近期東南亞股票和債券市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈調(diào)整，部分國(guó)家本幣出現(xiàn)快速貶值，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)際資本可能大舉撤離新興市場(chǎng)。不過，多數(shù)新加坡分析師認(rèn)為，這很可能只是一波短期調(diào)整。

　　從5月底以來，東南亞股票市場(chǎng)普遍出現(xiàn)大幅下跌。新加坡《海峽時(shí)報(bào)》指數(shù)6月12日收市報(bào)3153.48點(diǎn)，相對(duì)於5月22日的近期高點(diǎn)累計(jì)下跌8.71%。印尼雅加達(dá)股票市場(chǎng)指數(shù)自5月20日以來下跌9.92%，泰國(guó)股市下挫12.77%。

　　除股市外，部分債券市場(chǎng)也出現(xiàn)拋售情況，導(dǎo)致債券收益率升高。新加坡10年期國(guó)債收益率從5月中旬的1.4%升至目前的2%以上。

　　新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘説，新興市場(chǎng)最近確實(shí)出現(xiàn)了一波資本流出現(xiàn)象，尤其是股票市場(chǎng)和本幣債券市場(chǎng)，進(jìn)而衝擊到了匯率。據(jù)估計(jì)，泰國(guó)市場(chǎng)近期資金流出超過20億美元，印尼在6月的第一週也有8億美元資金從股市和債市流出。

　　一般分析認(rèn)為，觸發(fā)這波資金外流大潮的主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)可能收縮貨幣政策。但聯(lián)昌國(guó)際研究部分析師張秋砡認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整預(yù)期僅僅是一個(gè)觸發(fā)因素，造成市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因還是東南亞區(qū)域股市此前已累積了可觀漲幅，債券市場(chǎng)也有巨量資金流入。

　　雖然近期回調(diào)明顯，但泰國(guó)股市主要股指在最近12個(gè)月裏仍有27%的漲幅，新加坡《海峽時(shí)報(bào)》指數(shù)也仍有16%的升幅。

　　分析師普遍認(rèn)為，這波資金外流可能只是暫時(shí)性的，而且東南亞市場(chǎng)目前也並未出現(xiàn)資金緊張情況。謝棟銘認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年之前加息的可能性不大，而退出量化寬鬆的步伐也將逐步進(jìn)行，因此對(duì)全球資金供給的影響不會(huì)太劇烈。

　　總體來看，新興經(jīng)濟(jì)體基本面仍然向好。隨著美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張。因此，從基本面來看，新興市場(chǎng)股市和債市表現(xiàn)都不會(huì)太差。

　　不過，短期動(dòng)蕩也值得警惕。謝棟銘認(rèn)為，如果短期市場(chǎng)波動(dòng)過大，也並非不可能導(dǎo)致貨幣危機(jī)，甚至金融危機(jī)。印尼央行已在6月11日出手干預(yù)，宣佈上調(diào)隔夜存款利率，並向市場(chǎng)投放更多美元，以穩(wěn)定金融市場(chǎng)。謝棟銘認(rèn)為，這説明印尼對(duì)於幣值波動(dòng)存有擔(dān)憂。

　　對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來説，國(guó)際資本“來得快去得也快”。就在幾個(gè)星期之前，泰銖還因資本流入導(dǎo)致升值壓力。謝棟銘認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體確有必要進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，以免市場(chǎng)波動(dòng)加劇影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　如今東南亞金融市場(chǎng)基礎(chǔ)比1997年金融危機(jī)時(shí)有很大加強(qiáng)，各國(guó)不僅外匯儲(chǔ)備充足，還發(fā)展起來了除美元之外的本幣債券市場(chǎng)，因此應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力有所提高。

　　2011年9月，新興市場(chǎng)也曾因歐債危機(jī)出現(xiàn)過一波資金外流，但隨著市場(chǎng)情緒回穩(wěn)，資金又重新回流。 （陳濟(jì)朋）

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