近期，多起資本市場(chǎng)“老鼠倉(cāng)”案件進(jìn)入司法程式，監(jiān)管層引入“大數(shù)據(jù)分析”查處“老鼠倉(cāng)”成效明顯。然而，由於缺乏相關(guān)制度保障，違法成本較低致使震懾力度有限，“老鼠倉(cāng)”加大監(jiān)管背後卻又寫(xiě)滿無(wú)奈。

　　基金經(jīng)理成“老鼠倉(cāng)”重災(zāi)區(qū)

　　2014年以來(lái)，資産管理行業(yè)“老鼠倉(cāng)”頻頻曝光，而基金經(jīng)理則成為其中的“重災(zāi)區(qū)”。

　　3月7日，證監(jiān)會(huì)證實(shí)中郵基金旗下基金經(jīng)理厲建超涉老鼠倉(cāng)被調(diào)查；5月9日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)光大保德信紅利基金經(jīng)理錢某、平安資管張某某等內(nèi)幕交易案，涉及金額均超過(guò)1億元；7月4日，證監(jiān)會(huì)公佈蔣徵、陳紹勝、牟永寧、程崠和黃春雨等5名海富通基金原任或時(shí)任基金經(jīng)理，涉嫌利用未公開(kāi)資訊交易股票案被立案調(diào)查……

　　“今年來(lái)多家基金公司爆出‘老鼠倉(cāng)’傳聞，説明監(jiān)管層對(duì)於此類事件的監(jiān)管力度正在持續(xù)加大，今後可能還將有類似事件被曝光。”好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示。

　　在諸多基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”事件中，11月21日，北京市公安局通報(bào)的一起案件引起廣泛關(guān)注。北京市公安局認(rèn)證微博“平安北京”發(fā)佈消息稱，犯罪嫌疑人羅某萍利用擔(dān)任某基金管理公司基金經(jīng)理的便利，借助未公開(kāi)資訊交易股票並非法獲利1300余萬(wàn)元。羅某萍原來(lái)所在公司被市場(chǎng)指向國(guó)內(nèi)某大型基金公司。

　　“2014年對(duì)‘老鼠倉(cāng)’事件的曝光，絕對(duì)數(shù)量顯著提高。”濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，從已知資訊看，查處“老鼠倉(cāng)”使用的數(shù)據(jù)，最早可以追溯到2009年，顯示出資本市場(chǎng)“事後”稽查工作開(kāi)始有效開(kāi)展。

　　“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管“利器”難解配套制度缺失難題

　　事實(shí)上，隨著2009年《刑法修正案(七)》的出臺(tái)，證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易以及利用因職務(wù)便利獲取內(nèi)幕資訊以外的其他未公開(kāi)資訊交易罪名正式寫(xiě)入刑法，這也成為監(jiān)管層對(duì)“老鼠倉(cāng)”案件認(rèn)定的重要分水嶺。

　　與之前主要依靠舉報(bào)、現(xiàn)場(chǎng)檢查“捕鼠”完全不同，目前以“大數(shù)據(jù)分析”為主的“數(shù)字稽查”技術(shù)正在不斷升級(jí)，案件線索發(fā)現(xiàn)、報(bào)送的及時(shí)性和精準(zhǔn)度也在提高。

　　深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍就曾公開(kāi)表示，“今後將投入力量把原形系統(tǒng)項(xiàng)目和股價(jià)異動(dòng)聯(lián)繫起來(lái)，構(gòu)建市場(chǎng)監(jiān)控綜合數(shù)據(jù)模型，全面提升對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、證券欺詐文本資訊挖掘和監(jiān)管。”

　　然而，“捕鼠”技術(shù)實(shí)力的增強(qiáng)，卻無(wú)法改變相關(guān)配套制度缺乏的窘境。在多起“老鼠倉(cāng)”案件發(fā)生後，“已離職”“個(gè)人行為”等已成為涉事公司回應(yīng)、甚至推脫責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)口徑。“‘老鼠倉(cāng)’行為不斷出現(xiàn)，卻沒(méi)有一家基金公司受罰，令人不可思議。”王群航表示。

