浦發(fā)銀行(600000.SH)3月18日證實(shí)正與上海國(guó)際集團(tuán)研究受讓上海國(guó)際信託(下稱：上海信託)控股權(quán)等事宜。受這則消息影響，浦發(fā)銀行股價(jià)當(dāng)天高開，但隨後震蕩低走，收盤下跌1.11%，跌幅居前。

    “背靠大樹好乘涼”，銀行係信託公司一直被信託業(yè)內(nèi)所關(guān)注。正如招商證券的理想預(yù)計(jì)，目前銀行業(yè)務(wù)投行化是大趨勢(shì)，銀行與信託的業(yè)務(wù)合作將有利於快速應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，並融合上海國(guó)資的各方面資源以實(shí)現(xiàn)更大的協(xié)同效應(yīng)。

    不過現(xiàn)實(shí)卻很“骨感”。從2013年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，目前3家銀行係信託公司，僅興業(yè)信託業(yè)績(jī)表現(xiàn)“勇猛”，交銀信託、建信信託不慍不火。“後兩家信託公司的獨(dú)立展業(yè)能力往往不強(qiáng)，體現(xiàn)在每年發(fā)行的集合信託産品數(shù)量少，與其管理信託規(guī)模完全不匹配。”上海一位信託研究員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    聯(lián)姻的邏輯

    上海一位信託業(yè)高管認(rèn)為，浦發(fā)銀行收購(gòu)上海信託的商業(yè)邏輯在於：首先上海國(guó)際集團(tuán)順應(yīng)國(guó)資改革的浪潮，將更多非上市金融資産進(jìn)一步注入上市公司證券化；其次進(jìn)一步提高在浦發(fā)銀行的持股比例，即使未來銀行需要再融資，持股比例也不會(huì)被攤薄至很低水準(zhǔn)。

    該人士表示，預(yù)計(jì)未來信託業(yè)將有兩種主流的發(fā)展模式，一是目標(biāo)為大型綜合類機(jī)構(gòu)的信託公司，必須背靠銀行、保險(xiǎn)金融集團(tuán)，才能有規(guī)模效應(yīng)，二是中小信託公司定位在區(qū)域特色，專做精品店公司。

    “兩家機(jī)構(gòu)的‘掌門人’互相也已經(jīng)很熟悉，這有助於推動(dòng)收購(gòu)、整合的進(jìn)程。”上海國(guó)資系統(tǒng)一位知情人士表示，有望産生“1+1”大於2的效應(yīng)。

    吉曉輝現(xiàn)任浦發(fā)銀行的董事長(zhǎng)，從履歷上看，在2002年至2007年5月之前，他長(zhǎng)期擔(dān)任上海市金融辦主任。在這期間，現(xiàn)任上海信託董事長(zhǎng)潘衛(wèi)東也出任上海市金融辦機(jī)構(gòu)處處長(zhǎng)一職。

    在2007年，上海國(guó)際集團(tuán)整合成為金融控股平臺(tái)後，吉曉輝同時(shí)擔(dān)任浦發(fā)銀行、上海國(guó)際集團(tuán)的“雙料”董事長(zhǎng)。直到2013年6月才卸下上海國(guó)際集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)一職。

    同時(shí)，在2008年4月，潘衛(wèi)東也從金融辦任上調(diào)至上海國(guó)際集團(tuán)的總經(jīng)理助理，目前則擔(dān)任上海國(guó)際集團(tuán)副總裁，上海信託董事長(zhǎng)。

    “上海信託的底子在信託業(yè)很強(qiáng)，它的品牌效應(yīng)、財(cái)富管理隊(duì)伍、風(fēng)控管理能力等，在信託業(yè)都屬佼佼者。但是一旦被浦發(fā)銀行收購(gòu)後，它的這些優(yōu)勢(shì)與銀行體系本身網(wǎng)點(diǎn)、理財(cái)經(jīng)理等資源相比，又反而難以體現(xiàn)。”上述信託高管表示。

    事實(shí)上，在近兩年，銀行接連染指信託領(lǐng)域。在2012下半年，平安信託的私人財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)一度被傳出要整合至平安銀行私人銀行業(yè)務(wù)，但後來並未成行。

    “銀行、信託雙方關(guān)鍵在企業(yè)文化、人員的融合方面會(huì)比較有難度，信託公司屬於類似投行文化，與商業(yè)銀行文化融合併不容易。”上述高管認(rèn)為。

    銀行係業(yè)績(jī)兩極化

    目前，銀行係的信託公司主要有3家，分別是交通銀行旗下的交銀國(guó)際信託、建設(shè)銀行的建信信託以及興業(yè)銀行的興業(yè)信託，但這三家信託公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)迥異。

    百瑞信託據(jù)銀行間市場(chǎng)披露資訊整理的數(shù)據(jù)顯示，就總收入來看，在2013年興業(yè)信託的排名由2012年的第9位躍升至第7位，達(dá)到20.54億元。而建信信託、交銀信託都排在行業(yè)中等以下水準(zhǔn)，其中建信信託排名還從21位跌至26位。

    凈利潤(rùn)也是如此。興業(yè)信託在2013年達(dá)到11.06億元，排名從14躍升至11名。而建信信託、交銀信託的凈利潤(rùn)規(guī)模在行業(yè)中下游水準(zhǔn)，排名也分別下降3位和1位。在凈資産收益率方面，興業(yè)信託達(dá)到24.8%，而建信信託、交銀信託分別是11.01%和13.29%。

    “銀行係信託的凈資産規(guī)模、信託資産管理規(guī)模都很大，但是利潤(rùn)表現(xiàn)往往不佳，規(guī)模優(yōu)勢(shì)沒有反映到利潤(rùn)。因?yàn)樗鼈兇蠖鄶?shù)的業(yè)務(wù)都是和母銀行合作，更多利潤(rùn)或許體現(xiàn)在母銀行的報(bào)表。”上述信託研究員表示。

    譬如，建信信託、交銀信託的凈資産規(guī)模並不小。上述數(shù)據(jù)顯示，截至2013年，建信信託的凈資産規(guī)模為62.66億元，行業(yè)排名第9；交銀信託為49億元，排名為15名，僅略低於興業(yè)信託50億元的凈資産規(guī)模。

    上述高管則認(rèn)為，興業(yè)銀行等股份制銀行擴(kuò)張的動(dòng)力會(huì)更強(qiáng)，因此在2013年興業(yè)信託的規(guī)模增長(zhǎng)也非常迅猛。相反首先是國(guó)有大行的市場(chǎng)化程度要低一些，對(duì)旗下信託公司控制、要求更嚴(yán)格。

    其次信託在國(guó)有大行龐大的資産規(guī)模下，相對(duì)屬比較弱小的，受到重視程度並不會(huì)很高；再者由於內(nèi)部管理文化差異，國(guó)有大行信託公司求穩(wěn)的特點(diǎn)明顯，積極擴(kuò)張衝動(dòng)其實(shí)並不很強(qiáng)。

    “不少銀行係信託公司的獨(dú)立展業(yè)能力往往不強(qiáng)，體現(xiàn)在每年發(fā)行的集合信託産品數(shù)量少，與其管理的信託規(guī)模完全不匹配。據(jù)了解，甚至有的超過80%以上業(yè)務(wù)都與母銀行有關(guān)聯(lián)。”上述研究員説。記者 劉振盛 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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