12月7日，萬博經(jīng)濟研究院和經(jīng)濟參考報聯(lián)合主辦圓桌論壇，這次會議的主題是“高利率下的中國經(jīng)濟風(fēng)險”。與會人士表示，6月“錢荒”之後，利率中樞顯著抬升，並造成社會融資萎縮。持續(xù)的高利率將嚴重危害中國經(jīng)濟，最遲到明年下半年將會使經(jīng)濟再度下滑。而且，高利率顯示貨幣政策名義“中性”實質(zhì)“緊縮”，繼續(xù)推行高利率政策不僅將壓垮更多實業(yè)，還有可能在中國重復(fù)次貸危機和歐債危機的悲劇，當(dāng)務(wù)之急是讓貨幣政策儘快回歸中性。

　　萬博經(jīng)濟研究院院長滕泰：高利率醞釀三大經(jīng)濟風(fēng)險

　　作為全球儲蓄最多的國家，我國最近幾年不僅實際利率不斷攀升，今年甚至?xí)r時鬧起“錢荒”。可以説，央行執(zhí)行的已經(jīng)不是中性貨幣政策，而是高利率和緊縮貨幣政策。繼續(xù)推行高利率政策不僅將壓垮實業(yè)，而且有可能在中國重復(fù)次貸危機和歐債危機的悲劇。為避免引發(fā)不必要的經(jīng)濟風(fēng)險，當(dāng)務(wù)之急是讓貨幣政策儘快回歸中性。

　　“錢荒”的主要原因有三個：第一，總量原因。100多萬億的M 2餘額中有近30萬億被央行以法定存準(zhǔn)金、央票等方式凍結(jié)起來。而且，十年來資産市場成倍擴張也需要大量的交易性貨幣支撐。實際進入實體經(jīng)濟的貨幣不足50萬億元。

　　第二，結(jié)構(gòu)原因。國際熱錢持續(xù)涌入中國，央行被動收購?fù)鈪R發(fā)行人民幣，再不斷通過調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)央票回籠貨幣。但是，賣給央行外匯儲備拿走人民幣的，是結(jié)匯較多的大型商業(yè)銀行，大型國企、外貿(mào)外資企業(yè)、息差套利者；而被抽緊銀根的也包括並無多少外匯結(jié)算的中小銀行，內(nèi)資內(nèi)貿(mào)企業(yè)、中小企業(yè)。

　　第三，操作原因。近期的利率市場化改革由於搭配了緊縮的貨幣環(huán)境，造成實際利率不斷上行。隨之，越來越多實體企業(yè)被迫關(guān)門放起了高利貸，商業(yè)銀行受到高息誘惑也通過影子銀行變相做起高利貸生意，對此，央行並未從高利率和高利貸壓垮實業(yè)的本質(zhì)上去解決問題，反而企圖通過緊縮銀根，迫使資金回到實體經(jīng)濟，結(jié)果反而是進一步拉高利率。

　　高利率醞釀三大經(jīng)濟風(fēng)險。第一是造成實業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逆向調(diào)整。超高的融資成本使越來越多的企業(yè)被迫關(guān)門用自有資金或抵押套取銀行資金做起變相“高利貸”。扭曲的金融體制和錯誤的金融政策已經(jīng)在資金和實體經(jīng)濟之間挖了一道深深的鴻溝，成為壓垮實業(yè)的主要因素之一。錢荒和高利率還造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逆向調(diào)整：沒有硬資産抵押的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、民營企業(yè)、科技企業(yè)大批倒閉，而地産和産能過剩行業(yè)，資金可得性強，支付了更高的成本仍能得到貸款。

　　第二個風(fēng)險是有可能釀成中國版的次貸危機。中國房地産價格已經(jīng)連續(xù)上漲12年，漲幅遠遠超過美國次貸危機爆發(fā)前的漲幅，同時，中國近幾年實際貸款利率上升的幅度、今年以來隔夜拆借利率上升的幅度，也都遠遠超過了美聯(lián)儲當(dāng)年迅速拉高利率的力度。在房地産泡沫的後期過快拉高利率、製造錢荒，有引發(fā)中國版次貸危機的可能性。

