今年1月份，全國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)作。從數(shù)據(jù)上來看，進(jìn)出口、貨幣供應(yīng)增速均大幅上升，而物價(jià)漲幅則顯著下降，表現(xiàn)出“高增長(zhǎng)、低通脹”的態(tài)勢(shì)。不過這主要是由春節(jié)假期錯(cuò)位造成的，剔除春節(jié)因素後經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)作。

　　經(jīng)過季節(jié)調(diào)整後，出口增長(zhǎng)仍然保持在兩位數(shù)的較快水準(zhǔn)，從其他先行指標(biāo)來看，一季度出口形勢(shì)相對(duì)樂觀。同樣受春節(jié)錯(cuò)位影響，貨幣供應(yīng)增速大幅躍升。與此同時(shí)，人民幣信貸投放大增，創(chuàng)下2010年2月以來新高，其中中長(zhǎng)期貸款比重上升，信貸投放結(jié)構(gòu)出現(xiàn)優(yōu)化。這一方面是因?yàn)槟瓿跆幮刨J投放高峰，另一方面是受到經(jīng)濟(jì)回升的影響。在基數(shù)影響下，物價(jià)漲幅顯著回落，但並不意味著通脹壓力的減小，整體來看，全年的通脹形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻。

　　首季出口形勢(shì)相對(duì)樂觀

　　1月份，扣除匯率因素後我國(guó)進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)26.7%。其中出口增長(zhǎng)25%，創(chuàng)21個(gè)月以來新高；進(jìn)口增長(zhǎng)28.8%，創(chuàng)2012年3月以來新高；貿(mào)易順差291.5億美元，擴(kuò)大7.7%。今年1月份有22個(gè)工作日，去年同期受春節(jié)長(zhǎng)假影響只有17個(gè)工作日。經(jīng)季節(jié)調(diào)整剔除春節(jié)因素影響後，進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)8.1%，其中出口增長(zhǎng)12.4%、進(jìn)口增長(zhǎng)3.4%。

　　從主要貿(mào)易地區(qū)來看，1月份我國(guó)對(duì)歐、美、日等傳統(tǒng)市場(chǎng)的出口增速均呈大幅回升的態(tài)勢(shì)。其中對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)5.1%；對(duì)美國(guó)出口同比增長(zhǎng)14.5%；對(duì)日本出口由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)5.7%。對(duì)新興市場(chǎng)的出口增勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)勁，其中對(duì)東盟出口同比增長(zhǎng)48.6%，創(chuàng)2010年3月以來的新高。同期，內(nèi)地對(duì)香港出口同比增長(zhǎng)88.3%。1月份我國(guó)外貿(mào)出口的大幅回升勢(shì)頭高於市場(chǎng)預(yù)期，主要是收益於對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口的整體回升和對(duì)新興市場(chǎng)出口的強(qiáng)勁上揚(yáng)共同支撐。2012年以來，我國(guó)對(duì)外出口的增長(zhǎng)中心開始向新興市場(chǎng)和非傳統(tǒng)貿(mào)易國(guó)家轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步加強(qiáng)與這些地區(qū)的貿(mào)易合作。這是保障今年貿(mào)易出口回升的基礎(chǔ)。

　　1月份，外貿(mào)增速的大幅上升主要受春節(jié)因素?cái)_動(dòng)，不過剔除該因素後出口增長(zhǎng)仍呈較為穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。從海關(guān)總署發(fā)佈的其他領(lǐng)先指標(biāo)可以看出，一季度出口增長(zhǎng)形勢(shì)相對(duì)樂觀。雖然2013年全球經(jīng)濟(jì)仍將處?kù)渡疃冉Y(jié)構(gòu)調(diào)整中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，但有利因素也在逐漸增多，比如歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)暫時(shí)趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)在不發(fā)生新危機(jī)的情況下，今年出口形勢(shì)將較去年有所改善。

