在這個新時代裏，一切慣例可能都會被打破，一切新規(guī)都要重新學(xué)習(xí)，直到習(xí)以為常。今年5月，習(xí)近平總書記關(guān)於中國經(jīng)濟要適應(yīng)“新常態(tài)”的重要表述，開啟了中國經(jīng)濟一個新時代。

　　如何理解經(jīng)濟新常態(tài)？

　　新常態(tài)下，政府該如何協(xié)調(diào)與市場的關(guān)係？新常態(tài)下，中國企業(yè)家和投資家們?nèi)绾螢槠髽I(yè)找尋新的發(fā)展動力？

　　本期開始，我們將通過經(jīng)濟學(xué)家、學(xué)者和企業(yè)家的視角觀察新常態(tài)下新的經(jīng)濟框架、新的投資邏輯和新的思路。 ——編者

　　企業(yè)界、學(xué)界朋友們大家好。我想談一談我對美國、歐洲和中國的經(jīng)濟新常態(tài)之間差異的看法，以及中國經(jīng)濟新常態(tài)下的發(fā)展態(tài)勢怎麼樣，企業(yè)在此環(huán)境下有哪些機會點。“新常態(tài)”這個名詞實際上在2008年美國金融危機造成全世界的經(jīng)濟金融危機以後，美國華爾街的經(jīng)濟學(xué)家提出來的一個概念。當(dāng)時這些華爾街的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為美國的經(jīng)濟可能會出現(xiàn)增長率低、失業(yè)率高的現(xiàn)象，這會造成在資本市場和金融市場上的融資空間非常大。從2008年底2009年初提出這個概念以後，這幾年的情形，確實就像他們當(dāng)時預(yù)期的那樣。

　　發(fā)達(dá)國家誰敢改革

　　以美國為例，其在2013年的經(jīng)濟增長率是1.9%，今年預(yù)期的經(jīng)濟增長率是2.1%，有所增長，但是跟它長期經(jīng)濟增長在3個百分點相比，目前還沒有達(dá)到正常水準(zhǔn)。

　　而且一般在危機之後，通常會有7至8個百分點的增長。而根據(jù)世界銀行[微博]的預(yù)測，美國要到2016年其經(jīng)濟增長率才能恢復(fù)到3個百分點。

　　從失業(yè)率來看，目前已經(jīng)降低到6.3%，跟危機以前持平。但衡量美國的失業(yè)率，還要看另外一個指標(biāo)，就是勞動參與率。目前在美國勞動適齡人口的參與率比危機之前是低了3個百分點的。實際上，美國失業(yè)率還是達(dá)到10%。

　　歐洲的情形也不樂觀，在2012年的時候經(jīng)濟第二次出現(xiàn)負(fù)增長。2013年是-0.4%，今年原來預(yù)計會好一點，但上半年情形不好，所以很可能歐洲今年的增長率在1%以下。像發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的西班牙、希臘，其失業(yè)率達(dá)到25%，剛畢業(yè)的年輕人失業(yè)率超過50%。像法國或者是其他的北歐國家，失業(yè)率一般也是10%以上。日本的情形一直不好，從1991年一直陷入到20年不增長的低迷中。安倍晉三上臺以後，想恢復(fù)日本經(jīng)濟。但實際上2013年日本經(jīng)濟增長率是1.5%。預(yù)計今年的經(jīng)濟增長率只有1.3%。安倍下了那麼多功夫經(jīng)濟還是沒有恢復(fù)生機。失業(yè)率超過5%，當(dāng)然了比美國比歐洲的失業(yè)率是低，但是過去日本失業(yè)率一般是1%至2%，現(xiàn)在5%左右對它來講已經(jīng)是高失業(yè)率了。

　　那麼，在這種低增長高失業(yè)的情況下，為什麼金融市場上的投資空間非常大？因為增長率低失業(yè)率高，政府的失業(yè)救濟社會開支就要增加。增長率低的情況下，增長的財政稅收不增長而是減少。政府的財政赤字就會居高不下。在這種情況之下，發(fā)達(dá)國家很難繼續(xù)用擴大財政赤字的方式去刺激經(jīng)濟。所以一般的做法是用貨幣政策，把利率降低，貨幣適當(dāng)多次進(jìn)行寬鬆。歐洲中央銀行目前宣佈繼續(xù)放寬，目的是希望用比較寬鬆的貨幣政策降低利率，來刺激投資，或者是去鼓勵消費，來使經(jīng)濟不會繼續(xù)向下。

