在市場持續(xù)消化了近期的不利因素後，港股週三終結(jié)了此前的連跌走勢，恒生指數(shù)低開高走，全日微漲0.97%。近期港股市場表現(xiàn)極為疲弱，不僅與連創(chuàng)新高的美股市場出現(xiàn)背離走勢，而且也明顯跑輸了同處調(diào)整期的內(nèi)地A股。

　　恒生AH股溢價指數(shù)自上周開始再度揚(yáng)升，昨日上漲0.55%至106.08點(diǎn)，創(chuàng)出自去年10月以來的新高。在全部82隻A+H股中，截至昨日收盤，A股相對折價個股數(shù)量已顯著減少至18隻，而AH比價超過2倍的個股數(shù)量則增加至18隻。

　　那麼是什麼原因?qū)е铝烁酃瑟?dú)弱的走勢？這一點(diǎn)從近期美元兌港幣的匯率走勢中不難找到答案。該匯率3月以來呈現(xiàn)加速攀升的態(tài)勢，目前已升值7.761-7.763的水準(zhǔn)，這是去年6月份以來的新高；而港股的上一輪升勢恰恰也始於去年6月份。如果説港股從低點(diǎn)18056點(diǎn)反彈至23945高點(diǎn)，主要緣于量寬背景下國際資金的加速涌入，那麼我們就不難解釋資金的短線撤離觸發(fā)了港股顯著回調(diào)的走勢。資金撤出境元資産主要緣于兩方面因素。一方面，自去年四季度開始，熱錢持續(xù)涌入香港市場的主要動力是憧憬中國經(jīng)濟(jì)的見底復(fù)蘇，然而，近期公佈的一系列數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，通脹也開始抬頭，而且宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍沒有放鬆的跡象。對此，摩根大通發(fā)佈了看空中國經(jīng)濟(jì)或中國資産的報告，更多的海外投行則用行動表示對於中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期逆轉(zhuǎn)的態(tài)度。相對而言，美國近期公佈的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，其再工業(yè)化的戰(zhàn)略以及技術(shù)創(chuàng)新的層出不窮令投資者對於美國經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期更為樂觀，美元資産的吸引力凸顯，在此背景下，資金開始獲利回吐撤出香港市場，並回流美元資産。

　　另一方面，塞普勒斯風(fēng)波導(dǎo)致投資者避險情緒顯著攀升，這進(jìn)一步助漲了資金回流美元資産的趨勢。目前塞普勒斯的風(fēng)波暫時過去，但投資者對整個歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的看法再次遭受衝擊，短時間內(nèi)恢復(fù)信心或許較為艱難。

　　接下來的幾個交易日，投資者開始將注意力從歐洲慢慢轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲，因?yàn)槊缆?lián)儲此次不僅會公佈最新的利率決定和量化寬鬆規(guī)模，還將公佈最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。投資者期望能從這些重要的資訊中找尋到更為有利的證據(jù)來佐證美國經(jīng)濟(jì)的良好復(fù)蘇狀態(tài)，以及繼續(xù)維持市場的樂觀情緒。美國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)相對良好，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果也呈現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，而這一樂觀情緒也反映在了美股市場上。不過，隨著國際環(huán)境的變化，以及美股的持續(xù)上漲，投資者對後市看法也趨向謹(jǐn)慎。

　　展望港股後市，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)仍將延續(xù)疲軟的狀態(tài)，恒指雖然向下觸及22000點(diǎn)水準(zhǔn)後獲得支撐，但短期上攻力明顯不足，同時週邊環(huán)境不確定較大，投資者信心相對低落，短期于22000點(diǎn)至22500點(diǎn)維持震蕩的可能性較大。香港匯豐環(huán)球資本市場 陳其志

[責(zé)任編輯： 王君飛]