三季度，我國經濟下行壓力加大，但經濟運作的積極方面更應引起關注

　　中國經濟仍在合理區(qū)間(觀點)

　　交通銀行首席經濟學家　連平

　　消費平穩(wěn)增長，服務業(yè)佔比上升，新增就業(yè)趨勢良好

　　三季度，我國經濟下行壓力加大，主因在投資和製造業(yè)。7—8月，國內主要宏觀經濟數據整體下行，特別是8月份工業(yè)增加值同比增長6.9%，比7月份回落2.1個百分點，創(chuàng)2008年12月以來的新低。從短期看，其原因一是房地産投資迅速下滑，1—8月全國商品房開發(fā)投資同比增長13.2%，比去年同期下降6.1個百分點，是拖累增長的最大因素。二是往年投資建設項目陸續(xù)竣工，而今年新開工項目有限。三是PPI(工業(yè)生産者出廠價格指數)已連續(xù)31個月負增長，製造業(yè)領域面臨通縮壓力。四是金融機構負債成本較高、風險偏好下降，金融支援力度減弱。此外，去年基數較高的因素也不容忽視。

　　然而，經濟運作的積極方面更應引起關注。消費增速依然平穩(wěn)。雖然8月份消費名義增速下降，但實際增速10.6%，環(huán)比上升了0.1個百分點。出口形勢良好。7、8、9月出口分別增長14.5%、9.4%、15.3%，較上半年大有好轉。西方節(jié)日因素將有助於我國四季度出口增速保持在兩位數以上。出口對下半年GDP增長可能會貢獻0.5個百分點。未來基建投資還會發(fā)力，1—8月基建投資增速21.6%(不含電力為23.5%)。穩(wěn)增長政策仍將重點支援基礎設施建設，從而部分對衝房地産投資下行的影響。

　　雖然經濟增速放緩，但前9個月城鎮(zhèn)新增就業(yè)已超過1000萬的年度目標。一方面勞動力供需結構轉變使就業(yè)壓力減弱，另一方面經濟結構轉型效果初顯，第三産業(yè)吸納就業(yè)的能力增強。今年上半年，第三産業(yè)對GDP貢獻度48.8%，超過第二産業(yè)1.6個百分點，預計第三産業(yè)比重將繼續(xù)保持上升趨勢。服務業(yè)在國民經濟中佔比的提升意味著未來分析經濟增長時不能只看工業(yè)和製造業(yè)。從消費平穩(wěn)增長、服務業(yè)佔比上升、就業(yè)增長趨勢良好以及勞動力價格水準上升幾方面數據相互印證來看，經濟下行壓力似乎沒有固定資産投資和工業(yè)增加值反映的那麼強烈。

　　結合近期宏觀數據，並考慮到去年三季度GDP增速基數較高，預計今年三季度GDP增速或將下探至7.3%左右，第四季度可能企穩(wěn)略升至7.4%左右，全年GDP增長可能處在7.4%左右的合理區(qū)間。

　　宏觀政策應堅持總量穩(wěn)定、定向調控的總體思路

　　為保障經濟平穩(wěn)運作，改革開放和宏觀調控兩方面要同時下力氣。

　　當下需要繼續(xù)實施簡政放權，積極穩(wěn)妥地推動財政金融改革，擇機推進土地戶籍改革，持續(xù)釋放改革紅利。宏觀政策應堅持總量穩(wěn)定、定向調控的總體思路，進一步加大結構性支援力度。貨幣政策應增強靈活性、針對性和預見性，綜合運用各種工具合理開展微調。通過消除不合理的制度因素如存貸比監(jiān)管，切實推動社會融資成本下降，保持貨幣信貸合理增長。加大對按揭貸款和優(yōu)質房地産企業(yè)的金融支援力度。穩(wěn)妥審慎地處理好地方債務管理制度重大變革帶來的問題，保證原平臺企業(yè)擁有合理的融資渠道。加快小微企業(yè)信用體系建設，通過加強增信來提升小微企業(yè)融資能力。採取針對性舉措，有效化解債務違約風險。