　　同時，還有一個很重要的目標(biāo)就是降低政府舉債的成本。在這種寬鬆的貨幣政策下，流動性非常多。就會鼓勵金融投資家到股票市場和金融市場和各種大宗市場上進(jìn)行投資。

　　以美國為例，危機之前美國的道瓊斯指數(shù)達(dá)到13000點，這是有泡沫的。現(xiàn)在的美國實體經(jīng)濟沒恢復(fù)，而道瓊斯指數(shù)已經(jīng)達(dá)到19000，是不是代表泡沫更大？在股票市場投資的人心知肚明，這麼高的價格指數(shù)是不正常的，但是因為利息那麼低，等於那些投資是不需要成本的。可是在這個情況之下，任何資訊都可能導(dǎo)致它股票市場會有大的下降，或者是很高的上漲。這也就是為什麼，我認(rèn)為在“新常態(tài)”之下投資的空間會非常大，然而平均的回報率實際上是不高的。

　　而這種情形，在發(fā)達(dá)國家很可能是長期的。因為我們知道，一般一個國家發(fā)生金融、經(jīng)濟危機，必然代表該經(jīng)濟體有一些結(jié)構(gòu)性問題必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，才能夠使經(jīng)濟恢復(fù)正常的活力和增長。但是危機已經(jīng)過去6年了，大家都知道結(jié)構(gòu)性改革非常重要，但發(fā)達(dá)國家到今天還不去進(jìn)行真正的改革，原因在於結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)涵是：工人的工資下降，政府給工人的福利減少，金融機構(gòu)必須去杠桿化，政府的財政赤字減少。為什麼6年的時間過去了他們的政府不做呢？因為這些結(jié)構(gòu)性的改革在推行的時候，通常是行不通的。

　　如果説工資跟福利減少，當(dāng)然消費和需求就減少了。如果金融機構(gòu)去杠桿，貸出去的錢就少了，消費、投資就會減少。如果政府的財政赤字減少了，同樣政府支援消費和投資的錢也少了。我們知道，投資和消費對經(jīng)濟來講，是增長的主要動力。如果投資、消費下降，經(jīng)濟增長率就會更低，失業(yè)率就會更高了。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家目前的失業(yè)率都已經(jīng)在歷史高位。結(jié)構(gòu)性改革重要，但基於短期的政策考慮，它們沒有去推行這種能夠?qū)野l(fā)展有利的措施。

　　現(xiàn)在，歐洲中央銀行準(zhǔn)備用貨幣貶值的方式來創(chuàng)造結(jié)構(gòu)改革空間，美國、日本、英國這些國家，也同樣會採取該政策來對付它。這就是經(jīng)濟學(xué)裏講的競爭性的原則。在這種情況下，大家都沒有辦法給自己國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造一個必要的空間，結(jié)構(gòu)性改革就一直不能推行下去，經(jīng)濟就會長期疲軟，失業(yè)率就會長期高。在這種狀況之下，政府的貨幣政策就會長期的寬鬆，利率非常低。在金融市場上的投機非常多，泡沫會非常大，風(fēng)險非常高。這是發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。

　　機遇在海外

　　我們國家的新常態(tài)是什麼呢？我想從增長率、失業(yè)率來分析。

　　在新常態(tài)下，經(jīng)濟增長率會往下調(diào)。但是調(diào)到多少呢，調(diào)到7%、6%，還是多少？有一種觀點認(rèn)為，我們的經(jīng)濟增長率從2010年一季度開始到現(xiàn)在，連續(xù)18個季度不斷下滑，而且可能繼續(xù)下滑，這個底可能是5%可能是6%。有一種中國經(jīng)濟崩潰論，現(xiàn)在在國外非常盛行。這種狀況之下，我們的新常態(tài)，我們的經(jīng)濟增長的底在哪？

　　必須首先了解，從2010年一季度以後，經(jīng)濟增長率下滑背後的原因是什麼？是中國內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性因素造成的，還是其他因素造成的？

