自次貸危機(jī)出現(xiàn)並引發(fā)國際金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)先後實(shí)施了三輪量化寬鬆政策（簡稱QE）。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，這種非傳統(tǒng)貨幣政策，刺激了投資和消費(fèi)，使美國避免了一場大蕭條。但也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，QE的邊際效應(yīng)逐漸遞減，而且可能引發(fā)資産泡沫等潛在危害。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣佈從明年1月起削減長期債券購買計(jì)劃，標(biāo)誌著美國朝著退出QE邁出了第一步。接受本報(bào)記者採訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美國削減QE規(guī)模對世界經(jīng)濟(jì)影響有限，從長遠(yuǎn)看，對新興市場國家有益，但美國最終退出QE仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，還要取決於美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。　

　　總體而言，此次削減QE對世界經(jīng)濟(jì)影響有限

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)在明年的會(huì)議上分步小幅削減購債規(guī)模。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)將到明年年末，而非年中，才能完全停下資産購買的腳步。

　　穆迪主權(quán)評級業(yè)務(wù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧西奧·維尼亞斯·德蘇扎對本報(bào)記者説，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始逐步縮減QE直至最終完全退出，資本外流和更高的資金成本將對一些國家?guī)碛绊憽２贿^，其他國家可採取政策工具，至少部分抵消美聯(lián)儲(chǔ)退出QE帶來的衝擊。“總體而言，無論對其他發(fā)達(dá)國家還是對發(fā)展中國家來説，美國削減QE的影響，可能相對有限，而且不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間。”

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛對本報(bào)記者表示，在今後一段時(shí)間內(nèi)，如果美國每月新增就業(yè)能夠持續(xù)保持20萬人以上，將會(huì)産生“美國經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)勁復(fù)蘇”的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的速度也會(huì)相應(yīng)加速。如此一來，更多的資本將有望從新興經(jīng)濟(jì)體流回發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，從中長期來看，更多的資本回流將使亞洲在流動(dòng)性方面逐漸收緊。

　　香港金管局署理總裁余偉文表示，美聯(lián)儲(chǔ)在過去幾年實(shí)施的量化寬鬆政策，導(dǎo)致大量資金流入新興市場，隨著美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，資金流向可能逆轉(zhuǎn)，新興市場資産價(jià)格可能出現(xiàn)下調(diào)壓力。美國現(xiàn)在有序地開始減少債券購買，對新興市場長遠(yuǎn)來説是好事。

　　總部位於布魯塞爾的研究機(jī)構(gòu)歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格洛斯在接受本報(bào)記者採訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)這次小幅削減QE規(guī)模對經(jīng)濟(jì)並不會(huì)産生十分重大的影響。但此番動(dòng)作卻明確地釋放了一個(gè)重要信號，即正式宣告美國的QE開始進(jìn)入退出進(jìn)程。格洛斯表示，此次削減QE規(guī)模會(huì)使新興市場國家承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。大量的資金可能會(huì)在一定程度上從新興市場國家向美國本土回流。所以，新興市場國家應(yīng)該有心理準(zhǔn)備，並需要採取更多的措施來應(yīng)對。

　　日本信金中央金庫海外業(yè)務(wù)支援部高級審議官露口洋介對本報(bào)記者説，此次美國削減QE規(guī)模造成了日元的階段性貶值。外界普遍認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)挺將給日本經(jīng)濟(jì)帶來正面的效果。但是，日本如果希望讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到充分發(fā)展，仍需要相當(dāng)長的時(shí)間。

　　巴西財(cái)政部長吉多·曼特加19日評論説，美聯(lián)儲(chǔ)宣佈逐步退出量化寬鬆貨幣政策的做法“非常積極”。曼特加表示，逐步退出量化寬鬆使“市場獲得緩衝，避免較大衝擊”，這“對世界有好處，對巴西也有好處”。

　　巴西裏約熱內(nèi)盧聯(lián)邦大學(xué)國際關(guān)係教授萊昂納多·瓦倫特告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)的決定對於拉美金融市場和各國貨幣匯率有直觀的影響力。而美元問題，特別是在巴西，對於國內(nèi)通脹水準(zhǔn)的影響更是顯而易見。

　　最終退出QE仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，取決於美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)　

　　18日的發(fā)佈會(huì)是伯南克最後一次以美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份舉行發(fā)佈會(huì)。他承認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)改善的步伐仍不令人滿意，貨幣政策不是萬能藥，並指出利率政策是貨幣政策第一位的工具，QE只是輔助性工具。他也承認(rèn)，QE的推出和退出都將帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員、原美聯(lián)儲(chǔ)研究與統(tǒng)計(jì)局局長戴維·斯托克頓表示，QE的更大目標(biāo)在於緩解危機(jī)時(shí)美國金融市場的緊張狀況，就此而言，美聯(lián)儲(chǔ)似乎取得了成功。但斯托克頓認(rèn)為，“判斷政策是否成功的標(biāo)準(zhǔn)，不僅僅是其是否成功實(shí)施，還包括能否成功退出。”他認(rèn)為，這將部分取決於美聯(lián)儲(chǔ)能否在不産生嚴(yán)重負(fù)面金融和經(jīng)濟(jì)問題的前提下，退出目前量化寬鬆政策。為此，美聯(lián)儲(chǔ)需要仔細(xì)權(quán)衡縮減QE的合適規(guī)模和時(shí)機(jī)。退出必須足夠迅速，同時(shí)，要有足夠的耐心，避免遏制美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　日本慶應(yīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授大西廣在接受本報(bào)記者採訪時(shí)表示，日美歐迄今所採取的所謂“大膽的金融寬鬆”政策，如果稍有差池，將導(dǎo)致國債的急劇貶值，並由此引發(fā)國債利率的上升，進(jìn)而陷入國家破産的境地。正是由於這種金融寬鬆政策從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講根本無法持續(xù)，所以任何國家的央行都在等待退出時(shí)機(jī)。但是很有可能出現(xiàn)的一種情況就是，美國剛剛在1月份調(diào)整了政策，結(jié)果在2月份就再度面臨“財(cái)政懸崖”，從而不得不回歸原有政策。因此，從這個(gè)意義上來講，這種金融寬鬆政策已經(jīng)走入了進(jìn)退維谷、騎虎難下的困境。歸根到底，目前最大的問題還是在於美國經(jīng)濟(jì)的乏力。

　　世界銀行東亞與太平洋地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郝福滿認(rèn)為，美國退出量化寬鬆的真正含義是貨幣政策的正常化。而回歸正常的貨幣政策會(huì)讓從中漁利的投機(jī)者受到損失。

　　巴西著名經(jīng)濟(jì)評論員泰伊斯·艾萊迪亞表示，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬鬆政策引發(fā)了一場“貨幣海嘯”，而發(fā)展中國家，特別是巴西等幾個(gè)金磚國家，在這場災(zāi)難中受到波及，本國貨幣匯率遭受了嚴(yán)重的起伏。由於美國的經(jīng)濟(jì)情況有明顯回暖、就業(yè)率在提升，而且寬鬆政策的成本正在逐漸超過成效，因此要逐步削減直至最後退出量化寬鬆是不可避免的。 　　

　　（本報(bào)華盛頓、曼谷、布魯塞爾、東京、裏約熱內(nèi)盧、北京12月20日電 記者吳成良、韓碩、吳剛、劉軍國、顏歡、強(qiáng)薇、彭敏）