　　第三個風(fēng)險是有可能釀成中國版的歐債危機。中央、地方各級政府的債務(wù)成本，最近都跟隨央行主導(dǎo)的利率上升而迅速提高。迅速提高地方債務(wù)成本或迫使其提前還款，有可能釀成中國版的歐債危機。

　　貨幣政策應(yīng)該回歸中性，降低實業(yè)融資成本，維護國家金融穩(wěn)定。應(yīng)該認識到，在當(dāng)前國際資本流動迅速，國內(nèi)貨幣流向發(fā)生深刻變化，不同部門資金可得性差異巨大的複雜背景下，企圖用“總量政策“調(diào)結(jié)構(gòu)”，不但不現(xiàn)實，而且是典型的政策錯配和部門職能錯位。

　　長期來看，應(yīng)按照三中全會的精神，讓市場發(fā)揮決定性作用：減少“金融抑制”，讓利率真實地反映我國資金供求關(guān)係，推動實際利率下行，切實降低實體經(jīng)濟的運作成本。

　　中國國際金融學(xué)會理事姜艾國：過多行政管制推高利率

　　作為市場資金價格標(biāo)誌的拆借利率在5月底之後一直高居於3%—6%，並迅速傳導(dǎo)至其他金融領(lǐng)域，導(dǎo)致企業(yè)債、國債和理財存款利率大幅上升。流動性趨緊、市場利率飆升50%以上，意味著中央確定的穩(wěn)健貨幣政策已被演變成從緊的貨幣政策。這對穩(wěn)增長、惠民生和維護金融市場穩(wěn)定是很不利的。

　　可以説，過多行政管制和貨幣政策趨緊不斷推高了市場利率。

　　對民營企業(yè)或中小企業(yè)而言，微觀層面流動性緊張，貸款利率自然會大幅上浮。那些難以從銀行貸到款的企業(yè)，由於它們不得不轉(zhuǎn)向小額貸款公司和民間借貸，因此，其貸款利率更是高達17%以上。在這種情況下，許多國企就利用從銀行貸出的成本為7%—9%的資金，成立小額貸款公司，轉(zhuǎn)手以18%—24%的高利率貸給中小企業(yè)。這不僅進一步加劇了銀行信貸資金的緊張程度，還大幅推高了市場利率。

　　過多的行政管制以及由此衍生的規(guī)避監(jiān)管型的“金融創(chuàng)新”也是高利率的重要原因。首先是國家嚴格限制對兩高一剩行業(yè)、房地産企業(yè)和平臺公司的貸款或直接融資，使銀行在面對這些企業(yè)時處於優(yōu)勢地位，從而在貸款利率顯著上浮方面取得了主導(dǎo)權(quán)。但實際上，對兩高一剩行業(yè)而言，除了新增産能的基建投資外，對其他用途的貸款，國家是不應(yīng)該進行限制的。

　　其次是國家的上述融資管制政策和央行隱形的信貸規(guī)模控制，使銀行不得不將超出規(guī)模部分的貸款以及與上述行業(yè)相關(guān)的貸款，從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，從而導(dǎo)致類貸款的理財産品和信託産品等影子銀行業(yè)務(wù)急劇膨脹，並進一步推高了市場利率。

　　第三、監(jiān)管部門對表外業(yè)務(wù)的行政管制和央行的信貸規(guī)模控制，迫使銀行再搞規(guī)避監(jiān)管式的“創(chuàng)新”，把超規(guī)模部分的貸款以及理財和信託産品，以同業(yè)代付或信貸資産和信託受益權(quán)買入返售等方式，轉(zhuǎn)移到銀行同業(yè)賬上或?qū)⑵滢D(zhuǎn)為同業(yè)業(yè)務(wù)。這就是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)在今年非正常、快速擴張的原因。這種做法也會通過市場氣氛的緊張和同業(yè)收取費用而進一步推高企業(yè)的融資利率。

