日本央行21日開始召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議。據(jù)共同社報(bào)道，市場(chǎng)預(yù)期日本央行將維持當(dāng)前實(shí)施的、該行行長(zhǎng)黑田東彥4月推出的激進(jìn)貨幣寬鬆政策，並將評(píng)估近期長(zhǎng)期利率攀升對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響。此外，鋻於近期數(shù)據(jù)顯示出該國(guó)消費(fèi)和出口有所恢復(fù)，此次會(huì)議上，決策者可能考慮上調(diào)央行對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估。

　　日本央行上月初宣佈將大幅增加日本國(guó)債和其他資産的購(gòu)買量，從而將貨幣流通量增加一倍，在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這一激進(jìn)的“質(zhì)化與量化”寬鬆計(jì)劃震驚全球市場(chǎng)。受此超寬鬆貨幣政策影響，日元持續(xù)貶值，近5個(gè)月來日元對(duì)美元匯率已下跌27%，上周美元對(duì)日元匯率一度突破103大關(guān)，對(duì)該國(guó)出口起到了提振作用。同時(shí)，日本首相安倍晉三還推行刺激性支出政策，刺激國(guó)內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　安倍晉三激進(jìn)操縱財(cái)政和貨幣政策杠桿的做法迅速起效，2013年第一季度日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)。日本內(nèi)閣府16日公佈初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，扣除物價(jià)變動(dòng)因素，日本第一季度G DP環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，按年率換算增長(zhǎng)3.5%，連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。受日元貶值和股市走高影響，個(gè)人消費(fèi)有所提高，新增需求中私人消費(fèi)佔(zhàn)了一半以上，其餘部分由凈出口和公共開支帶動(dòng)。日本政府20日公佈了5月份經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告，該報(bào)告將經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)估基調(diào)上調(diào)為“溫和復(fù)蘇”，鞏固了市場(chǎng)樂觀情緒。這是日本兩個(gè)月來首次上調(diào)經(jīng)濟(jì)評(píng)估。

　　“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”見效，也帶動(dòng)了日本股市不斷上升。統(tǒng)計(jì)顯示，自去年11月以來，東京股市的漲幅已高達(dá)70%。20日，日經(jīng)指數(shù)比前一交易日上漲1.47%，收于15360.81點(diǎn)，自2007年12月28日以來首次站上15300點(diǎn)。

　　不過，儘管安倍的政策組合拳取得了可觀的效果，但風(fēng)險(xiǎn)並未走遠(yuǎn)。在日本新的貨幣寬鬆政策下，日本股市不斷走高，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，將資金從債市退出轉(zhuǎn)而進(jìn)入股市，造成了近期日本國(guó)債市場(chǎng)的混亂。15日，日本10年期國(guó)債收益率一度達(dá)到0.92%，創(chuàng)下自2012年4月下旬以來新高，而一個(gè)星期前，該數(shù)值僅為0.59%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，面對(duì)不確定性的上升，投資要求更多的溢價(jià)，因此推高了收益率。

　　國(guó)債收益率的上升不斷引發(fā)市場(chǎng)對(duì)日本央行現(xiàn)行政策有效性的質(zhì)疑，因?yàn)槔实纳仙龑⒁种平?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使公共財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化。這與黑田東彥希望通過降低利率來刺激消費(fèi)、貸款和投資的政策目標(biāo)相違背。因此，日本央行在此次貨幣政策會(huì)議上針對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的持續(xù)波動(dòng)將做出何種反應(yīng)，也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，將關(guān)注日本央行是否會(huì)採(cǎi)取技術(shù)性手段，如對(duì)市場(chǎng)操作進(jìn)行微調(diào)或者暗示未來可能增加國(guó)債購(gòu)買規(guī)模，以抑制債市波動(dòng)、壓低債券收益率。日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎21日也表示，希望央行行長(zhǎng)黑田東彥繼續(xù)與國(guó)債市場(chǎng)保持密切對(duì)話。

　　此外，日元快速貶值也加大了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。首先，這導(dǎo)致了日本進(jìn)口物價(jià)進(jìn)一步上漲。路透社的最新調(diào)查顯示，八成以上日本製造業(yè)企業(yè)希望美元兌日元能穩(wěn)定在100左右，或者有所回落，而不願(yuàn)日元進(jìn)一步下跌，因?yàn)檫@將增加企業(yè)成本。這表明，即使對(duì)受益於日元急速下跌的這些出口企業(yè)而言，日元疲軟也是一把雙刃劍。其次，國(guó)內(nèi)資金大量涌向外國(guó)債券和證券，給全球市場(chǎng)增加了新的不穩(wěn)定因素。目前，日本國(guó)內(nèi)流動(dòng)性擴(kuò)張對(duì)其他亞洲國(guó)家造成的溢出效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，七國(guó)集團(tuán)(G 7)以及日本的亞洲鄰國(guó)對(duì)此已是抱怨有加。日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政擔(dān)當(dāng)大臣甘利明表示，強(qiáng)勢(shì)日元的修正已基本完成，進(jìn)一步走軟可能會(huì)造成損害。

　　安倍晉三應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的“三支箭”已經(jīng)發(fā)出兩支，即寬鬆的貨幣政策和積極的財(cái)政手段，但其尚未實(shí)施經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略中承諾的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略。日本政府日前宣佈了醫(yī)療、就業(yè)、投資等部分舉措，預(yù)計(jì)今年6月將出臺(tái)完整的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略。分析認(rèn)為，雖然安倍內(nèi)閣通過前兩支箭暫時(shí)解決了日元升值的問題，也刺激了日本經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)，但對(duì)日本長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)並不看好，通貨緊縮的頑癥將很難克服。《金融時(shí)報(bào)》日前也發(fā)文稱，單憑雙管齊發(fā)的火箭筒———財(cái)政與貨幣擴(kuò)張，解決不了日本的問題。日本的增長(zhǎng)困境從根本上説是結(jié)構(gòu)性問題，當(dāng)前要做的是適應(yīng)現(xiàn)狀，作出調(diào)整。

　　目前，日本高層對(duì)於日元匯率的走向正處在一個(gè)抉擇之中，此次日本央行利率決議按兵不動(dòng)的可能性依然較大。不過有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，該行最早可能將於10月進(jìn)一步放鬆政策。

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