CPI，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，它是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的“寵兒”，是進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算、宏觀經(jīng)濟(jì)分析和預(yù)測(cè)、實(shí)施價(jià)格總水準(zhǔn)調(diào)控的一項(xiàng)重要指標(biāo)，被視作測(cè)定通貨膨脹的主要指標(biāo)。如今，它成了普通人茶余飯後的談資，“蒜”你狠，“豆”你玩，“姜”你軍，“蘋”什麼，一波一波襲來(lái)，通貨膨脹一步一步逼近。對(duì)於今年2月中國(guó)CPI同比上漲3.2%，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在十二屆全國(guó)人大一次會(huì)議新聞中心記者會(huì)上表示，通貨膨脹需要高度警惕，並表示，央行打算通過(guò)貨幣政策等其他舉措，希望能穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通脹預(yù)期。那麼通貨膨脹誰(shuí)説了算？誰(shuí)引發(fā)了通貨膨脹？如何緩解通貨膨脹？

　　改革開放以來(lái)前五次物價(jià)上漲

　　1980年 當(dāng)時(shí)急於擺脫“文革”後的經(jīng)濟(jì)蕭條，通過(guò)大量進(jìn)口國(guó)外機(jī)器設(shè)備，“大幹快上”若干項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)“四化”。結(jié)果短期內(nèi)進(jìn)口、投資、財(cái)政赤字和貨幣發(fā)行激增，嚴(yán)重破壞了總供求平衡，物價(jià)迅速上漲，稱“洋躍進(jìn)”。

　　1985年 1984年通過(guò)了《城市經(jīng)濟(jì)體制改革的若干決定》，財(cái)政承包、放權(quán)讓利、撥改貸和價(jià)格“雙軌制”改革全面推行。在放權(quán)讓利的同時(shí)，沒有建立起有效的企業(yè)預(yù)算約束，加之隨後實(shí)行貨幣化工資改革，致使1985年物價(jià)漲幅接近兩位數(shù)。

　　1987年-1989年 這次的通貨膨脹較嚴(yán)重，居民消費(fèi)物價(jià)漲幅達(dá)到18.8%，一度出現(xiàn)搶購(gòu)生活必需品和銀行擠兌現(xiàn)象。當(dāng)時(shí)觸發(fā)漲價(jià)的直接因素是價(jià)格改革“闖關(guān)”，計(jì)劃內(nèi)和計(jì)劃外生産資料價(jià)格並軌，並同時(shí)放開糧食等生活必需品價(jià)格。

　　1993年-1996年 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入快車道，但與此同時(shí)，開發(fā)區(qū)、房地産熱迅速升溫，投資規(guī)模迅猛擴(kuò)張，並出現(xiàn)亂集資、亂拆借、亂設(shè)金融機(jī)構(gòu)的金融“三亂”現(xiàn)象，導(dǎo)致居民消費(fèi)物價(jià)漲幅高達(dá)24.1%，是改革開放以來(lái)的最高水準(zhǔn)。

　　2007年-2008年 與前四次相比，這次通脹發(fā)生在我國(guó)加入世貿(mào)組織、國(guó)際收支援續(xù)大幅順差的背景之下，外部衝擊對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)波動(dòng)的影響非常突出。

　　一問(wèn)

　　通貨膨脹誰(shuí)説了算

　　2月CPI數(shù)據(jù)略高於市場(chǎng)3.0%或3.1%的預(yù)期，表明通貨膨脹需要高度警惕

　　3月，政府工作報(bào)告提出宏觀調(diào)控目標(biāo)，將2013年CPI漲幅控制在3.5%左右。通貨膨脹的壓力看似已經(jīng)得到釋放，但國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈的最新數(shù)據(jù)顯示，2月CPI漲幅達(dá)3.2%，其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.3%；食品價(jià)格上漲6.0%，非食品價(jià)格上漲1.9%；消費(fèi)品價(jià)格上漲3.3%，服務(wù)價(jià)格上漲3.1%。這些數(shù)字讓人們對(duì)通貨膨脹提高了警惕。