　　第四、在微觀層面流動性緊張的情況下，央行不僅未從“蓄水池”中適度放水，反而在5月底之後收緊了市場流動性，而且在季末、節(jié)假日前或企業(yè)交稅的關(guān)鍵時點，不再像往年那樣向市場注入短期流動性。這些舉措加劇了緊張情緒，大幅推高了拆借利率，並迅速傳導(dǎo)到國債、企業(yè)債和理財存款利率及貸款利率，引發(fā)股市連續(xù)甚至大幅下跌，對消費、投資和實體經(jīng)濟構(gòu)成非常大的負面影響。

　　要改變這些不利局面，第一、在近期分兩次調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率1個百分點，以緩解微觀層面流動性緊張的局面，並在採取措施時宣佈貨幣政策的中性基調(diào)不變。

　　第二、取消信貸規(guī)模控制和75%的存貸比例限制，改以銀行的資本金再融資管理和流動性指標(biāo)管理來約束其信貸擴張速度，以利率上浮和風(fēng)險權(quán)重提升來實施差別化的信貸政策。取消對房地産企業(yè)的貸款和直接融資限制；取消對兩高一剩行業(yè)流動性貸款的限制。

　　第三、由央行採取長短結(jié)合的手段，引導(dǎo)各檔次拆借利率逐步回歸正常水準(zhǔn)，隔夜拆息應(yīng)降至2.5%，積極維護金融市場的穩(wěn)定。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委：中國面臨利率匯率“雙高”

　　中國經(jīng)濟目前面臨高利率和高匯率的雙高風(fēng)險。今年下半年的高利率及其造成的社會融資萎縮，最遲到2014年下半年就會讓經(jīng)濟再度下滑。而實際有效匯率的高估也造成了中國經(jīng)濟“脫實向虛”。

　　6月“錢荒”之後，利率中樞顯著抬升。一個月以內(nèi)的利率下半年較上半年平均上升幅度超過120個基點，3個月利率超過80個基點。由此，雖然經(jīng)濟增速和CPI水準(zhǔn)比過去低，但利率水準(zhǔn)仍然高位運作。

　　貨幣市場利率驅(qū)動其他利率全線走高。11月，除了國債，其他各個品種的利率幾乎都趨近有數(shù)據(jù)以來的歷史最高位。隨著一個月上海銀行間同業(yè)拆放利率和三個月上海銀行家同業(yè)拆放利率總體震蕩持續(xù)上行，也讓從機制設(shè)計上一般很少能夠變動的貸款基礎(chǔ)利 率(L P R )報 價 從5 .720%上 升 了1個 基 點 至5.730%。

　　我們預(yù)計，明年企業(yè)和地方融資平臺包括信貸在內(nèi)的融資成本都將顯著上升。

　　高融資成本制約社會融資。利率水準(zhǔn)的大幅上升，直接造成社會融資出現(xiàn)下滑。由於社會融資對增長的影響一般要到兩個季度後才能體現(xiàn)出來，這就意味著：最遲到2014年第三季度，我國經(jīng)濟就將再度出現(xiàn)下滑。如果考慮到對企業(yè)預(yù)期的影響，可能還會更早一些。

　　根據(jù)A股上市公司數(shù)據(jù)(剔除金融業(yè))進行的測算顯示，目前3年期和5年期A A -級企業(yè)債券的融資已超過了普通企業(yè)的承受能力，但卻仍處於房地産企業(yè)所能夠承受的範(fàn)圍內(nèi)。這意味著，如果試圖讓高利率來抑制房地産泡沫的話，那麼，在能夠真正發(fā)揮對房地産的抑製作用之前，工業(yè)企業(yè)就已被壓垮。但是，如果降低利率的話，房地産業(yè)的回報就會更加豐厚，無疑會進一步加大未來經(jīng)濟和金融的風(fēng)險。

