誰(shuí)將步塞普勒斯後塵？歐債危機(jī)何時(shí)終了？

　　塞普勒斯危機(jī)剛剛有所緩解，許多國(guó)際投資者的目光卻又轉(zhuǎn)向了另一個(gè)歐元區(qū)小國(guó)斯洛維尼亞。儘管該國(guó)政府此前已一再承諾將會(huì)延續(xù)各項(xiàng)既有的財(cái)政緊縮措施，試圖以此來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)軍心，但是該國(guó)的國(guó)債收益率卻還是升高到了歷史高位，而投資者也擔(dān)心該國(guó)可能步塞普勒斯之後塵，成為歐元區(qū)內(nèi)下一個(gè)被迫請(qǐng)求國(guó)際資金援助的國(guó)家。

　　此前，斯洛維尼亞經(jīng)濟(jì)在過(guò)去四年間已兩度陷入衰退，原本是該國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱的房地産業(yè)和建築業(yè)也在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中轟然倒塌，留下的一屁股壞賬令銀行業(yè)不堪重負(fù)。目前，該國(guó)銀行壞賬總額已佔(zhàn)國(guó)內(nèi)生産總值約五分之一。

　　國(guó)際貨幣基金組織在上周的報(bào)告中指出，斯洛維尼亞今年約需進(jìn)行30億歐元的融資來(lái)滿足政府開支所需，同時(shí)，該國(guó)銀行業(yè)還迫切需要10億歐元的新鮮資本。而該國(guó)央行行長(zhǎng)克蘭耶奇週四在接受媒體採(cǎi)訪時(shí)表示，斯洛維尼亞目前無(wú)需請(qǐng)求任何國(guó)際援助，但政府確實(shí)需要採(cǎi)取財(cái)政整固以及出售國(guó)有資産等措施，來(lái)避免陷入更深的危機(jī)。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，歐元區(qū)對(duì)塞普勒斯的處理將對(duì)歐元的國(guó)際信譽(yù)産生傷害，但對(duì)歐元區(qū)核心大國(guó)而言，這是一個(gè)值得冒的風(fēng)險(xiǎn)。第一，對(duì)歐元區(qū)核心大國(guó)而言，塞普勒斯是一個(gè)可以犧牲的邊緣小國(guó)。第二，嚴(yán)懲塞普勒斯可以對(duì)其他重債國(guó)起到殺一儆百的作用。第三，對(duì)於今年面臨大選的德國(guó)總理默克爾來(lái)説，借塞普勒斯問(wèn)題提升對(duì)重債國(guó)的強(qiáng)硬形象，無(wú)疑有助於競(jìng)選大業(yè)。

　　可能正是由於早有心理準(zhǔn)備，所以在塞普勒斯問(wèn)題上，歐元區(qū)一改以往的拖遝作風(fēng)，從3月16日第一次提出存款徵稅要求，到3月25日最終達(dá)成協(xié)定只花了10天時(shí)間，這在歐債危機(jī)的處理過(guò)程中前所未有。這主要?dú)w功於歐元區(qū)極為強(qiáng)硬的態(tài)度，歐洲央行更是直接威脅切斷對(duì)塞普勒斯銀行業(yè)的流動(dòng)性援助。

　　另外，2月大選過(guò)後，義大利陷入了政治僵局。中左聯(lián)盟贏得了眾議院，但未在參議院贏得多數(shù)票，故無(wú)法單獨(dú)組建政府。22日，納波利塔諾宣佈授權(quán)貝爾薩尼組閣。若貝爾薩尼組閣嘗試失敗，他將放棄總統(tǒng)授權(quán)。屆時(shí)，納波利塔諾將授權(quán)其他人組建新政府。義大利媒體預(yù)計(jì)，現(xiàn)任內(nèi)政部長(zhǎng)安娜?瑪麗亞?坎切列裏和參議院議長(zhǎng)皮耶特羅?格拉索將可能接受總統(tǒng)授權(quán)，試圖組閣。若重新授權(quán)組閣再次失敗，剩下的唯一選項(xiàng)是重新選舉。

　　塞普勒斯危機(jī)的爆發(fā)揭開了新一輪歐債危機(jī)的篇章，而人們對(duì)於歐元區(qū)破裂的擔(dān)憂也重新燃起。歐元/美元跌至四個(gè)月新低，跌勢(shì)仍在延續(xù)，週邊國(guó)家國(guó)債收益率走高，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒四溢，和以往一樣，市場(chǎng)擔(dān)憂的是，其他歐元區(qū)國(guó)家是否出現(xiàn)擠兌，甚至是否會(huì)出現(xiàn)第二個(gè)徵收存款稅的國(guó)家。

　　“末日博士”麥嘉華表示，援助從來(lái)都無(wú)法解決問(wèn)題，因?yàn)樽罱K將會(huì)出現(xiàn)違約，而違約是解決歐債危機(jī)的唯一方法。他稱：“西班牙、義大利、葡萄牙和其他南歐國(guó)家的儲(chǔ)戶會(huì)開始説，‘嘿，我的存款不再安全了’，而儲(chǔ)戶是維持銀行生計(jì)的主要來(lái)源，他們必須保護(hù)儲(chǔ)蓄。”