　　但需要警惕的是，始於2008年的國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)長(zhǎng)期化，各國(guó)在應(yīng)對(duì)危機(jī)上更多是以鄰為壑，大規(guī)模量化寬鬆和貿(mào)易保護(hù)主義將使目前疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加複雜化。從內(nèi)部來看，出口企業(yè)面對(duì)生産成本上升、人民幣升值、産品附加值低以及外部訂單減少等多重壓力。在內(nèi)外因素的交織下，不宜對(duì)出口的回升過分樂觀，預(yù)計(jì)全年外貿(mào)出口增速將維持在個(gè)位數(shù)的低位增長(zhǎng)，告別過去出口的長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)。

　　儘管當(dāng)前我國(guó)進(jìn)出口增速顯著下滑，但我國(guó)貿(mào)易額在國(guó)際市場(chǎng)中的份額仍然有所提高，貿(mào)易規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。但要看到的是，貿(mào)易結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)分配方面的軟肋決定了中國(guó)離貿(mào)易強(qiáng)國(guó)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，因此需要冷靜看待。今後，靠勞動(dòng)密集型産品穩(wěn)定外貿(mào)出口份額的防禦性做法應(yīng)該改變，應(yīng)該靠技術(shù)創(chuàng)新來引領(lǐng)中國(guó)産業(yè)升級(jí)，提升“中國(guó)服務(wù)”在外貿(mào)價(jià)值鏈中的收益比例，改變長(zhǎng)期以來外貿(mào)盈餘依賴製造業(yè)貢獻(xiàn)的局面，促進(jìn)外貿(mào)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　全年通脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻

　　1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格水準(zhǔn)(CPI)同比上漲2.0%，較前月大幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲1.0%，較前月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年1月以來新高。1月份CPI環(huán)比上漲主要受食品價(jià)格大幅上漲的帶動(dòng)，其中蔬菜和肉類價(jià)格的上漲尤其突出。1月份CPI同比漲幅回落主要受春節(jié)錯(cuò)位和翹尾較低的影響。

　　短期來看，因?yàn)榇汗?jié)和天氣因素的疊加，物價(jià)環(huán)比還將繼續(xù)上漲。但隨著節(jié)日因素的消除和天氣狀況的好轉(zhuǎn)，食品價(jià)格的上漲趨勢(shì)將趨於平穩(wěn)，環(huán)比將有所回落，但同比仍將繼續(xù)上漲。非食品漲勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)回暖、貨幣寬鬆、價(jià)格改革等將對(duì)非食品後期價(jià)格形成上漲壓力。

　　總的來看，本輪CPI築底基本完成，開始醞釀新的上升週期，全年通脹形勢(shì)嚴(yán)峻。從國(guó)內(nèi)來看，今年在城鎮(zhèn)化建設(shè)的推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新的增長(zhǎng)週期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回升對(duì)物價(jià)的上行將形成重要支撐。而我國(guó)資源性産品價(jià)格改革的推進(jìn)，也會(huì)對(duì)物價(jià)上漲形成一定的拉動(dòng)作用。勞動(dòng)年齡人口下降將進(jìn)一步推動(dòng)勞動(dòng)力價(jià)格上漲並逐步向CPI傳導(dǎo)。尤其值得注意的是，從外部環(huán)境來看，今年全球貨幣的進(jìn)一步放水將導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，輸入性通脹壓力將席捲而來。物價(jià)的反彈將對(duì)貨幣政策空間形成抑制。

　　從全國(guó)工業(yè)生産者出廠價(jià)格(PPI)走勢(shì)看，1月份PPI同比降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比漲幅再次轉(zhuǎn)正，表明需求回暖對(duì)價(jià)格開始産生影響，預(yù)計(jì)2月份PPI將繼續(xù)回升，但産能過剩將制約上升的幅度。

　　貨幣政策將更趨謹(jǐn)慎

　　1月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)餘額同比增長(zhǎng)15.9%，分別比上年末和上年同期高2.1個(gè)和3.5個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)15.3%，分別比上年末和上年同期高8.8個(gè)和12.1個(gè)百分點(diǎn)。1月份當(dāng)月新增人民幣貸款1.07萬(wàn)億元，創(chuàng)2010年2月以來新高。社會(huì)融資總規(guī)模創(chuàng)下單月曆史新高，1月當(dāng)月增加規(guī)模達(dá)2.54萬(wàn)億元，同比大幅上升1.56萬(wàn)億元。