　　首先，我們是一個轉(zhuǎn)型中的國家，一個發(fā)展中國家，肯定有結(jié)構(gòu)問題，這點不能忽視。但我認(rèn)為，從2010年一季度以後，中國經(jīng)濟增長速度下滑，主要不是內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的原因，是外部國際轉(zhuǎn)型的結(jié)果。因為從2010年中國經(jīng)濟增速是10.4%，2011年是9.3%，2012年是7.7%，2013年也是7.7%，確實是不斷下滑。與其他發(fā)展中國家相比，2011年平均增速是10.1%，2012年是5.3%，2013年是4.9%，和我們一樣是下滑的，且下滑幅度比我們大。比如巴西，2010年增長速度是7.5%，2011年只剩下2.7%，2012年僅為0.9%，2013年只有2.2%。

　　不僅新興市場經(jīng)濟體、發(fā)展中國家，一些所謂的高增長國家增速也在下降。韓國2010年增長速度是6.3%，2013年只有2.8%；新加坡2010年是14.8%，2011年只剩下5%，2012年僅為1.3%，2013年為3.7%。它們的表現(xiàn)情形跟我們一樣不濟。這些國家在同一個時間，經(jīng)濟增長的總態(tài)勢是一樣的，只能説一定有共同的外部原因。

　　分析一個國家的短期增長，主要看三駕馬車：出口、投資、消費。從中國來講，因為現(xiàn)在佔世界經(jīng)濟50%的發(fā)達(dá)國家，美國、日本，現(xiàn)在趨於常態(tài)當(dāng)中，經(jīng)濟增長非常疲軟，消費增長非常慢。在這種情況下，對這些國家的出口當(dāng)然就不像過去那麼旺盛了，所以第一駕馬車就跑得慢。

　　第二駕馬車投資，2008年發(fā)生經(jīng)濟危機以後，國家採取積極的財政政策，去搞一些投資項目。這些投資項目現(xiàn)在經(jīng)過6年，不是已經(jīng)建成就是即將建成，如果沒有新的項目投資，增長率就下滑，第二駕馬車就下滑。

　　整個經(jīng)濟就靠第三駕馬車，就是消費。我們國內(nèi)消費是比較旺盛的，去年消費增長率是9%，在此情況下中國才有辦法維持7%的增長。所以中國增長下滑並不是像一些人説的那樣，是內(nèi)部體制機制的原因，主要是國際外部的格局。

　　在這種狀況之下，中國有沒有辦法達(dá)到今年年初所提出的7.5%左右的增長呢？我認(rèn)為是可以的。因為中國和發(fā)達(dá)國家不一樣，發(fā)達(dá)國家在危機之後，經(jīng)濟非常疲軟。但我們是一個中等發(fā)達(dá)國家。中等發(fā)達(dá)國家代表什麼？

　　首先，即使現(xiàn)在的産業(yè)過時，還可以産業(yè)升級，還可以投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。中國的高速公路、高速鐵路、港口建得很多，但是城市內(nèi)部的地下管網(wǎng)還有投資的機會。

　　第二，城市化，中國目前城市化的比例只有50%，發(fā)達(dá)國家的城市化在80%至90%。在中國好的投資機會還是非常大，這是跟發(fā)達(dá)國家不一樣的。發(fā)達(dá)國家的産業(yè)是全世界最前沿的，它要是過剩的話，這些投資機會在那邊找不到。它們的基礎(chǔ)設(shè)施相對完善，城市化比較好。這點在判斷中國這樣一個發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家差異時一定要考慮。

　　中國政府的負(fù)債積累下來佔GDP比重約50%，發(fā)達(dá)國家普遍超過100%，所以實施積極的財政政策，進(jìn)行一些必要的微刺激，資源是非常多的。不僅政府有錢，老百姓的儲蓄率高達(dá)50%。所以，可以用政府的錢來啟動民間資金。

　　第三，要投資就要進(jìn)口先進(jìn)的設(shè)備。判斷中國的情形，要先判斷其他發(fā)展中國家，它們要麼財政上已經(jīng)負(fù)債纍纍，要麼民間儲蓄非常低，想投資也沒錢。這種狀況下，我認(rèn)為中國有能力在外需不足的情況下靠啟動內(nèi)需來維持7.5%左右的經(jīng)濟增長。

　　從比較長期的增長來講，7.5%當(dāng)然比9.8%已經(jīng)下調(diào)了2%的增長速度。長期來看，那些高增長的國家，他們一般是20年的8%到9%的增長，再降到6%、7%。從歷史增長來看，我們已經(jīng)增長了35年了，肯定要下滑了。

