沉寂了約4年的A股市場，終於在2014年7月下旬，爆發(fā)了。

　　從7月22日開盤時的點位2050.50點，到12月22日盤中最高點3189.87點，短短5個月時間，上證指數(shù)區(qū)間漲幅高達(dá)55.6%，如此淩厲的上漲態(tài)勢，超出了市場上所有投資機構(gòu)的預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)向下，股市向上，市場期待的是“改革牛”。但在短時間內(nèi)實現(xiàn)如此大幅的增長之後，擔(dān)憂的聲音如影隨形。2015年的上漲空間是否已被部分透支？市場是否面臨一輪較大幅度的調(diào)整？

　　12月24日，今年新財富宏觀分析師第一名——海通證券姜超發(fā)表了一篇文章，直指“發(fā)現(xiàn)有很多現(xiàn)象令人不安，感覺不確定性在上升”，導(dǎo)致其不安的一個重要理由是“股市無人看空”。

　　這是在一片看多聲中，不多的開始“潑冷水”的聲音。真理往往掌握少數(shù)人手裏，年初在一片熊市氛圍中，國泰君安的看多聲音亦曾經(jīng)引來不少批評。而年底一片看多氛圍中，金牌分析師的不安，是否也會恰好言中？

　　不安情緒

　　上證指數(shù)連創(chuàng)新高時，狂歡與恐慌情緒可隨時切換。

　　12月9日發(fā)生了這輪牛市以來的最大跌幅，上證指數(shù)當(dāng)天下午從上漲2.31%後掉頭向下，大跌5.43%。12月22日上證指數(shù)盤中創(chuàng)下3189.87高點，後面兩天接連下跌3.03%、1.98%。

　　12月9日大跌之後，從“瘋牛”轉(zhuǎn)到“慢牛”成為市場目前較普遍的預(yù)期。

　　“在這輪輪動過去之後，在2015年，市場仍然會有繼續(xù)向上的機會，這一點大家不用懷疑。”12月下旬，申銀萬國首席策略分析師王勝在一次交流中表示的觀點頗為典型。

　　但不安的情緒也在瀰漫。

　　“路演中接觸了不少新客戶，都是從實業(yè)轉(zhuǎn)過來的，感覺各個都是股神，普遍採用杠桿配資，通常操盤都是數(shù)十億級別，買的都是銀行等大盤股。掐指一算，短短3個月賺的錢已經(jīng)足夠我們打工幾輩子了。最誇張的是今晚去游泳，同浴室的大叔説因為行情太好把工作辭了，因為工作影響炒股，搞得自己的中國鐵建在五個漲停板之前出來了。”

　　這是姜超描述的牛市氛圍下的身邊見聞。他在文章中寫道，最近在三地路演交流的過程中，發(fā)現(xiàn)有很多現(xiàn)象令人不安，感覺不確定性似乎在持續(xù)上升。

　　“目前，我所接觸的投資者，無論是做股票還是做債券的，大家對於明年的股市無一看空，或者即便看空也沒人敢説，基本上都被目前氣勢如虹的行情驚呆了。”姜超寫道，“如果大媽都成了股神，如果專業(yè)知識都成了負(fù)擔(dān)，如果投資變成了勇氣，似乎能夠比拼的就只有膽量了。”

　　姜超從股市無人看空、利率不降反升、貨幣脫實向虛、通縮時代到來、央行左右為難、政策天鵝頻出、美元持續(xù)升值等角度指出，從短期來看，市場不確定性在上升。

　　姜超並不是唯一憂心忡忡的機構(gòu)人士。12月21日，光大證券首席宏觀分析師徐高在報告《12月宏觀看市：強弩近末》中指出，流動性“堰塞湖”支撐了近幾個月金融資産價格的上漲，但堰塞湖泄洪是大勢所趨，這一背景下，股市上漲的“強弩”已經(jīng)接近其末端。

　　12月中旬，某QFII基金經(jīng)理亦對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，近期感覺A股市場真的是漲太多了，部分透支了明年的上漲空間，現(xiàn)在來看，對後面走勢還是蠻擔(dān)憂的。

　　一個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，若干主流券商對2015年的預(yù)期上漲空間是3200點，實際上12月22日盤中最高點3189.87幾乎已經(jīng)實現(xiàn)。

　　“回頭看13年末，又有多少人預(yù)測到了14年股債雙牛波瀾壯闊的行情，既然年初不存在牛市的一致預(yù)期，那麼目前一致預(yù)期實現(xiàn)的概率又有多大呢？在一個缺乏看空聲音的市場，不確定性是在上升還是下降呢？” 姜超在報告中稱。

　　但是，雖然滿篇的擔(dān)憂，但是面對牛市的氛圍，在研報最後，姜超也不忘加上一句“但長期看金融泡沫大時代依然值得期待”以作平衡。