被業(yè)內(nèi)視為政策春天的“上海個人稅收遞延型養(yǎng)老保險試點項目”已敲定時間表，另外保險資金投資養(yǎng)老社區(qū)配套政策最快有望年底落地。由此，在過去一個月裏，國內(nèi)投行們競相展開路演，分析師們開始把保險股擺上臺面，在一致“空翻多”的同時，爭相刷新目標(biāo)價

　　 ⊙記者 趙鈴 ○編輯 楓林

　　 上海證券報從權(quán)威渠道獲悉，在近期國務(wù)院常務(wù)會議部署保險業(yè)“國五條”之後，一系列細化的扶持政策有望密集落地。其中，醞釀了六七年的“個人稅收遞延型養(yǎng)老保險”，已基本敲定試點時間表；另外，保監(jiān)部門正與民政部門緊密協(xié)商，醞釀出臺保險資金投資養(yǎng)老社區(qū)配套政策。

　　 而在過去一個月裏，國內(nèi)投行們競相展開路演。一改今年以來“重券商輕保險”的推薦思路，非銀金融組分析師們開始把保險股擺上臺面——一致“空翻多”的同時，爭相刷新目標(biāo)價。背後的邏輯、唱多的底氣則來自於：“政策終於來了，業(yè)績終於拐了”。

　　 一邊倒的唱多聲

　　 因為沒有利好因子護身，近兩年來，保險股與大盤走勢“一損俱損”的正相關(guān)性十分顯著。

　　 “主要是當(dāng)時保險股的業(yè)績回暖尚不明朗，又無任何實質(zhì)的行業(yè)扶持政策。”雖然保險股早已跌破清算價值、估值已具備較高的安全邊際，但這兩年習(xí)慣了炒熱點題材的機構(gòu)投資者們，對於投行分析師們的“提前預(yù)見”置若罔聞。

　　 基於這樣的尷尬，多數(shù)非銀金融分析師將保險股束之高閣，專注于對“網(wǎng)際網(wǎng)路金融”概念股票的研究與推薦。不過，就在近期集中進行的投行中期策略會上，對於被冷遇多時的保險股，分析師們卻是近乎一致的空翻多。

　　 上證報記者蒐集到的十余家主流投行對保險股的評級是“強于大市”。平安證券分析師繳文超近日發(fā)出了一份研究報告，標(biāo)題開門見山——“為何年初以來我們持續(xù)看好保險股”。他認為，保險股業(yè)績的改善能貫穿今年全年。

　　 “東風(fēng)乍起，非銀起舞，三股東風(fēng)吹醒沉睡已久的保險股。”在這幾天發(fā)出的一份研究報告中，國泰君安證券毫不掩飾對保險股的唱多姿態(tài)。同樣看好下半年保險板塊表現(xiàn)的長江證券，甚至給出了較為量化的估值修復(fù)空間。

　　 “催化劑”終於來了

　　 投行對保險股空翻多的邏輯，可簡括為：業(yè)績基本面持續(xù)改善，政策東風(fēng)陸續(xù)吹來。

　　 今年前六個月，上市保險公司持續(xù)收復(fù)壽險保費增速的失地。尤其是考量內(nèi)含價值的重要指標(biāo)——個險新單保費收入，更是坐收兩位數(shù)同比增幅。陸續(xù)有海通證券等多家主流投行對上市保險公司進行實地調(diào)研，得出了“下半年個險新單保費高增速或可持續(xù)”的預(yù)判。

　　 除保費改善之外，投資向好是投行看多保險股的另一大邏輯。平安證券的觀點很明確：隨著債券結(jié)構(gòu)調(diào)整、權(quán)益投資比例的穩(wěn)定以及非標(biāo)投資的上升，保險公司投資收益的改善穩(wěn)定並具有持續(xù)性。“我們已經(jīng)線上下進行了大量測試和情景分析，如果非標(biāo)資産佔比達到10%以上，保險公司維持5%的總投資收益率問題不大。”

　　 值得注意的是，業(yè)績基本面持續(xù)改善的同時，近日來政策東風(fēng)接連吹來的號角，在一定程度上更有助於讓保險股“理想照進現(xiàn)實”。

　　 有投行人士直言不諱，“之前保險股萎靡不振的一大主因，就是缺乏政策催化劑。”業(yè)界基本已達成共識——未來保險業(yè)保費增長的動力來自於養(yǎng)老和醫(yī)療。這主要是因為老齡化腳步臨近，而社會保障、醫(yī)療護理的資源呈現(xiàn)不足狀態(tài)，因而養(yǎng)老和醫(yī)療市場存在巨大空間。然而，從歐美保險市場相關(guān)經(jīng)驗所鑒，這兩大市場離不開稅收優(yōu)惠等政策扶持。

　　 據(jù)上證報最新了解到的權(quán)威消息顯示，作為保險業(yè)“國五條”的細化政策，更具轟動性的“催化劑”即將到來。

　　 一是，醞釀了六七年的“上海個人稅收遞延型養(yǎng)老保險試點項目”，已敲定時間表。知情人士透露稱，“從最新獲悉的消息來看，目前試點項目正在進行內(nèi)部課題研究，之後會進行各類測試，正式試點有望在明年上半年開展。”該試點一度被視為給保險業(yè)發(fā)展帶來歷史性機遇的“政策春天”。據(jù)國內(nèi)一家養(yǎng)老保險公司內(nèi)部測算統(tǒng)計，該試點將每年為上海帶來近100億新增保費收入，一旦在全國鋪開後，能夠撬動國內(nèi)商業(yè)養(yǎng)老保險市場千億保費需求。

　　 二是，保監(jiān)部門正與民政部門緊密協(xié)商，醞釀出臺保險資金投資養(yǎng)老社區(qū)配套政策，最快有望年底落地。擬議中的配套政策包括：取消之前對“保險資金投資養(yǎng)老社區(qū)五年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”的監(jiān)管規(guī)定；允許保險機構(gòu)以股權(quán)投資方式，與專業(yè)化醫(yī)療機構(gòu)和養(yǎng)老運營商共同發(fā)起設(shè)立養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)等等。出臺配套政策的目的是，改變目前保險資金投資養(yǎng)老産業(yè)較為單一方式，引導(dǎo)保險資金投資養(yǎng)老産業(yè)進入真正的“深水區(qū)”。業(yè)內(nèi)預(yù)計，配套政策的落地，將會吸引更多保險資金涉足養(yǎng)老社區(qū)。