　　現(xiàn)如今，斯洛維尼亞很可能步塞普勒斯後塵，成為下一個(gè)歐元區(qū)遭災(zāi)的國(guó)家，歐元走勢(shì)也勢(shì)必受其影響，未來(lái)歐債危機(jī)究竟何時(shí)才能終了呢？

　　脆弱已久的美國(guó)經(jīng)濟(jì) 美元扛得住嗎

　　最近結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)新一屆議息會(huì)議決定，維持美元利率在0—0.25%的目標(biāo)區(qū)間，保持資産購(gòu)買計(jì)劃不變，同時(shí)下調(diào)2013年—2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期復(fù)蘇依舊面臨非常大的挑戰(zhàn)，特別是來(lái)自“財(cái)政去杠桿化”的衝擊不可小視。

　　最近一段時(shí)間以來(lái)，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，標(biāo)普指數(shù)與美元指數(shù)呈現(xiàn)出了正相關(guān)的趨勢(shì)。這是一個(gè)驚人的變化。貨幣投資者正在進(jìn)行爭(zhēng)論，美元走強(qiáng)的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)是否已經(jīng)出現(xiàn)？在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)10年的時(shí)間中，美元的貶值成為資本世界的常態(tài)。特別是金融危機(jī)之後，在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克堅(jiān)定採(cǎi)取量化寬鬆政策，誓言失業(yè)率不降至6.5%之前，絕不會(huì)松油門的情況下。本應(yīng)在全世界輸出通脹的美元，卻出人意料的變得越來(lái)越堅(jiān)挺。這種現(xiàn)象令人迷惑。

　　而週三美聯(lián)儲(chǔ)鴿派集體發(fā)聲。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯向記者表示：“我認(rèn)為目前我們必須保持耐心，讓我們的政策發(fā)揮效力。”另外，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格林和明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席科切拉科塔提出了類似觀點(diǎn)，科切拉科塔甚至暗示美聯(lián)儲(chǔ)目前的寬鬆規(guī)模還不夠。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席皮亞納托看法更為溫和，她稱她看到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果再保持一段時(shí)間，或意味著應(yīng)該縮減資産購(gòu)買規(guī)模。科切拉科塔在書面講話中重申，聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該承諾諾在失業(yè)率在5.5%以上時(shí)繼續(xù)維持低息政策，而不是現(xiàn)在所承諾的6.5%的失業(yè)率目標(biāo)。

　　展望後市，鋻於美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較歐元區(qū)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家更為光明，美聯(lián)儲(chǔ)今年基本不會(huì)再擴(kuò)大量化寬鬆規(guī)模，下半年甚至有可能開始縮小資産購(gòu)買規(guī)模，美元具備中期走強(qiáng)的動(dòng)力，考慮到歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)間歇性擾動(dòng)對(duì)美元匯率産生的波動(dòng)影響，美元匯率年內(nèi)可能呈現(xiàn)波浪式上漲。

　　今年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)儘管依舊脆弱，但總體釋放出了比較積極的信號(hào)：暫時(shí)避免了財(cái)政“斷崖式”的衝擊；製造業(yè)投資帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢擴(kuò)張；就業(yè)、消費(fèi)等相對(duì)平穩(wěn)；房地産市場(chǎng)復(fù)蘇力度有所加大，並呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張的趨勢(shì)。一些市場(chǎng)人士據(jù)此預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)會(huì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。

　　不過(guò)，縱然最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，但就此對(duì)經(jīng)濟(jì)做出樂(lè)觀判斷似為時(shí)過(guò)早。去年第四季度，美國(guó)GDP按年率計(jì)算收縮0.1%，為2009年第二季度經(jīng)濟(jì)結(jié)束衰退以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。財(cái)政開支驟減、企業(yè)去庫(kù)存化和出口下降是造成增長(zhǎng)萎縮的主要原因，其中僅聯(lián)邦政府支出下降一項(xiàng)，就造成1.25個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)拖累。這意味著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然存在較大波動(dòng)，未來(lái)政府縮減財(cái)政開始帶來(lái)的衝擊不可低估。

　　而美國(guó)製造業(yè)崛起的前提，是貶值的美元。然而，奧巴馬講話後的一個(gè)月，美國(guó)國(guó)會(huì)與白宮就預(yù)算和赤字問(wèn)題展開了一場(chǎng)空前的角力。“財(cái)政懸崖”、“財(cái)政緊縮”、“支出削減”，一個(gè)又一個(gè)專業(yè)而嚇人的詞彙接連拋出，使美元匯率不停地震蕩，使美國(guó)投資者在反反覆復(fù)、上上下下的美債收益率中，痛苦而艱難的權(quán)衡投資方向股票？還是債券？

　　總統(tǒng)的激情和骯髒的政治，讓全世界欣賞了一個(gè)美國(guó)式的大笑話。美元的缺點(diǎn)，一次又一次展現(xiàn)在人們的面前。我們可以找到一千個(gè)理由來(lái)證明它的衰落。美國(guó)的負(fù)債在不斷增加，它的人口在不停的老化，它賴以驕傲的公共福利千瘡百孔，它的教育系統(tǒng)陳舊平庸，它的官僚系統(tǒng)繁瑣沉重，它的中世紀(jì)般的稅法苛刻無(wú)情，它的移民法律冷酷無(wú)禮。

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部問(wèn)題不斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊脆弱不堪，未來(lái)美元能扛得住嗎？

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