廣東金融學院院長陸磊：企業(yè)投資需注重績效

　　近日上市公司出現(xiàn)一股投資熱潮，新項目積極開工、並購活動頻繁、再融資規(guī)模擴大，似乎在一定程度上反映了企業(yè)對經(jīng)濟的信心。廣東金融學院院長陸磊日前接受中國證券報記者採訪時表示，企業(yè)投資關鍵是要考慮投資項目是否適應實體經(jīng)濟現(xiàn)實發(fā)展需求，應當避免企業(yè)因投資而造成負債率過高，避免造成産能過剩的投資。

　　避免出現(xiàn)高負債

　　中國證券報：近期A股一級市場中並購交易、再融資活動頻繁，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳的背景下，如何看待這一波投資熱潮？

　　陸磊：儘管宏觀政策層面並沒有直接提及加碼各地投資或出臺新版“四萬億”計劃，但我們發(fā)現(xiàn)近期基建投資和房地産投資的確出現(xiàn)了走高跡象。從統(tǒng)計口徑上看，企業(yè)投資和國家投資存在一定的交叉，從投資角度看，這會對經(jīng)濟産生一定的拉升效果。

　　不過，這類投資應該吸取以往的教訓，就是負債率不能因投資而變得過高。如果企業(yè)因投資而使負債率變高或投資項目的資金可疑，就會引發(fā)金融層面不穩(wěn)定，比如償債能力、違約率等，這些是我們應該警惕的問題。所以企業(yè)投資的必要性毫無疑問，關鍵還要看是否有效率。

　　中國證券報：在新項目積極開工過程中，企業(yè)如何避免盲目立項、投資過剩？

　　陸磊：第一，避免投資進入投機性領域，比如房地産、大宗商品或資源品等，目前來看這波投資並沒有過去那麼旺盛，由投資造成的資産價格泡沫化隱憂也會小於以往。第二，目前貨幣政策並沒有寬鬆趨勢，松貨幣引發(fā)松信貸，進而出現(xiàn)高的負債率，造成金融不穩(wěn)定，而此輪企業(yè)投資熱潮並沒有看到這種趨勢，未來實體經(jīng)濟部門會考慮所投入項目本身的績效。第三，這輪企業(yè)投資熱潮關鍵要考慮投資所涉及到的産業(yè)、行業(yè)是不是與實體經(jīng)濟需求有比較密切的關聯(lián)度，是否存在市場。投資人對項目未來的利潤率更關心，而企業(yè)也需要考慮如何還款的問題。如果投資所形成的産能和投資方向是適銷對路的，這就可以順利還款。這也意味著投資是有效率的。

　　經(jīng)濟景氣度有望提升

　　中國證券報：微觀市場主體投資活動密集，對判斷未來宏觀經(jīng)濟形勢有何意義？

　　陸磊：今年1月開始，包括基建、房産、新興産業(yè)等各類項目的投資都在走高。一旦投資落到實處，就會形成訂單，無論上游基礎設施還是下游用工、消費品都會拉動需求，短期內(nèi)足以提升經(jīng)濟景氣度。所以我相信經(jīng)濟態(tài)勢一定會往上走，PMI數(shù)據(jù)也會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。通過投資拉動經(jīng)濟增長，關鍵而言，還是要看企業(yè)投資的效率如何。

　　中國證券報：如何引導企業(yè)形成有效的投資？

　　陸磊：合理引導微觀投資，減少企業(yè)無效投資關鍵是需要綜合動用宏觀和微觀的政策工具，防止企業(yè)因投資項目而出現(xiàn)負債率過高、項目資金可疑引發(fā)金融層面不穩(wěn)定的問題。在結構調(diào)整方面，實體經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展需要財稅制度改革，目前中國已經(jīng)進入到營改增、稅制改革、稅制下調(diào)的階段；同時，貨幣政策整體不能過於寬鬆，一旦過於寬鬆將會形成資産價格泡沫化，使正常的金融性資源配置給非正常不具備生産性的行業(yè)和領域。（記者 張莉）

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