　　只有貨幣政策之外的房地産和地方融資平臺調(diào)控政策，才能將目前貨幣政策從目前的“兩難困境”中解脫出來。

　　同時，中國還面臨高匯率的威脅。今年以來銀行不良率總體有所上升，其所折射出的經(jīng)濟運作和政策問題值得高度關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)分析顯示，國內(nèi)勞動成本持續(xù)上升、人民幣持續(xù)升值共同形成的人民幣“實際有效匯率”高估，製造業(yè)國際競爭力下降和盈利能力下降是造成這一問題的關(guān)鍵。這其實是所有實際有效匯率高估的經(jīng)濟體都曾出現(xiàn)過的“産業(yè)空心化”癥狀的反映。

　　既然是由於人民幣“實際有效匯率”高估造成的“工業(yè)空心化”，那麼，對癥之策就是通過完善人民幣匯率形成機制，增強彈性，修正高估的人民幣“實際有效匯率”。特別需要説明的是，在美元走強的背景下，人民幣不升值其實也在升值，因為我們貿(mào)易競爭對手的貨幣在對美元貶值。因此，簡單地保持人民幣對美元匯率不升值，在當(dāng)前美元已踏入升值週期門檻的情況下，並不能夠解決問題。

　　從更長的時間來看，如果高估的人民幣實際有效匯率不調(diào)整，製造業(yè)持續(xù)不景氣而相反房地産繼續(xù)繁榮，必然會導(dǎo)致金融資源更多向房地産領(lǐng)域堆積，那麼，在更遠的未來，房地産市場的調(diào)整將會成為誘發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險的根源。

　　交行資産管理部總經(jīng)理馬續(xù)田：高利率、緊流動性加劇資金空轉(zhuǎn)

　　在整體緊縮的背景下推進利率市場化，即便是央行放開了貸款利率下限，但反映到實體經(jīng)濟的情況卻是企業(yè)融資利率不斷上升。

　　交通銀行資産管理部總經(jīng)理馬續(xù)田認為，這幾年銀行的經(jīng)營普遍呈現(xiàn)出“季末衝時點，衝完放貸款，放完增利潤”的特點，但今年存款脫媒現(xiàn)象嚴重，受監(jiān)管約束由此導(dǎo)致貸款難放，並且，銀行還存“貸大、貸長、貸集中”結(jié)構(gòu)不合理，因此，貸款週轉(zhuǎn)率下降，大量的信貸資源沉澱在央企、地方融資平臺和房地産等領(lǐng)域。另外，由於市場上融資高利率效應(yīng)，刺激大量實體企業(yè)去做信用仲介，做套利交易。大量企業(yè)去做套利交易，造成資金空轉(zhuǎn)，這對實體經(jīng)濟是致命的傷害。

　　“這樣下去，投資股票，甚至購買債券的興趣都會下降，那麼，以債市為主的直接融資市場發(fā)展都將受阻。高利率將影響金融市場的正常發(fā)展，到時候債市的融資功能都可能失去。”馬續(xù)田説。

　　從商業(yè)銀行來看，由於央行對銀行信貸額度和放貸節(jié)奏按月、按季度的嚴格限制，在遭遇了利率市場化提速之後，銀行存款脫媒的現(xiàn)象又尤其嚴重，放貸空間受到擠壓。同時，基於利率市場化所形成的經(jīng)營壓力，銀行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中也滋生出不少套利行為，這無形中又推升了市場融資利率進一步抬升的推手。

　　他建議，“從監(jiān)管層而言，央行的政策無論是穩(wěn)健還是適度從緊，最終還是需要一定的彈性，要根據(jù)市場實際需求出發(fā)，該出手時就出手。第二，規(guī)範(fàn)同業(yè)業(yè)務(wù)的9號文還是需要儘快出臺。第三，要加快資産證券化的進程，推動這個業(yè)務(wù)常態(tài)化，最好是不要額度控制，而根據(jù)市場需求進行證券化操作。如果‘鐵工基’這部分拿出來做資産證券化，就能釋放出很多資金，可以盤活銀行信貸存量。”

　　泰達荷銀資産管理公司總經(jīng)理劉青山：利率平穩(wěn)是金融穩(wěn)定關(guān)鍵

　　證券市場作為市場發(fā)揮資源配置決定性作用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它的表現(xiàn)在一定程度上能説明投資者對中國經(jīng)濟前景的預(yù)期，然而，今年銀行間債券市場走勢卻與股市明顯背離。

