無論底特律政府最終能否啟動破産程式，債權(quán)人的債務(wù)減記是必然之事，承受損失也是必然的，差別可能只在於損失的多少而已。那麼，討價還價的談判則是必然的。底特律政府無法正常償還債務(wù)的狀態(tài)將令歐洲銀行業(yè)的資産負債表更加難看

　　美國城市破産了，埋單的卻是歐洲的銀行。“歐洲銀行業(yè)在底特律破産事件中的風險就在於其持有的大量底特律債券，這對本就依舊深陷危機泥淖的歐洲銀行業(yè)顯然是雪上加霜。”一位外資銀行業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者表示。

　　損失不可避免

　　昨日，負責底特律破産案的美國聯(lián)邦法官批準了底特律緊急狀態(tài)管理人提出的舉行緊急聽證會的動議，這意味著州法官對底特律根據(jù)密歇根州法律提出破産申請的合憲性的裁決被暫時擱置。7月18日底特律政府向聯(lián)邦法院正式提出破産保護申請。

　　底特律究竟能否最終進入破産程式仍不得而知，然而在底特律政府正式拋出沉重債務(wù)壓力而稍有喘息之機的時候，最為著急上火的就輪到底特律的債權(quán)人了。當前，底特律的債務(wù)規(guī)模高達180億美元，而根據(jù)市場分析人士估算，歐洲銀行業(yè)持有的底特律債券總規(guī)模為10億美元左右。

　　2005年，底特律正在為耗盡資金的市政員工退休金、警察局與消防部門運營尋找補充資金。當時，瑞士銀行帶領(lǐng)數(shù)家全球銀行幫助底特律出售了逾14億美元債券，這種債券被稱為“參與憑證”。據(jù)悉，在這批債券以及隔年發(fā)行的另一批債券中，較大部分被歐洲銀行業(yè)買入，其中不僅包括瑞士銀行，還包括德國、法國與比利時的國有銀行。根據(jù)德國政府機構(gòu)FMS Wertmanagement的新聞發(fā)言人稱，該機構(gòu)持有的底特律債券票面價值約為2億美元。這批債券的買家之一是愛爾蘭的Depfa Bank PLC，購買規(guī)模至少為2億美元。另外，有知情人士表示，曾大舉投資美國市政債券的Dexia也買入了一些底特律債券。

　　“其實，隨著近幾年底特律經(jīng)濟的持續(xù)萎靡，底特律政府債券的價格就已經(jīng)持續(xù)貶值，因此持有底特律市政債券的歐洲銀行業(yè)以及美國的金融機構(gòu)就已經(jīng)開始承擔損失。”上述業(yè)內(nèi)人士進而表示，“接下來，無論美國聯(lián)邦法院是否批準底特律的破産申請，底特律的債權(quán)人勢必將進一步承擔損失。一旦破産申請通過，底特律將進入有序破産程式，如何償還債務(wù)問題就是接下來要解決的。而如果破産申請被否決，在底特律政府沒有償債能力的情況下，債權(quán)人同樣需要通過同底特律政府的談判來重新定價所持債券。”

　　負債表修複路漫漫

　　也就是説，無論底特律政府最終能否啟動破産程式，債權(quán)人的債務(wù)減記是必然之事，承受損失也是必然的，差別可能只在於損失的多少而已。那麼，討價還價的談判則是必然的。“顯然，底特律政府無法正常償還債務(wù)的狀態(tài)將令歐洲銀行業(yè)的資産負債表更加難看。”上述業(yè)內(nèi)人士認為，“在美國銀行業(yè)基本已經(jīng)修復(fù)完資産負債表的情況下，歐洲銀行業(yè)修復(fù)資産負債表的路將更為漫長，付出的代價更大。”

　　其實，根據(jù)知情人士透露的消息指出，早在幾個月之前，瑞士銀行、美國銀行等多家歐美銀行已經(jīng)與底特律緊急狀態(tài)管理人進行了激烈的談判。瑞銀和美銀在談判後同意對被稱為“參與憑證”的債券發(fā)行附帶的對衝交易下所持後者債務(wù)進行減記，不過不知道減記的幅度是多少。這似乎讓人看到了歐債危機爆發(fā)之初歐洲銀行業(yè)被迫承受損失的痛苦身影。在希臘等國因無力償還債務(wù)而引爆歐債危機之後，歐洲多數(shù)大型銀行都不同程度地對所持債券進行了不同程度的減記，有的減記幅度甚至達到50%以上，從而蒙受巨大損失。自此，歐洲銀行業(yè)也開始走上大力收縮資産負債表之路。

　　根據(jù)底特律的年度財政報告，瑞士銀行與其他銀行在當年的這一債券發(fā)行中賺得4640萬美元費用。根據(jù)2005年的一份債券募集説明書，這些被稱為“參與憑證”的債券期限為20年，底特律應(yīng)付總利息預(yù)計為8.27億美元。而且，為了在利率上升的情況下確保利息規(guī)模不出現(xiàn)增長，瑞士銀行以及其他銀行與底特律達成了對衝協(xié)議，協(xié)議涉及大部分發(fā)行的債券。根據(jù)這一掉期協(xié)議，若利率上升，上述銀行將向底特律支付資金，但若利率下降，情況則相反。而在2005年之後美國的利率就持續(xù)下降並一直處於低利率狀態(tài)，但是根據(jù)上述掉期協(xié)議，銀行卻並沒有因此而減少利息收入，充分保證了自己的利益。的確，如此高額的中間費用、利息收入以及利息收入保證在當時肯定是遭到不少同業(yè)眼紅的，而如今則是巨大的負擔。

　　日前，蘇格蘭皇家銀行(RBS)一份分析報告稱，歐洲銀行業(yè)需要大幅收縮資産負債表，才能確保能夠承受另一場金融危機。據(jù)RBS經(jīng)濟學(xué)家計算，至2016年，歐元區(qū)銀行業(yè)必須至少削減2.7萬億歐元資産。據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)，自從2012年中期以來，歐元區(qū)銀行業(yè)的資産負債表規(guī)模已經(jīng)縮減了2.4萬億歐元。

[責任編輯： 王君飛]