距離2013年年末還有一週多，但各大銀行已經(jīng)提前進(jìn)入“備戰(zhàn)”狀態(tài)。實質(zhì)上，近期不管是銀行間資本市場，還是實體經(jīng)濟(jì)借貸市場，大家都紛紛感嘆：“年底了，誰有錢誰就是大爺。”

　　概括來説，2013年的資金市場真可謂是“聽取‘高息’一片”。在銀行間市場，昨日拆借利率重現(xiàn)火箭式升勢，單日逾一百個基點的漲幅使得機(jī)構(gòu)心慌不已。而在實體經(jīng)濟(jì)市場上，年末銀行的“捂緊錢袋”則直接催旺了民間借貸市場。企業(yè)主們此時是“不怕利息高，就怕沒有錢”。

　　對於今年“特別緊張”的資金面，筆者認(rèn)為，央行今年堅持中性偏緊的立場是資金價格上抬的一大關(guān)鍵因素。而在央行收緊“水閘”的背後，我們要看到，其主要政策意圖是降杠桿、“擠水分”，修復(fù)2008年以來整個經(jīng)濟(jì)體不斷加杠桿帶來的龐大債務(wù)問題。

　　在這個大背景下，資金利率上行、利率市場化步伐的加快又使得銀行愈加“唯利是圖”。以前，銀行可以以很便宜的價格從央行借錢，再去購買更高收益的長期債券，賺取利差。但現(xiàn)在錢更貴了，監(jiān)管層又嚴(yán)禁“代持”，債市收益已難滿足銀行的胃口。為了保證其盈利水準(zhǔn)，銀行今年紛紛棄債做同業(yè)。由於近期市場流傳，監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)的“9號文”在春節(jié)後將落地。這使得銀行愈加瘋狂“搶閘”末班車，導(dǎo)致大量資金積壓在同業(yè)業(yè)務(wù)上，市場自然更加感覺“沒錢”。

　　當(dāng)然，銀行將資金放在收益更高的地方，本來就是市場化行為，無可厚非。但對於實體經(jīng)濟(jì)來説，降杠桿的過程非常痛苦——債市已一蹶不振，資金利率的上抬也已傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)。央行其實也意識到，若矯枉過正必將造成實體經(jīng)濟(jì)大量“失血”，因此在第三季貨幣政策執(zhí)行報告中其也強(qiáng)調(diào)，要“創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境”。有了這句話，筆者認(rèn)為，6月份資金緊張狀況不會重演，央行會採取更加柔性的手段來降杠桿。