　　“單看股票市場的走勢特徵，所隱含的經(jīng)濟增長預(yù)期其實是平穩(wěn)的，但是，債券市場的走勢卻表明經(jīng)濟增長預(yù)期在劇烈波動。如果按歷史上C PI、G D P增速和利率的關(guān)係來看，目前的經(jīng)濟狀況所對應(yīng)的理論利率水準(zhǔn)應(yīng)該遠低於歷史平均值，但事實卻正好相反，目前的利率水準(zhǔn)高於往年。”泰達荷銀資産管理公司總經(jīng)理劉青山説。

　　實際上，資金面高度緊張會大幅度推升融資利率，這對民營經(jīng)濟和小微行業(yè)生存造成了嚴重危害。劉青山指出，“目前中低評級信用債、私募債的發(fā)行利率都已經(jīng)達到8%-10%，讓較難獲得高評級的中小企業(yè)望而卻步。很多出口型企業(yè)、中小民營企業(yè)的毛利率也就10%。這種情況下，管理層對金融市場積極支援實體經(jīng)濟和小微經(jīng)濟的政策導(dǎo)向很難實現(xiàn)。”

　　劉青山分析稱，“一旦資金利率持續(xù)升高，極易導(dǎo)致個別金融機構(gòu)資金鏈斷裂，引起金融市場連鎖反應(yīng)。而2008年9月15日雷曼兄弟倒閉引發(fā)的金融市場動蕩，恰恰是國內(nèi)金融市場引以為鑒的最好例子。金融市場的崩盤需要1-2年的時間才能重塑市場信心，這對於我們正在大力發(fā)展的債券市場非常不利。”

　　“從我國來看，推進改革和穩(wěn)定增長並舉，本身就可能會産生更多的資金需求。但推進改革也意味著，更多的資金需求不是通過猛增貨幣供給來實現(xiàn)，而是通過盤活存量資金來實現(xiàn)。通過市場化的手段，來提高資金使用效率。”劉青山分析表示。

　　他建議，從頂層設(shè)計的角度出發(fā)，協(xié)調(diào)推進各方面的改革措施，避免局部推進過快的風(fēng)險。另外，要增強政策的透明度，穩(wěn)定市場參與者預(yù)期。

　　信達資本管理有限公司總經(jīng)理肖林：去杠桿需要穩(wěn)妥的政策組合

　　目前，無論是輿論導(dǎo)向還是監(jiān)管層出臺的政策，都被認為是在為金融機構(gòu)和企業(yè)資金“去杠桿”，然而，如何穩(wěn)妥“去杠桿”？

　　信達資本管理有限公司總經(jīng)理肖林表示，金融海嘯以來，美國的去杠桿之所以沒有陷入日本的“資産負債表式衰退”，市場化、有序和低痛是主要原因。他分析説，美聯(lián)儲向金融機構(gòu)提供充足的流動性，確保金融機構(gòu)不採取急劇的收縮政策；購買毒資産恢復(fù)金融機構(gòu)的資産負債表，用廉價的貨幣供應(yīng)幫助美國金融機構(gòu)通過利差交易等方式提高盈利水準(zhǔn)；壓低國債收益率從而降低企業(yè)融資成本，降低實體企業(yè)的運營成本和債務(wù)重組的痛苦。“盤活存量金融資源實質(zhì)上也是去杠桿，但我們尚未看到一套成熟穩(wěn)定的政策組合來幫助金融機構(gòu)和實體企業(yè)實現(xiàn)有序低痛的去杠桿。”肖林説。

　　肖林表示，隨著我國市場化水準(zhǔn)的不斷提高，國內(nèi)M 2/G D P逐年攀升，目前已到了難以為繼的地步。

　　我國銀行金融機構(gòu)的放貸“傍大款”模式和金融資源的結(jié)構(gòu)性分配不均，導(dǎo)致實體小企業(yè)大多只能依靠非銀行信貸渠道獲取融資，而目前所形成的高利率現(xiàn)狀卻為經(jīng)濟回暖埋下隱患。