　　不久前，某網(wǎng)站發(fā)起了一項(xiàng)調(diào)查，網(wǎng)友紛紛“曬”出10年裏漲價(jià)幅度最大的條目：2002年，北京一張加雞蛋和脆餅的煎餅馃子賣1.5元，2013年，北京一張普通的煎餅馃子賣6元，加火腿腸賣7.5元；在廣州，5年前的房?jī)r(jià)是8000元/平方米，現(xiàn)在，房?jī)r(jià)是2萬(wàn)元/平方米。

　　對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅認(rèn)為，春節(jié)因素是影響2月食品價(jià)格上漲較多、CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要原因。在余秋梅看來(lái)，由於春節(jié)青黃不接，氣溫波動(dòng)較大，以及農(nóng)業(yè)生産的不穩(wěn)定，造成物價(jià)上漲。一般第一季度CPI不超過(guò)5%，豬肉價(jià)格沒有出現(xiàn)暴漲現(xiàn)象，未來(lái)CPI不會(huì)再持續(xù)上升，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)最高值。

　　對(duì)此，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授華民並不認(rèn)同。在他看來(lái)：“CPI漲幅控制在3.5%左右的調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來(lái)並不容易。當(dāng)前，食品價(jià)格上漲較快，信貸進(jìn)一步擴(kuò)張，外匯賬款數(shù)量增加，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性增強(qiáng)，錢總要有個(gè)去處。2010年10月以前，國(guó)家房地産調(diào)控政策尚未出臺(tái)，資金大部分流向了房地産行業(yè)，如今，這個(gè)管道被堵住了；資本市場(chǎng)又表現(xiàn)得萎靡不振，無(wú)法吸引資金；實(shí)體經(jīng)濟(jì)在遭遇美國(guó)金融危機(jī)和歐債危機(jī)後大幅萎縮。綜合這些因素，CPI在短期內(nèi)下降的可能性比較小。”

　　周小川也表達(dá)了同樣的擔(dān)憂。他在全國(guó)兩會(huì)新聞發(fā)佈會(huì)上説：“2月CPI數(shù)據(jù)略高於市場(chǎng)3.0%或3.1%的預(yù)期，表明通貨膨脹需要高度警惕，將使用貨幣政策來(lái)穩(wěn)定物價(jià)。”

　　周小川強(qiáng)調(diào)，2月CPI的波動(dòng)有基數(shù)效應(yīng)影響(編注：去年春節(jié)在1月，而今年在2月，導(dǎo)致今年2月數(shù)據(jù)會(huì)偏高)，建議關(guān)注環(huán)比CPI數(shù)據(jù)。而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2月CPI環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比漲幅較1月的1.0%擴(kuò)大。

　　“CPI漲幅控制在3.5%左右並不意味著通貨膨脹的壓力減小。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，“但是，這一宏觀調(diào)控目標(biāo)的制定與當(dāng)前供求關(guān)係有關(guān)，反腐新規(guī)的出臺(tái)有效抑制了一部分‘三公’消費(fèi)，投資需求和消費(fèi)需求都在下降；從供給看，大宗商品、油價(jià)都處在低位，輸入型通脹壓力沒有那麼嚴(yán)重，因此，CPI衝高的可能性不大。”

　　二問(wèn)

　　誰(shuí)引發(fā)了通貨膨脹

　　存量貨幣是推高物價(jià)的主要原因

　　最近，一條“高房?jī)r(jià)不是簡(jiǎn)單炒出來(lái)的，是‘印’出來(lái)的？”的微博引發(fā)熱議，它認(rèn)為，物價(jià)上漲是貨幣超發(fā)的結(jié)果，是貨幣貶值的信號(hào)。當(dāng)CPI持續(xù)上漲且漲速加快時(shí)，很多人出於對(duì)財(cái)富縮水的恐懼心理，會(huì)積極買房，把紙幣變成資産。在這種情況下，決定房?jī)r(jià)的根本性力量，就不僅僅局限于實(shí)際供求關(guān)係，而是取決於貨幣政策的寬鬆程度。貨幣政策越寬鬆，貨幣供應(yīng)量就越大，流動(dòng)性就越充足，這導(dǎo)致房?jī)r(jià)的上漲速度越快，幅度越大。

　　對(duì)此，周小川給出了官方解釋：數(shù)量上來(lái)看，今年定13%左右的廣義貨幣供應(yīng)量預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)，如果與去年和前年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的數(shù)字相比，應(yīng)該是趨於更緊一點(diǎn)，這表明大家對(duì)於保持物價(jià)基本穩(wěn)定的強(qiáng)調(diào)。

