原標題：白酒行業(yè)收入同比增速回升 或經(jīng)過調(diào)整步入復蘇階段

　　原標題：白酒行業(yè)：基本面見底反轉(zhuǎn)

　　白酒行業(yè)2013年11月和12月實現(xiàn)了單月收入增速20%和19%的高成長，2013年全年累計增速達到5018億元，同比增長11.2%，同比增速顯著回升，預示著白酒行業(yè)經(jīng)過調(diào)整後步入復蘇階段，龍頭公司的成長空間足夠大。

　　高端市場集中趨勢明顯，我們預計，到2017年茅臺在高端市場份額佔比將達到50%，提升10個百分點，茅臺優(yōu)勢的産品力和品牌力開始通過O2O、經(jīng)銷商團購擴張、廠家持續(xù)吸引大商等手段，打開大眾消費市場。

　　從2014年5-6月份的茅臺庫存來看，已經(jīng)見底。隨著茅臺經(jīng)銷商自主進貨權力的增大，茅臺的價格預期將保持平穩(wěn)，甚至在淡季適度降低。但是，茅臺主流經(jīng)銷商擴大消費群的競爭環(huán)境不會停止，貴州茅臺的基本面持續(xù)轉(zhuǎn)好。

　　隨著50元至300元這段中檔市場的繼續(xù)調(diào)整和集中，洋河股份開始顯著受益。大眾市場的調(diào)整將繼續(xù)，在中檔市場最終要的競爭力是渠道精細化、品質(zhì)差異化和品牌打造能力，洋河股份在這三方面的能力均極強，同時，江蘇及華東背靠典型利基市場，公司的移動網(wǎng)際網(wǎng)路創(chuàng)新繼續(xù)走在行業(yè)前列，推動全國化。預計大眾市場2014年繼續(xù)在分化中集中，一批3億至5億元規(guī)模以下的中小企業(yè)逐步縮小市場份額、收縮市場，並尋求並購，區(qū)域龍頭繼續(xù)在本地市場增長。在這樣的大背景下，預期洋河股份今年將見底反轉(zhuǎn)，收入增速可達9%。

　　在低端大眾價位方面，我們繼續(xù)看好順鑫農(nóng)業(yè)。公司的低端白酒650萬噸市場繼續(xù)升級，品牌和産品極強的牛欄山品牌繼續(xù)向省外擴張，預期全年酒類收入增長23%，盈利能力持續(xù)增長。

　　在配置上，建議繼續(xù)買入貴州茅臺、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)。