　　針對當(dāng)前的金融改革，肖林認為，“要素價格的改革需要對過剩行業(yè)取消不合理的要素補貼，對鼓勵發(fā)展的行業(yè)提升資本充足率和盈利水準(zhǔn)，這是吸引金融資源從過剩行業(yè)流入鼓勵行業(yè)的前提。”

　　此外，“促進直接融資的擴大，對銀行體系形成競爭的壓力，這可以給實體企業(yè)更多的融資選擇。如果銀行體系內(nèi)無法形成有效競爭，就從外部形成競爭壓力。建議設(shè)立類似于房利美和房地美的機構(gòu)，專門為鼓勵行業(yè)的企業(yè)債提供二級市場的流通，從而既擴大了直接融資的市場規(guī)模，也促進了行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。”肖林説。

　　無錫福祈制藥有限公司董事長周卓和：高利率擊垮實體企業(yè)

　　作為一線的科技企業(yè)家，周卓和對高利率的風(fēng)險感受強烈。“中國很多傳統(tǒng)産業(yè)的經(jīng)營毛利率只有10%至15%，而中小企業(yè)、民營企業(yè)的實際融資成本高達10%至20%，甚至更高。”他表示，這樣的毛利率水準(zhǔn)根本無法覆蓋企業(yè)實際的融資成本和日益增加的勞動力成本。他説，超高的實際融資成本導(dǎo)致原本可以盈利的企業(yè)淪為虧損，越來越多的企業(yè)被迫關(guān)門。

　　周卓和表示，技術(shù)創(chuàng)新、科技企業(yè)、新技術(shù)嫁接傳統(tǒng)産業(yè)等都是需要政策扶持、耐心培育的，資金高成本、心態(tài)浮躁、賺快錢思路和其格格不入。

　　“實際上，現(xiàn)在很多的小微企業(yè)就是在把存在銀行裏的錢拿出來放高利貸。現(xiàn)在的民營企業(yè)家熱衷於做投資、賺快錢，而幾乎沒人做實業(yè)，産業(yè)的轉(zhuǎn)型升級從何談起呢？”周卓和直言。

　　周卓和表示，在普通的實體産業(yè)無法生存的同時，影子銀行體系和高利貸體系都將資金輸入給了房地産，有些企業(yè)家現(xiàn)在因此也轉(zhuǎn)向做房地産。

　　周卓和建議。政府應(yīng)該多渠道加強解決實體企業(yè)尤其中小企業(yè)的生存環(huán)境。如銀行業(yè)務(wù)下沉、新三板擴容、創(chuàng)業(yè)板改革、地方股權(quán)交易市場規(guī)範(fàn)繁榮、打包發(fā)行中小企業(yè)集合債等。他尤其指出，政府應(yīng)該建立科技引導(dǎo)基金，鼓勵股權(quán)投資機構(gòu)投資階段前移。“新一代企業(yè)家需要政府支援，但中小企業(yè)演化和創(chuàng)新過程是漫長的。現(xiàn)在的股權(quán)投資基金都喜歡爭奪馬上要上市的資源，政府應(yīng)該建立産業(yè)引導(dǎo)基金，引導(dǎo)民間資金投入到一些有前景的中小企業(yè)之中。”周卓和説。

　　周卓和還建議，應(yīng)建立健全社會的徵信體系。建立和健全針對信譽良好的中小企業(yè)的風(fēng)險補償和擔(dān)保體系，也能保證銀行利益的前提下使得企業(yè)的資金成本降低。

　　北京恒誠泰典當(dāng)有限公司董事長徐根旺：解決高利率需破除雙壟斷

　　作為北京恒誠泰典當(dāng)有限公司的董事長，由於處在民間金融領(lǐng)域，徐根旺對中小企業(yè)融資難問題感受頗深，在他看來，在高利率的背後，正是國有企業(yè)和商業(yè)銀行的雙重壟斷。而若要解決這個問題，也要從這兩方面入手。