　　貨幣超發(fā)是幕後黑手？

　　那麼，貨幣超發(fā)究竟是不是通貨膨脹的“幕後推手”？有一組數(shù)據(jù)：1990年1月至2009年12月，CPI的月平均值為4.81%。如果今天你是一名百萬(wàn)富翁，你現(xiàn)在的購(gòu)買力還不如上個(gè)世紀(jì)80年代的一個(gè)“萬(wàn)元戶”。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，通常用廣義貨幣供應(yīng)量/國(guó)內(nèi)生産總值(M2/GDP)的比例，來(lái)説明貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的量化比例關(guān)係，反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)體金融深化的程度。M2/GDP越大，貨幣超發(fā)就越嚴(yán)重。截至2012年，中國(guó)M2/GDP=97.42萬(wàn)億元/51.93萬(wàn)億元=1.88；美國(guó)M2/GDP=10.04萬(wàn)億美元/15.81萬(wàn)億美元=0.64。

　　“從中國(guó)的具體情況來(lái)看，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，特別是新世紀(jì)以來(lái)，儘管經(jīng)歷了各種不同的經(jīng)濟(jì)階段，2003年有非典，2008年有全球金融危機(jī)等狀況，但總體來(lái)説，黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)於M2的把握還是相當(dāng)不錯(cuò)的。”周小川進(jìn)一步指出，“中國(guó)不是最高的，日本比我們更高，還有其他一些國(guó)家也比我們要高。這些高的國(guó)家是不是會(huì)産生很高的通脹呢？也不見得。因?yàn)槿毡酒襁€在擔(dān)心通貨緊縮。”

　　周小川給出一些思路，他説，“要注意到通常儲(chǔ)蓄率高的國(guó)家M2也比較高。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率在全球來(lái)講相對(duì)比較高，本來(lái)亞洲的儲(chǔ)蓄率就是高的，而中國(guó)在亞洲國(guó)家中也是高的。如果今後能夠控制M2的增長(zhǎng)率，將其保持在合適的水準(zhǔn)，就不會(huì)導(dǎo)致突發(fā)性的物價(jià)上漲，所以M2的總量和‘堰塞湖’不是一回事。”

　　存量貨幣是物價(jià)高的主因

　　“存量貨幣是推高物價(jià)的主要原因。”華民説，“規(guī)模過(guò)大的貨幣存量會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，比如高通脹、資産價(jià)格泡沫或資金外流、境外熱錢和套利資本流入等。過(guò)去一段時(shí)間，我國(guó)M2餘額同比增長(zhǎng)保持在15%-16%之間，確實(shí)是比較高的數(shù)字。”

　　存量貨幣的供給源於儲(chǔ)蓄(儲(chǔ)備)，並且取決於央行的貨幣與匯率政策。在封閉經(jīng)濟(jì)中，存量貨幣的供給數(shù)量與央行基準(zhǔn)利率負(fù)相關(guān)，但在開放經(jīng)濟(jì)中，這種因果關(guān)係則是不確定的。流量貨幣的供給通常是由需求決定的，其供給來(lái)源是各種各樣的市場(chǎng)行為主體，在開放經(jīng)濟(jì)下，流量貨幣的供給數(shù)量與央行基準(zhǔn)利率正相關(guān)。

　　“央行越是採(cǎi)取緊縮的貨幣政策，減少存量貨幣的供給，在市場(chǎng)對(duì)貨幣需求保持不變的情況下，市場(chǎng)中有貨幣供給能力的行為主體就會(huì)在高利率的激勵(lì)下去創(chuàng)造更多的流量貨幣，即時(shí)下人們所説的流動(dòng)性。”華民進(jìn)一步指出，“我們可以看到，自1990年以來(lái)，中國(guó)的貨幣供給一直維持在較高的水準(zhǔn)，外生貨幣M0的供給年均同比增長(zhǎng)在15%左右，內(nèi)生貨幣M2的供給年均同比增長(zhǎng)率則更快，與M0相比平均要高出3個(gè)以上百分點(diǎn)。”