　　同時(shí)，對(duì)於“老鼠倉(cāng)”行為刑罰較輕的現(xiàn)實(shí)狀況，也使“大數(shù)據(jù)”監(jiān)管“利器”對(duì)犯罪行為的震懾力度十分有限。自2011年長(zhǎng)城基金久富證券投資基金經(jīng)理韓剛成為“老鼠倉(cāng)”獲刑第一人以來(lái)，幾年來(lái)陸續(xù)有“老鼠倉(cāng)”被查，但入刑時(shí)間均未超過(guò)4年。

　　近期，博時(shí)基金原基金經(jīng)理馬樂(lè)因老鼠倉(cāng)被“判三緩五”，更是引起公眾廣泛關(guān)注。2014年12月8日，最高人民檢察院檢察委員會(huì)討論決定，對(duì)馬樂(lè)利用未公開(kāi)資訊交易案提出抗訴。一些投資者甚至表示，“法院如此判法，會(huì)鼓勵(lì)更多人鋌而走險(xiǎn)——反正犯罪成本很低，不如搏一把。”

　　亟須為震懾“碩鼠”提供制度保障

　　事實(shí)上，對(duì)於“老鼠倉(cāng)”監(jiān)管而言，“治標(biāo)”要求不斷提升技術(shù)手段，如“大數(shù)據(jù)分析”等，但想要“治本”還須規(guī)定並嚴(yán)格執(zhí)行配套制度，形成完整的體制機(jī)制“保障鏈條”，以更有效地打擊“老鼠倉(cāng)”等違法犯罪行為。

　　首先，基金公司作為管理主體，基金經(jīng)理髮生“老鼠倉(cāng)”違法行為説明公司管理、內(nèi)控等並不到位。證監(jiān)會(huì)日前也明確表示，“將根據(jù)情節(jié)輕重對(duì)公司及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員採(cǎi)取適當(dāng)監(jiān)管措施”，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金公司的監(jiān)管及處罰“亟須跟上”。

　　同時(shí)，“‘老鼠倉(cāng)’犯罪相關(guān)立法存在滯後，司法懲戒只是‘撓癢癢’的現(xiàn)狀。”浙江裕豐律師事務(wù)所證券維權(quán)律師厲健認(rèn)為。據(jù)了解，相比于美國(guó)等海外成熟市場(chǎng)，我國(guó)內(nèi)幕交易量刑過(guò)輕，博時(shí)基金馬樂(lè)、匯添富基金蘇競(jìng)等近年影響巨大的老鼠倉(cāng)基金經(jīng)理都未判“實(shí)刑”而是緩刑。

　　中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海表示，資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易性質(zhì)之惡劣，甚于大街上的搶劫和偷竊。他認(rèn)為，在堅(jiān)持法治原則下，針對(duì)“老鼠倉(cāng)”等內(nèi)幕交易行為還是要堅(jiān)持猛藥去疴，重典治亂，“法院在裁定的時(shí)候一定要不能姑息縱容，針對(duì)情節(jié)嚴(yán)重性、涉案金額高低，予以合理量刑，這才能提振投資者對(duì)於中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。”

　　此外，對(duì)於“老鼠倉(cāng)”行為發(fā)生後，中小投資者的民事訴訟賠償機(jī)制仍然缺失。“按照現(xiàn)行監(jiān)管體制，即使基金經(jīng)理因‘老鼠倉(cāng)’案受到應(yīng)有的懲罰，那些因‘老鼠倉(cāng)’利益受到損害的投資者也無(wú)法維護(hù)自己的合法權(quán)益，這正是法律今後要進(jìn)一步完善的地方。”北京市問(wèn)天律師事務(wù)所主任合夥人張遠(yuǎn)忠説。 (記者孫飛、王原)