　　身為從業(yè)者，徐根旺列舉了一組數(shù)字：融資擔(dān)保公司和融資租賃公司解決的是客戶1到3年的資金需求，除了擔(dān)保費、公證費等灰色地帶，中小企業(yè)的融資成本大約在20%左右；小額貸款公司和典當(dāng)行，一般而言解決的是1年以下的應(yīng)急資金需求，其資金成本按月計算，根據(jù)淡旺季不同，中小企業(yè)則基本要承擔(dān)2%至5%的月息水準(zhǔn)，換算成年息則是24%至60%，融資成本更高。

　　“如果商業(yè)銀行將他們承擔(dān)的資金拆借成本6%至8%稱為高利率，那麼中下企業(yè)則一直承受著超高利率。不過，中國經(jīng)濟前30年的快速發(fā)展將這一現(xiàn)象給掩蓋住了，一旦經(jīng)濟停滯或下行，風(fēng)險將立刻暴露，危害極大。”徐根旺説。

　　徐根旺直言，這種高利率現(xiàn)象正是由國企和銀行的雙壟斷造成的：國有商業(yè)銀行擁有80%甚至更多的存款資源，商業(yè)銀行把80%甚至更多的信貸都給了儘管有風(fēng)險但個人不承擔(dān)職務(wù)風(fēng)險的國有企業(yè)，剩下的資金流到中小企業(yè)的少之又少，它們只能借高利貸；而從政策導(dǎo)向而言，國家對商業(yè)銀行和國企又是實行保護的。他進一步指出，若資金從上往下流，大部分流到了國企，那麼中小企業(yè)面對的高利率問題就無解。

　　在徐根旺看來，若要解決這個問題，就要破除這種雙壟斷。他表示，政策不能繼續(xù)對商業(yè)銀行過分保護，若把銀行比作一個孩子，那麼孩子不是寵大的，而是鍛鍊大的。

　　北京中源興發(fā)投資有限公司董事長周衛(wèi)：利率市場化未使實體經(jīng)濟受益

　　身為一名投資界人士，北京中源興發(fā)投資有限公司董事長周衛(wèi)在發(fā)言中表示，今年以來，央行積極推進利率市場化改革。從微觀視角來看，對利率市場化改革反應(yīng)最為強烈的無疑應(yīng)該是對貸款需求極為旺盛的實體經(jīng)濟，但剛公佈的11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)略遜於預(yù)期，這在一定程度上就反映了利率市場化改革的正效應(yīng)並未完全落到實體經(jīng)濟。

　　周衛(wèi)説，種種跡象表明，央行實施緊縮的貨幣政策是試圖用總量控制逼迫市場進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，進而回避金融體制改革。不過，也反映了利率市場化改革的總體方向是正確的，即通過利率市場化改革逐步“倒逼”銀行轉(zhuǎn)型，促使其尋找新的客戶，充分參與市場競爭。他表示，這能從根本上改變中國金融機構(gòu)“千篇一律”的格局，金融服務(wù)細分時代將來臨。而隨著我國銀行業(yè)的服務(wù)層次、業(yè)態(tài)更加豐富，實體經(jīng)濟也會由此受益。

　　他説，對於一直處於金融體制保護下的國有銀行，現(xiàn)在必須要面對的問題就是：如何面對利率市場化的挑戰(zhàn)？在利率市場化改革之後，我國銀行業(yè)間的市場競爭肯定會加劇：在努力吸收存款的同時也盡最大可能將貸款發(fā)放給自己的優(yōu)質(zhì)客戶，而上述行為從本質(zhì)上講將會是一個利率競爭。

　　“隨著利率市場化的逐步完善，實力強的企業(yè)可以在資本市場出資，甚至建立銀行，只有在這種情況下，銀行才會真正注重實體經(jīng)濟發(fā)展與中小企業(yè)需求。與此同時，隨著銀行業(yè)競爭的加劇與利率市場化的進一步推動，我國政府應(yīng)該建立一個正規(guī)的存款保險制度，來規(guī)範(fàn)和保障企業(yè)與居民的存款。”周衛(wèi)説。

　　（本組稿件由記者劉振冬、張莫、蔡穎采編整理）