　　根據(jù)貨幣主義的基本觀點(diǎn)：通貨膨脹歸根到底不過(guò)是一種貨幣現(xiàn)象而已。但是，在華民看來(lái)，只要稍加仔細(xì)觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致這一輪通貨膨脹的主要原因不外是：緊縮性的貨幣政策加上緊縮性的産業(yè)政策和勞動(dòng)政策再加上擴(kuò)張性的財(cái)政政策。以上這些政策疊加在一起，在導(dǎo)致境外套利資本大量流入的同時(shí)，又迫使沉澱在産業(yè)領(lǐng)域的固定資本紛紛變現(xiàn)，結(jié)果，在外生性貨幣供給和內(nèi)生性貨幣供給雙雙增加的推動(dòng)下，使得一般物價(jià)水準(zhǔn)不斷走高。

　　“由此可見，本次通貨膨脹與消費(fèi)需求基本上沒有關(guān)係。事實(shí)也告訴我們，居民消費(fèi)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)比GDP增長(zhǎng)和物價(jià)上漲的幅度要小得多，而且，消費(fèi)佔(zhàn)GDP的比重多年來(lái)也一直徘徊不前，甚至還有逐漸下滑的趨勢(shì)。所以，本次通脹絕對(duì)不屬於需求拉動(dòng)型的。”華民説。

　　尋找通脹與經(jīng)濟(jì)的平衡點(diǎn)

　　孫立堅(jiān)則提出了自己的擔(dān)心：“2月CPI同比增長(zhǎng)3.2%，打破了市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期，可能會(huì)引發(fā)一部分企業(yè)調(diào)整商品價(jià)格；此外，新一輪城鎮(zhèn)化帶來(lái)了投資需求的反彈，也會(huì)對(duì)物價(jià)總體水準(zhǔn)有所影響。”

　　“在全球量化寬鬆貨幣政策的影響下，輸入型通貨膨脹壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，我們必須在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中找到政策的平衡。”中歐工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授芮萌在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)指出，“美國(guó)利用美元‘透支’全球經(jīng)濟(jì)，‘綁架’全球貨幣，我們必須制定戰(zhàn)略，在金融資本配置中佔(zhàn)據(jù)主導(dǎo)權(quán)。”

　　在佈雷頓森林體系瓦解、美國(guó)政府宣佈美元與黃金脫鉤後的二三十年裏，人們?nèi)粤?xí)慣性地稱“美元”為“美金”。而這幾年，再難聽到“美金”的説法了。美元不過(guò)就是美元，幣值再不如黃金一樣穩(wěn)定可靠。

　　“美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)後，西方主要貨幣發(fā)行國(guó)都推出了量化寬鬆政策。2008年9月以來(lái)，美國(guó)已連續(xù)推出了四輪量化寬鬆政策。”孫立堅(jiān)説，“量化寬鬆的貨幣政策勢(shì)必影響全球經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性氾濫的後果也必然會(huì)波及其他國(guó)家。”

　　從歷史上看，美元?dú)v次大規(guī)模的超發(fā)均給全球美元持有者帶來(lái)災(zāi)難性後果。尼克松時(shí)代，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)康納利有句名言：美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩。美元可以流通至全球各個(gè)角落，而人民幣“出海”仍不成規(guī)模，在國(guó)內(nèi)凝聚起來(lái)的貨幣存量無(wú)疑加劇了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三問(wèn)

　　如何緩解通貨膨脹

　　降息是緩解通貨膨脹最有效的方法

　　“降息是緩解通貨膨脹最有效的方法。”在華民看來(lái)，“央行可以通過(guò)降息進(jìn)一步平衡中外息差，從而引流境外熱錢和套利資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；與此同時(shí)，也可以讓産業(yè)資本獲得更好的貸款利率，從而讓資本真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”

　　食品與房?jī)r(jià)是通脹風(fēng)向標(biāo)

　　從現(xiàn)實(shí)情況看，有兩類産品的價(jià)格，在物價(jià)上漲中起著風(fēng)向標(biāo)式的作用。一個(gè)是食品和基本公共品(包括水、電、氣油等)，因?yàn)槠涔残缘奶蒯绾推毡樾枰奶匦裕瑢?duì)老百姓生活有著基礎(chǔ)性影響。

