即將卸任的伯南克不會大動干戈，在美國經(jīng)濟(jì)尚未真正企穩(wěn)之跡貿(mào)然退出QE，那已經(jīng)不是他的工作。格林斯潘以寬鬆貨幣造就黃金時代，埋下金融危機(jī)隱患；伯南克以直升機(jī)撒錢，讓經(jīng)歷危機(jī)的人不會那麼痛苦，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不再顯示危機(jī)的可怕；至於平衡通脹與通縮，讓量化寬鬆的貨幣政策平緩落幕，這是第一位女性美聯(lián)儲主席耶倫的事，與伯南克無關(guān)。

　　我們要面對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、股票市場達(dá)到歷史新高下的高失業(yè)，産能過剩導(dǎo)致大多數(shù)企業(yè)利潤不能盡如人意，而低就業(yè)率的陰影揮之不去。

　　北京時間10月23日，美國勞工部發(fā)佈數(shù)據(jù)，9月份美國非農(nóng)就業(yè)環(huán)比增加14.8萬人，明顯低於彭博社的調(diào)查數(shù)據(jù)——環(huán)比增加18.5萬人。一週後，民間就業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)ADP發(fā)佈全國就業(yè)報告，顯示民間部門在10月新增13萬個工作崗位，是4月以來最低增幅，低於分析師所預(yù)估的15萬個，民間就業(yè)增長連續(xù)第四個月放緩。

　　雖然大型企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)在股市上獲得天量資金，據(jù)穆迪估計，去年底美國企業(yè)現(xiàn)金儲備總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.45萬億美元，同比增長10%。僅蘋果一家公司就坐擁1700億美元現(xiàn)金和短期投資，這些現(xiàn)金不會投入實(shí)體，也不會增加就業(yè)，而會進(jìn)入資本貨幣市場，進(jìn)行並購重組，進(jìn)行股權(quán)投資。

　　這就不奇怪，與中國的情況一樣，一些大型企業(yè)、高科技企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金，而多數(shù)傳統(tǒng)産業(yè)的中小企業(yè)度日如年。美國小型企業(yè)雇傭人員明顯減速，10月僅新增3.7萬個工作崗位，遠(yuǎn)低於9月新增的6.8萬個。10月中型企業(yè)增聘員工數(shù)量少於9月。

　　失業(yè)情況似乎在好轉(zhuǎn)。9月份失業(yè)率環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)，到7.2%，創(chuàng)下5年新低；從高位的10％左右花了兩年就降到7％左右，是了不起的進(jìn)步，但現(xiàn)實(shí)非常殘酷，登記失業(yè)率下降是因?yàn)楹芏嗳朔艞壛苏夜ぷ鳎从吃跀?shù)據(jù)上，就是就業(yè)參與率下降。美國勞工統(tǒng)計局的就業(yè)報告顯示，16歲以上的美國人決定不去尋找工作的人數(shù)，9月份已經(jīng)達(dá)到9060.9萬，加上登記失業(yè)人口，這意味著美國有近1億人沒有工作。美國9月份勞動力參與率為63.2%，也即一百個就業(yè)年齡人口中，有36.8%的人放棄了找工作。相比而言，奧巴馬上任之初，美國勞動力參與率為65.7%，真實(shí)失業(yè)率為34.3%。美國的失業(yè)率在下降，是因?yàn)楹芏嘟^望的人在半年之後不再找工作。

　　由於量化寬鬆的貨幣政策，以及龐大的移民，美國的房地産價格大幅上升，但今年9月，成屋銷售年化水準(zhǔn)環(huán)比下降1.9%，8月銷量由環(huán)比增長1.7%調(diào)整至零。由於實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，CPI增速放緩，美國勞工部公佈，經(jīng)季節(jié)調(diào)整後，美國9月CPI按月升幅略加快至0.2%；按年升幅卻進(jìn)一步放緩至1.2%，為今年4月以來最慢，低於8月的上升1.5%。人們對通脹預(yù)期減弱，房地産市場從高速反彈轉(zhuǎn)向疲軟，依靠政府補(bǔ)貼的人越來越多，這對於債務(wù)纏身的政府不是個好消息。

　　站在美國的立場上，美聯(lián)儲做出明智的決策，10月30日在貨幣政策10月決策例會結(jié)束後，美聯(lián)儲決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場委員會在決策聲明中宣佈，繼續(xù)維持目標(biāo)利率在0%到0.25%不變；同時以9票贊成、1票反對的結(jié)果決定繼續(xù)執(zhí)行每個月850億美元的資産採購計劃。起碼到明年，美國的政策不會變。

　　維持量化寬鬆的貨幣政策，對美國有益無害，可以緩解失業(yè)陣痛，國債發(fā)行利率沒有上升依然可以借到便宜錢，大量發(fā)行的貨幣稀釋了他國的美國含金量，而美國工薪族受益於低通脹，生活水準(zhǔn)並未因此降低。

　　什麼時候美國會退出量化寬鬆政策？就業(yè)參與率上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)，發(fā)債成本大幅上升，量化寬鬆得不償失，而現(xiàn)在，這些跡象都沒有出現(xiàn)。像日本一樣，量化寬鬆沒有帶來經(jīng)濟(jì)上升，卻能夠減輕痛苦嫁禍於人，用別人的錢填自己的黑洞。

　　市場已有表現(xiàn)，黃金價格反彈，債券價格沒有一落千丈，而曾經(jīng)讓人心驚的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，在習(xí)慣了過山車的人看來，也不那麼可怕了。