購買規(guī)模並不意味著貨幣政策“緊縮”。事實上，美聯(lián)儲還強化了保持低利率的前瞻性指引，聲明稱，利率很可能在“失業(yè)率降至6.5%以下之後相當長時期內(nèi)”保持在接近於零的水準。

　　部分新興市場國家面臨衝擊

　　作為世界第一大經(jīng)濟體和最重要的儲備貨幣發(fā)行國，美國的貨幣政策週期變化自然會引發(fā)國際資本、匯率和大宗商品價格的波動。專家認為，相比于發(fā)達國家，新興市場國家所承受的風險將更為明顯。

　　“每當美聯(lián)儲擴張資産負債表，不斷釋放美元時，這些流動性就如洪水猛獸般衝向新興經(jīng)濟體，導致國際資本流入，本幣升值、國內(nèi)信貸擴張，以及通貨膨脹加劇；而當美聯(lián)儲進入加息週期時，新興經(jīng)濟體又面臨著資本外流，本幣匯率急跌、國內(nèi)流動性緊張。”國家資訊中心副研究員張茉楠評論稱。

　　“美聯(lián)儲退出量化寬鬆政策對全球的影響主要體現(xiàn)在資金流動變化和美元、大宗商品價格上。”連平認為，從短期來看，美聯(lián)儲退出QE會帶來跨國資本回流美國和美元走強兩大結(jié)果，新興市場國家將面臨資本出逃和本幣貶值的壓力。

　　事實上，隨著半年前美聯(lián)儲基本明確量化寬鬆政策退出的時間表和路線圖，一些新興市場國家的金融市場已有所表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，包括印度、印尼、泰國在內(nèi)的亞洲一些新興經(jīng)濟體在今年二季度出現(xiàn)了較為明顯的熱錢外逃現(xiàn)象，其本幣也出現(xiàn)大幅貶值，其中，至今年11月，印尼盾已大幅貶值超過20%。

　　專家指出，從以往的歷史規(guī)律看，資金回流往往會引發(fā)一些國家資産價格走跌，並有可能促發(fā)金融危機。

　　“對上世紀80年代至2007年國際金融危機之前的歷史加以梳理髮現(xiàn)，美聯(lián)儲貨幣政策變動與新興經(jīng)濟體危機爆發(fā)有密切關係，幾乎每次危機都爆發(fā)于美聯(lián)儲貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊的轉(zhuǎn)折時期。”國家資訊中心張茉楠認為。

　　中國經(jīng)濟所受影響有限

　　對於美聯(lián)儲退出QE將給中國帶來哪些影響，專家們雖眾説紛紜，但和之前的擔憂相比，觀點整體偏向樂觀。

　　“美聯(lián)儲逐步退出QE對我國的影響和衝擊要大大小于之前的預期。”北京師範大學經(jīng)濟與工商管理學院副教授蔡宏波認為，美聯(lián)儲實行的是溫和退出，不會一下子帶來太大的衝擊，相應的各國對未來QE的繼續(xù)退出會有提前應對和迴旋的餘地。

　　“美聯(lián)儲啟動QE退出後，資金流動的最大不確定性降低了，我國央行贏得了運籌之機，市場獲得了喘息時間。”國信證券宏觀分析師鐘正生認為，這為我國央行維持其金融體系去杠桿、實體經(jīng)濟去産能的政策基調(diào)創(chuàng)造了條件，減少了後顧之憂。

　　之前市場擔心，美聯(lián)儲退出QE會令全球流動性格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導致國際資本大量流出我國，同時美元走強也將導致人民幣匯率貶值。對此蔡宏波認為，就我國而言，央行、外匯局對跨境資本特別是資金的異常流動有嚴格的監(jiān)控，不會出現(xiàn)國際資本大規(guī)模急驟流出。

　　“美聯(lián)儲退出QE的背後，是美國經(jīng)濟的逐步復蘇。美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)必然會帶動全球包括中國經(jīng)濟的復蘇，進而提升中國經(jīng)濟對外資的吸引力。”連平認為，從四季度外匯佔款激增可以看出，外資對中國經(jīng)濟依然看好，資金繼續(xù)流入的可能性很大，人民幣大幅貶值亦將是小概率事件。