　　換個角度看，任何一個國家和經(jīng)濟，當(dāng)它的收入，按1990年的國際購買力的評價計算，每人平均收入達(dá)到1100美元時經(jīng)濟增長率就下滑，這包括德國、日本、韓國等。按此評價標(biāo)準(zhǔn)，中國也很快會達(dá)到1100美元的點。所以從歷史來看今天，中國也可能會降到7%左右。

　　我們必須了解一個經(jīng)濟體快速發(fā)展的原因，是技術(shù)不斷創(chuàng)新、産業(yè)不斷升級、附加價值不斷提高，對發(fā)達(dá)國家是這樣，對發(fā)展中國家也是這樣。

　　發(fā)達(dá)國家在過去一百多年裏，靠技術(shù)化産業(yè)升級維持的增長率是3%。部分發(fā)展中國家為什麼在一段時期內(nèi)可以達(dá)到 7%、8%、9%，甚至更高呢？最主要的是發(fā)達(dá)國家跟發(fā)展中國家有一點不同，發(fā)達(dá)國家從工業(yè)革命以後，其技術(shù)、産業(yè)都在增長。

　　我們知道發(fā)明需要的投資會增大。發(fā)展中國家正在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、産業(yè)升級，我們有很多機會，這種情況下，風(fēng)險和成本就小得多。這就是經(jīng)濟學(xué)所講的後發(fā)優(yōu)勢，通過技術(shù)創(chuàng)新和産業(yè)升級，可以維持比較高的經(jīng)濟增長率。

　　判斷一國高速增長的前提是，判斷這個國家的消費、後發(fā)優(yōu)勢。我覺得比較好的衡量指標(biāo)是將一個發(fā)展中國家的每人平均收入、每人平均GDP與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行對比。考察這個國家的平均勞動生産率，這一指標(biāo)反映的是該國的平均勞動力和技術(shù)水準(zhǔn)。

　　按照購買力評價計算的每人平均國內(nèi)生産總值，中國當(dāng)前是美國的21%，相當(dāng)於日本在1901年、新加坡在1967年、臺灣在1975年、韓國在1977年時與美國的差距。

　　這幾大經(jīng)濟體利用與以美國為代表的發(fā)達(dá)國家的技術(shù)産業(yè)差距的後發(fā)優(yōu)勢，日本實現(xiàn)了20年年均9.2%的增長，新加坡20年年均8.6%，中國臺灣20年年均8.3%，韓國實現(xiàn)20年年均8.6%的增長。

　　從歷史的經(jīng)驗來看，後發(fā)優(yōu)勢的潛力，從2008年開始，應(yīng)該還有20年8%的增長潛力。這個潛力要發(fā)揮出來，條件是按照比較優(yōu)勢去用後發(fā)優(yōu)勢進(jìn)行投資。這些條件都滿足的話，8%的潛力就會被變成真實的8%的增長率。但由於國內(nèi)的新常態(tài)，中國的增長率可能會比8%低。

　　我認(rèn)為國內(nèi)投資很多産業(yè)升級的空間非常大，因此靠投資創(chuàng)造的內(nèi)需和就業(yè)機會，消費就會隨之增長。在這種情況下，我認(rèn)為應(yīng)該距離8%不會太遠(yuǎn)，明年在7%到7.5%之間。

　　我提出這樣的目標(biāo)的設(shè)想，一方面是技術(shù)的潛力，第二方面可以從我們可以動員的資源來看，同時也是從十八大提出的到2020年的兩個“翻一番”這樣的增長目標(biāo)來看。兩個“翻一番”，其中一個是國內(nèi)生産總值“翻一番”，國內(nèi)生産總值“翻一番”平均應(yīng)該在7.3%。

　　因為前面幾年增長比較快，所以從2014年到2020年，如果國內(nèi)生産總值每年增長6.8%，那麼國內(nèi)生産總值就能“翻一番”。而第二個增長的目標(biāo)“翻一番”，是城鄉(xiāng)每人平均收入“翻一番”。我們現(xiàn)在人口增長率0.5%，如果把0.5%加上去的話，6.8%再加上0.5%是7.3%。那麼從2014年到2020年平均增長率應(yīng)該達(dá)到7.3%，十八大提出的第二個“翻一番”才能實現(xiàn)。

