業(yè)內(nèi)人士分析，餘額寶後期的七日年化收益率預(yù)計會在4%—5%之間。魯力 攝

　　春節(jié)過後，一度風光無限、收益率傲視大部分銀行理財産品的餘額寶收益開始一路下滑，昨日，餘額寶的七日年化收益率為5.71%。從曾經(jīng)的7%以上到目前跌破6%，不少投資者都感到有點失望。而事實上，在業(yè)內(nèi)分析人士看來，在目前的市場利率下，這樣的收益率還是很高的，其平均收益率應(yīng)在4%—5%左右。餘額寶作為低風險的投資理財工具，短期投資依然被許多投資者看好。

　　兩大原因促成7%高收益

　　近日，市民劉女士看著自己手機上的理財産品，不禁皺起眉頭。劉女士于一個多月前投資了餘額寶，金額為1萬元，可從投資那天起，收益就逐日下滑。“我投資餘額寶的時候收益率為6%以上，可隨後的每一天都在跌。”劉女士表示，雖然錢不多，但看著下跌總會有些不愉快。“現(xiàn)在的收益率還可以，但跌到5%以下就不能接受了，不如去換其他有更高收益的理財産品。”劉女士表示，如果餘額寶收益率一直往下跌的話，就不會考慮長期持有。

　　餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財産品，本質(zhì)上是投資于貨幣基金，而貨幣基金的回報一方面來源於與銀行的協(xié)議存款所獲得的高利息，另一方面和餘額寶龐大的規(guī)模有關(guān)。某金融機構(gòu)分析師周先生分析：“餘額寶集中大筆資金進行同業(yè)存款，與銀行的議價能力自然就強，利率也會高。其次，銀行間通過報價機制來進行資金的融通，而報價由市場資金面、資金規(guī)模和期限來決定。餘額寶目前的規(guī)模有幾千億元，基金經(jīng)理想給投資者尋求比較高的收益，它在市場上尋求資金匹配方時的報價也會比較高。”

　　但周先生稱，過往餘額寶7%以上的收益是不合理的，“這種中低風險或者是沒風險的貨幣基金有這麼高的收益率是很可怕的，這就意味著整個市場的融資成本很高。”

　　那麼，餘額寶何以創(chuàng)造如此高收益的“神話”？周先生介紹，餘額寶誕生於2013年中期，當時正值各大銀行流動性資金緊缺的時期，它的出現(xiàn)可有效地緩解“錢荒”，加上其聲勢浩大的網(wǎng)路行銷模式，一下子就聚焦了許多人的目光。“當時之所以有這麼高的收益，首先是‘生逢其時’，其次是期限錯配的問題。”周先生指出，餘額寶在天弘基金的配置過程中，就存在期限錯配的問題。據(jù)了解，所謂期限錯配，即現(xiàn)金的流入和流出不匹配。“比如銀行是一天一天地向市場借錢，但做房貸時卻是20年或30年的鉅額貸款，借錢的成本每天都在變，可房貸的成本是固定的。”周先生告訴記者，這種期限錯配對經(jīng)營帶來的風險是很大的，因此從去年的四季度起，銀行、證券方面的監(jiān)管部門都要求各銀行和證券公司對此給予高度重視，盡少出現(xiàn)期限錯配的問題。

　　基於上述兩個原因，餘額寶收益一度高企，周先生也指出，在中國的貨幣基金市場，6%以上的收益率是不可為繼的。周先生認為，只是餘額寶剛好趕上了一個好時期，出現(xiàn)了如此高的收益率，給投資者形成一種依賴，實際上是不合理的。而按照目前的市場利率水準來看，貨幣基金市場合理的均衡收益率應(yīng)該在4%左右。

　　“寶”類收益將繼續(xù)走低

　　3月2日下午，天弘基金官網(wǎng)發(fā)佈的最新數(shù)據(jù)顯示，餘額寶對接的貨幣基金“天弘增利寶”當日的年化七日收益率為5.9710%，這也是其自去年12月26日以來首次跌破6%。記者還了解到，除餘額寶外，微信理財通、百度百賺等熱門網(wǎng)際網(wǎng)路理財産品的收益率也都處於下滑區(qū)間。其中，理財通對接的“華夏財富寶貨幣基金”3月1日的七日年化收益率為6.068%，百度百賺利滾利版對接的“嘉實活期寶貨幣基金”3月2日的七日年化收益率為6.0570，距離“破六”均只有一步之遙。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，“寶”類産品的收益將會持續(xù)走低。原因是，一方面“餘額寶類”網(wǎng)際網(wǎng)路理財産品的投向單一，90%左右的同業(yè)存款決定了其對銀行的依賴度較高，而市場資金面越來越充裕，流動性得到改善，“寶”類産品的議價能力也就降低；另一方面，基金公司和銀行在做資金配置時也越來越注意到期限錯配的問題，正對其進行糾正，收益自然下降。此外，不斷涌現(xiàn)的網(wǎng)際網(wǎng)路理財産品之間的競爭趨白熱化，很多産品上市初期為了爭奪市場甚至不惜以各種補貼的形式拉攏投資者。因此，餘額寶類産品的相對吸引力或?qū)⑾陆怠?/p>

　　餘額寶的收益率會跌倒什麼程度？周先生表示短期內(nèi)很難估計，長期來説，收益率應(yīng)該會在4%—5%之間。也有分析人士指出，未來餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財産品的走勢還是要看貨幣市場的狀況。儘管中國內(nèi)地銀行間的資金緊張有所緩解，但依然難以達到很寬鬆的局面，利率維持在高位的狀況一時還難以改變。因此，餘額寶們的收益率儘管下跌，但還應(yīng)該繼續(xù)保持在大大高於存款基準利率的高回報上。

　　投資者短期內(nèi)不會撤資

　　投資者面對餘額寶收益下降會做怎樣的投資決策？記者採訪了多位投資餘額寶等網(wǎng)際網(wǎng)路理財産品的市民，大部分市民表示暫時不會“撤寶”，因為相比銀行活期存款的利率來説，餘額寶的收益率還是高很多，況且投資的只是手上的閒置資金，即使收益下降了對本金也沒有影響。也有部分投資者認為，投資餘額寶是因為其相對於銀行的理財産品來説比較靈活，可以隨時取出來，但如果收益持續(xù)下降，也會考慮轉(zhuǎn)向投資銀行的一些理財産品，雖然時間固定，但收益也高。

　　周先生認為，從本質(zhì)上來説餘額寶並不是一個理財産品，而更多的是一個網(wǎng)際網(wǎng)路工具，是一個幫助普通老百姓或年輕人通過網(wǎng)際網(wǎng)路的方式，輕鬆買到貨幣基金的渠道。這也決定了餘額寶的客戶群體以中小散戶為主，他們的資金面大概在3萬—5萬元，這些資金數(shù)額在選擇其他理財産品時，是沒有議價能力的。因此，即便餘額寶收益率下滑了，3萬—5萬元的資金數(shù)額也很難尋找到更好的理財産品。所以餘額寶更多地起著普惠金融的作用，讓草根階層也可以分享一部分金融投資的回報。

　　周先生也建議廣大投資者，在考量理財産品的時候，收益率雖然是一個因素，但不是唯一的，甚至不是最重要的因素。投資理財産品時，關(guān)鍵要看金融産品的配置和自己的需要是否相契合，餘額寶只能滿足一些零散的資金，放在那有些小增值，靠它是絕對發(fā)不了財?shù)模@不是主要的投資工具。

　　南方日報記者 卓泳