英國(guó)廣播公司(B B C )中文網(wǎng)日前刊文，分析美國(guó)逐步退出量化寬鬆政策引發(fā)的新興市場(chǎng)撤資潮對(duì)中國(guó)的影響。文章認(rèn)為，不同於其他新興國(guó)家，中國(guó)無(wú)需過(guò)於擔(dān)心資金的流出，相反，中國(guó)政府需要做好“守城”準(zhǔn)備，以防範(fàn)新一波熱錢(qián)借助影子銀行和地方債務(wù)問(wèn)題涌入，衝擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。文章題為《新興市場(chǎng)撤資　中國(guó)演攻防戰(zhàn)》，摘要如下：

　　美國(guó)逐步退出量寬措施，導(dǎo)致新興國(guó)家的撤資潮暫未停止，為防範(fàn)新一波遊資涌入衝擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。中國(guó)政府只好做好“守城”準(zhǔn)備。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月宣佈削減債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，美國(guó)退出寬鬆貨幣措施已成定局，這導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣暴跌，撤資潮一波接一波。

　　自年初以來(lái)，阿根廷比索不到一個(gè)月貶值22%，下行趨勢(shì)如吃了瀉藥般仍在繼續(xù)。隨著資金外逃，流動(dòng)性不住地收緊。除了阿根廷，土耳其、烏克蘭、印度、印度尼西亞等新興國(guó)家過(guò)去一個(gè)月內(nèi)也不能獨(dú)善其身，命運(yùn)跟阿根廷差不多，其中巴西、南非、印度、土耳其和印度尼西亞更被封為“脆弱五國(guó)”。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)最近發(fā)佈的一份監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，今年以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體股市已平均下跌7.5%；而美國(guó)全球新興市場(chǎng)證券基金研究公司的統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月新興經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)基金和債券市場(chǎng)基金分別凈流出資金122億美元和46億美元。

　　隨著資金外逃，新興市場(chǎng)廣泛被唱空，即使中國(guó)政府一再?gòu)?qiáng)調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以保持在7.5%的範(fàn)圍內(nèi)，但仍逃不出被唱空的命運(yùn)。全球最大債商、太平洋投資管理公司創(chuàng)始人、有“債王”之稱的比爾·格羅斯日前在接受訪問(wèn)時(shí)稱，發(fā)展中國(guó)家中最大的問(wèn)題是中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速，這是市場(chǎng)面臨的最大威脅，投資者的不安情緒加劇，因此需要尋求安全資産投資。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家及證券分析師則多認(rèn)為，雖然中國(guó)高增長(zhǎng)年代不再，但目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)健，仍可以在新興市場(chǎng)撤資潮中獨(dú)善其身，而且全球經(jīng)濟(jì)是緊緊相扣的，各國(guó)也在積極溝通協(xié)助新興市場(chǎng)渡過(guò)這次難關(guān)。

　　值得注意是，中國(guó)政府不擔(dān)心資金流出，反過(guò)來(lái)更注意防範(fàn)遊資借機(jī)流入，對(duì)金融市場(chǎng)造成衝擊。因?yàn)閷?duì)套利的炒家而言，只要能營(yíng)造中國(guó)經(jīng)濟(jì)變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)高的氛圍，就可以在美聯(lián)儲(chǔ)退市的大環(huán)境下，利用疑慮心理在金融市場(chǎng)製造圖利的波幅。

　　瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光向B B C中文網(wǎng)表示，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.82萬(wàn)億美元的歷史新高，屬於順差，而其他新興市場(chǎng)國(guó)家的賬戶和貿(mào)易收支經(jīng)常是逆差。即使有資金外流，對(duì)中國(guó)來(lái)説也不是一件壞事。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍高於很多國(guó)家，資本在中國(guó)仍能掙到錢(qián)，所以資金流出壓力不大。

　　沈建光分析，目前市場(chǎng)上有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)看空的講法，也有另一派反過(guò)來(lái)唱好中國(guó)經(jīng)濟(jì)及財(cái)政穩(wěn)健，可作近期新興市場(chǎng)撤資潮的避風(fēng)港，加上人民幣今年仍存在一定的升值空間，可能導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)地貨幣信貸進(jìn)一步膨脹，房地産的泡沫愈吹愈大。

　　因此，未來(lái)日子對(duì)中國(guó)政府政策上更大的考驗(yàn)可能是熱錢(qián)的衝擊，其中一個(gè)問(wèn)題可能就是影子銀行的資金氾濫。中國(guó)內(nèi)地的影子銀行規(guī)模，據(jù)一些不完全的統(tǒng)計(jì)，已膨脹至30萬(wàn)億元人民幣，當(dāng)中不少是透過(guò)理財(cái)産品，經(jīng)銀行資金流向影子銀行，再貸款給高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，所以當(dāng)中存在影子銀行的問(wèn)題，可能有朝一日由政府與銀行“兜底”。

　　另一個(gè)中央及地方政府都感到頭痛的問(wèn)題是地方債務(wù)。國(guó)家審計(jì)署去年12月底公佈的《全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》顯示，中國(guó)地方政府債務(wù)近年來(lái)增長(zhǎng)迅速，其中地方政府債務(wù)總額(直接+或有)2010年底為10.7萬(wàn)億元人民幣，2013年6月底增至17 .9萬(wàn)億元，兩年半增長(zhǎng)67.3%。

　　地方債規(guī)模在兩年半內(nèi)暴增近70%，今年是地方債償債高峰期，個(gè)別地方政府的償付能力存疑，週邊投資者可以借個(gè)別地方政府的財(cái)務(wù)難題，伺機(jī)唱空中國(guó)套利。

　　另外，實(shí)德金融集團(tuán)行政總裁陳柏楠稱，新興國(guó)家的撤資潮仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這輪撤資因美聯(lián)儲(chǔ)的逐步退市而起，必須密切留意美國(guó)的退市動(dòng)向才知道這輪撤資潮將維持多久。

　　至於由新興國(guó)家撤出來(lái)的資金走向，陳柏楠指出，一是回流美國(guó)本土，二是進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，三就是中國(guó)，包括香港市場(chǎng)。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面雖然良好，但內(nèi)地仍然嚴(yán)控資金的進(jìn)出，目前看不到遊資會(huì)有急涌入內(nèi)地市場(chǎng)的趨勢(shì)，最大可能是借香港的市場(chǎng)投資內(nèi)地可升值的板塊。