　　在未來5年或者是更長的時間，在7%到7.5%的增長當(dāng)中，給企業(yè)家什麼機會？一個是海外並購的機會，一個是中國企業(yè)勞動力密集型産業(yè)鏈轉(zhuǎn)移到海外的必要性。

　　海外並購的機會為什麼是重要的？因為如果説我們要維持每年7%到7.5%的增長，前提是技術(shù)不斷創(chuàng)新，産業(yè)不斷升級。技術(shù)創(chuàng)新、産業(yè)升級，就是研發(fā)、網(wǎng)際網(wǎng)路、基因工程、奈米、新能源等，給中國這樣一個發(fā)展中國家彎道超車的機會。包括阿里巴巴[微博]要在美國上市是美國有史以來最大的IPO，這些都是機會。

　　在傳統(tǒng)製造業(yè)上面也有非常多的機會。中國現(xiàn)在每人平均收入6800美元，德國4.5萬美元，日本3.8萬美元，韓國3.6萬美元，這代表中國整個製造業(yè)平均水準(zhǔn)跟它們還有差距。

　　中國每年出口非常多，進(jìn)口也非常多。進(jìn)口除了原材料之外，很多的都是技術(shù)水準(zhǔn)、資本含量比我們高的附加值較高的産品。在國內(nèi)研發(fā)或到國外去嫁接都很有前景。

　　第二，中國現(xiàn)在被稱為“世界工廠”，是因為有大量的勞動密集型的産業(yè)。勞動密集型的加工企業(yè)，目前工資水準(zhǔn)是一個月500美元的平均水準(zhǔn)。按照2020年每人平均收入翻一番的目標(biāo)，到2020年是1000到1200美元。

　　那種情況下，中國大量勞動密集型的加工業(yè)必然要失去競爭優(yōu)勢。失去競爭優(yōu)勢必然留在國內(nèi)或死在國內(nèi)。這種情況下很像1960年代的日本，和1980年代的亞洲市場。少數(shù)加工出口的服裝、玩具、製鞋的企業(yè)，可以留下少數(shù)企業(yè)，留下兩端，去做品牌、行銷和研發(fā)，大量加工必須到海外工資水準(zhǔn)比較低的地方。去利用當(dāng)?shù)毓べY水準(zhǔn)低的優(yōu)勢創(chuàng)造價值。

　　這實際上是工業(yè)革命以來，從英國、美國、歐洲國家到日本、亞洲四小龍，從低收入到中高收入的國家，勞動密集型的加工業(yè)轉(zhuǎn)移的路徑。轉(zhuǎn)移到哪去了？越南、柬埔寨，還有印度尼西亞，再遠(yuǎn)一點孟加拉國。但是我覺得需要看得更遠(yuǎn)一點，就是非洲。非洲現(xiàn)在有10億人口，絕大多數(shù)是年輕的勞動力，與中國在1980年代改革開放時的情形是完全一樣的，當(dāng)時中國是10億勞動力大部分在農(nóng)村，而且是年輕勞動力。

　　非洲目前的工資水準(zhǔn)在全世界是最低的，而且只有非洲有辦法承接中國這麼大的勞動力。如果哪一天非洲的工資上漲了，全世界就沒有再低工資的地方了，密集型的産品只要有人在用，這個地方就是最後一站。

　　我們來看看1980年代的中國臺灣、香港以及韓國的勞動密集型産業(yè)，比如説製鞋業(yè)。當(dāng)時香港的大企業(yè)，到目前還是大企業(yè)；大企業(yè)當(dāng)時在臺灣已經(jīng)消失了，小企業(yè)去了以後抓住機會變成了超級大企業(yè)；韓國當(dāng)時因為沒有大企業(yè)進(jìn)來，成就了1980年代全世界最大的製鞋企業(yè)。

　　所以我覺得，如果今天你掌握了去非洲這個機會，大企業(yè)繼續(xù)是大企業(yè)，小企業(yè)很可能變成大企業(yè)，如果你不願意去可能你就沒有了。但是到非洲去，對我們來説是非常大的挑戰(zhàn)。

　　(本文由北京大學(xué)國家發(fā)展研究院“中國經(jīng)濟新常態(tài)下的企業(yè)機遇”論壇提供，有刪節(jié))