人在內(nèi)地，去香港股票市場賺個盆滿缽滿；身處香港，到內(nèi)地股票市場披沙揀金——港交所目前全面啟動“滬港通”項目的市場溝通與前期準(zhǔn)備，緊鑼密鼓地公佈了實施綱要與各類指引、資料手冊，兩地市場互聯(lián)互通的腳步聲，越來越近了。

　　“滬港通”是內(nèi)地與香港證券市場間建立的交易結(jié)算的互聯(lián)互通機(jī)制。“滬港通”的設(shè)計有哪些特點？

　　港交所行政總裁李小加解讀，“滬港通”機(jī)制下，香港投資者可以通過香港的證券商，直接買賣特定範(fàn)圍的A股(即上證180、上證380的成分股以及同時于聯(lián)交所及上交所上市的A+H股)，內(nèi)地投資者可以通過內(nèi)地券商，經(jīng)上交所直接在內(nèi)地購買試點範(fàn)圍內(nèi)的港股(即恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股，以及同時于聯(lián)交所及上交所上市的A+H股)。

　　李小加認(rèn)為，“滬港通”是內(nèi)地循序漸進(jìn)開放資本市場的一大創(chuàng)新，旨在以最小的制度成本，換取最大的市場成效。即兩地市場盡可能沿用自身的法律、法規(guī)、交易習(xí)慣，同時盡可能降低對投資者的限制，讓市場力量發(fā)揮決定性作用，實現(xiàn)中國資本市場的雙向開放。

　　正如在不同地區(qū)駕車都要遵守當(dāng)?shù)亟煌ㄒ?guī)則一樣，“滬港通”交易須分別遵守兩地市場規(guī)則。

　　李小加介紹，這體現(xiàn)在上市公司、證券商、交易與結(jié)算三個層面。第一，雙方投資者投資對方市場標(biāo)的股票時，受對方上市公司證券監(jiān)管者保護(hù)，標(biāo)的公司的披露與投資者保護(hù)責(zé)任受標(biāo)的公司上市地監(jiān)管者約束。第二，證券商仍然遵循發(fā)牌地的有關(guān)規(guī)則、法律。第三，交易與結(jié)算以標(biāo)的公司所在市場的交易、結(jié)算規(guī)則與習(xí)慣為本。與此同時，出發(fā)地投資者還須遵循出發(fā)地市場的某些特殊交易與結(jié)算規(guī)則。

　　“滬港通”的設(shè)計，遵循謹(jǐn)慎的原則，充分考慮了各方因素和風(fēng)險。比如，“滬港通”推出初期，分別設(shè)每日額度和總額度：南向“港股通”的每日額度為105億元人民幣、總額度為2500億元人民幣；北向“滬股通”每日額度為130億元人民幣、總額度為3000億元人民幣。

　　李小加強(qiáng)調(diào)，所有額度均是買賣對減後的凈額度。也就是説，“滬港通”一旦進(jìn)入買賣常態(tài)後，所能支援的交易量實際上會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大於額度。他解釋，“滬港通”是一個長期的、結(jié)構(gòu)性的計劃，試點初期設(shè)置額度管控，是為了平穩(wěn)有序、風(fēng)險可控地推出。在額度控制上，實行“實時監(jiān)控”和“先來先用”原則，交易所不負(fù)責(zé)分配額度，完全按市場化原則運(yùn)作，杜絕尋租空間。

　　“滬港通”下的股票結(jié)算與資金交收，通過本地結(jié)算所先在本地對減，然後再以凈額與對方結(jié)算所作最終結(jié)算。兩地結(jié)算所互為結(jié)算參與者，分別代表兩地參與者實行凈結(jié)算。李小加説，這種凈額交收方式，可以避免資金大進(jìn)大出，控制資金跨境流動風(fēng)險，降低對銀行資金池造成的波動。

　　李小加介紹，流入“滬港通”系統(tǒng)內(nèi)的資金，只能用來買賣規(guī)定範(fàn)圍內(nèi)的A股或港股。一經(jīng)賣出，套現(xiàn)資金只能在本地結(jié)算系統(tǒng)“原路返回”，不會以其他資産形式留在對方市場。這樣做，能夠有效防範(fàn)洗錢活動，控制熱錢無序流動風(fēng)險。而且，在“滬港通”下，所有的交易行為都在交易所、結(jié)算公司的系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行，誰在買賣、買賣什麼、以什麼價位建倉、出倉等都是一目了然，均有清晰記錄，市場可被有效監(jiān)控。(記者 尹世昌)