　　貨幣增速大幅躍升主要受春節(jié)錯(cuò)位、基數(shù)過低以及流動(dòng)性寬鬆的影響，與經(jīng)濟(jì)回升、融資增長(zhǎng)的趨勢(shì)一致。新增信貸創(chuàng)新高主要受季節(jié)性因素影響，1月、2月是貸款發(fā)放高峰，同時(shí)1月經(jīng)濟(jì)回升推動(dòng)了資金的需求。1月貨幣信貸數(shù)據(jù)總體上反映了當(dāng)前社會(huì)總需求比較強(qiáng)勁，尤其是消費(fèi)需求，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較為溫和。需要注意的是，1月份信貸結(jié)構(gòu)明顯好轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期貸款大幅增加，一改之前持續(xù)的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期貸款減少。信貸結(jié)構(gòu)的變化一定程度上印證了經(jīng)濟(jì)逐步向好的趨勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求在平穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí)也應(yīng)看到社會(huì)融資總規(guī)模表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支援力度進(jìn)一步增強(qiáng)，金融改革和創(chuàng)新仍是平衡資金需求的重要手段和要求。

　　在經(jīng)濟(jì)回升和實(shí)體信貸需求旺盛的影響下，今年信貸增長(zhǎng)預(yù)計(jì)超過去年，這在有利於經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)也給通脹和不良貸款帶來壓力。特別是當(dāng)前全球貨幣寬鬆的環(huán)境還將持續(xù)，潛在的輸入性通脹壓力加大，一旦熱錢大量流入又將推高資産價(jià)格。從央行四季度貨幣政策報(bào)告看，對(duì)通脹關(guān)注度提升，預(yù)計(jì)未來貨幣政策將更加謹(jǐn)慎，繼續(xù)維穩(wěn)為主，央行更多地是通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)節(jié)流動(dòng)性，以增強(qiáng)靈活性，而對(duì)於調(diào)整利率和準(zhǔn)備金率的使用會(huì)更為謹(jǐn)慎。

　　短期來看，因?yàn)槭苌鲜瞿瓿跤绊懸蛩叵У挠绊懸约按汗?jié)假期因素，預(yù)計(jì)2月份新增貸款環(huán)比會(huì)有所回落。需要注意的是，月均貸款增量的投放節(jié)奏以較為均衡和平穩(wěn)為宜，避免忽高忽低導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的不平穩(wěn)。

　　樂觀預(yù)期下警惕通脹

　　總體來看，1月份經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)作，進(jìn)出口雙雙回升，貨幣供應(yīng)增速大幅躍升，物價(jià)漲幅明顯下降，顯示出“高增長(zhǎng)、低通脹”的良好開局。雖然1月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好主要受春節(jié)錯(cuò)位影響，但剔除春節(jié)因素後經(jīng)濟(jì)仍然保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　全年來看，綜合內(nèi)外因素，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將溫和回升，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力依然較弱，製造業(yè)投資和民間投資比較疲弱，出口受外部環(huán)境制約難以大幅度增長(zhǎng)。因面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)上升壓力，貨幣政策在控通脹和支援經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的調(diào)整空間受到制約，同時(shí)産能過剩等內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾將進(jìn)一步凸顯。因此，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)不夠穩(wěn)固、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡問題仍然比較突出、資源和環(huán)境約束增強(qiáng)以及物價(jià)對(duì)需求擴(kuò)張仍比較敏感的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨許多不確定性，難以出現(xiàn)大幅回升。同時(shí)，在基數(shù)影響下，物價(jià)漲幅也顯著回落，但並不意味著通脹壓力的減小，整體而言，全年通脹形勢(shì)值得警惕。(中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)資訊網(wǎng)研究部供稿)

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