　　“道理很簡(jiǎn)單，食品和基本公共品是剛性需求，貨幣最容易往那裏跑，只要這一類産品的價(jià)格一漲，其他商品的物價(jià)就會(huì)跟著漲。”華民説，“與此同時(shí)，通過(guò)消費(fèi)這些基本公共品而生産出來(lái)的商品，鏈條越長(zhǎng)、環(huán)節(jié)越多，其價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)就越大，結(jié)果就導(dǎo)致商品價(jià)格漲得更快、更高。反之，基本公共品不漲，其他物價(jià)漲勢(shì)就不那麼猛，在一定程度上也能夠穩(wěn)住物價(jià)。”

　　另一方面，房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期也可能是今年最大的通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)指數(shù)研究院近日發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)100個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的城市新建住宅均價(jià)連續(xù)9個(gè)月環(huán)比上漲。雖然政府決策層近期連續(xù)出手控房?jī)r(jià)(包括新“國(guó)五條”)，不過(guò)短期內(nèi)房?jī)r(jià)降溫效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。

　　貨幣政策保持平穩(wěn)

　　“貨幣政策應(yīng)該是適度從緊的，央行可能會(huì)加大正回購(gòu)力度。如果外匯佔(zhàn)款繼續(xù)增加，不排除提高存準(zhǔn)率。”財(cái)經(jīng)評(píng)論人余豐慧給出了自己的見解。

　　對(duì)此，周小川依然是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。他説，中國(guó)的貨幣政策是為四項(xiàng)目標(biāo)共同服務(wù)的，第一是保持低通脹，第二是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第三是促進(jìn)就業(yè)，第四是保持國(guó)際收支基本平衡，這四個(gè)目標(biāo)有時(shí)候相互之間會(huì)存在不一致，需要權(quán)衡。不能為了實(shí)現(xiàn)一個(gè)目標(biāo)，犧牲別的目標(biāo)。

　　信貸政策——同樣“穩(wěn)”字當(dāng)頭，周小川表示，2013年，還會(huì)繼續(xù)保持信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)。除了在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)高峰期會(huì)有一些特殊的政策，一般情況下我們都會(huì)強(qiáng)調(diào)貨幣政策要保持平穩(wěn)。如果觀察中國(guó)信貸增長(zhǎng)的指標(biāo)，除了“特殊時(shí)期”外，總體來(lái)講都是保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　“實(shí)際上，控制通脹是老百姓長(zhǎng)期的需求。因而政府行政手段的介入點(diǎn)，不應(yīng)在價(jià)格本身，而應(yīng)在改進(jìn)市場(chǎng)規(guī)則、防止過(guò)度投機(jī)等方面。”孫立堅(jiān)進(jìn)一步分析，“應(yīng)對(duì)引發(fā)通貨膨脹的不同原因，我們要採(cǎi)取不同的措施。”

　　以輸入型通脹為例，孫立堅(jiān)指出，在即將舉行的G20峰會(huì)上，中國(guó)政府應(yīng)該對(duì)歐美國(guó)家實(shí)行的量化寬鬆政策提出批評(píng)，並考慮多元化資源儲(chǔ)備，增加庫(kù)存資源的市場(chǎng)投放。他告訴記者，“我國(guó)的庫(kù)存資源大多掌握在國(guó)企、央企手中，在市場(chǎng)需要他們作出‘犧牲’的時(shí)候，他們並沒有起到平滑全球資源價(jià)格的作用，反而從中‘牟利’。對(duì)此，政府應(yīng)該採(cǎi)取更有效的措施打破行業(yè)壟斷，尤其是資源型行業(yè)的壟斷。”

　　除此之外，孫立堅(jiān)建議：“努力確保供給渠道，並及時(shí)動(dòng)用戰(zhàn)略儲(chǔ)備增加對(duì)市場(chǎng)的供給，並打擊金融資本綁架資源類商品的投機(jī)行為。通過(guò)有效的價(jià)格控制來(lái)緩解人們對(duì)通脹的預(yù)期強(qiáng)化問(wèn)題。對(duì)於最近由於美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的動(dòng)蕩所引起的大宗商品和農(nóng)産品價(jià)格的暴漲，則應(yīng)該呼籲國(guó)際監(jiān)管部門和相關(guān)國(guó)家監(jiān)管部門投入及時(shí)的調(diào)查，並對(duì)發(fā)現(xiàn)的投機(jī)行為實(shí)施嚴(yán)厲的制裁。”（《國(guó)際金融報(bào)》記者 張穎）

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