柏可林 攝

　　柏可林 攝

　　近期，中鋼集團(tuán)“數(shù)百億貸款本息逾期”的傳聞被引爆，又先後曝出欠貸數(shù)百億。儘管官方站出來對(duì)傳聞進(jìn)行了澄清，但中鋼集團(tuán)資産負(fù)債率連年居高不下，業(yè)績(jī)整體退步已是不爭(zhēng)的事實(shí)。再次站在命運(yùn)的十字路口，中鋼集團(tuán)未來將何去何從

　　過去幾年，央企鋼鐵行業(yè)“巨無霸”中鋼集團(tuán)總被爭(zhēng)議和謠言包圍。這一切的源頭被市場(chǎng)人士歸結(jié)為中鋼集團(tuán)這幾年業(yè)績(jī)的整體退步。

　　近日，市場(chǎng)又出現(xiàn)傳聞：中鋼集團(tuán)銀行貸款780億元“全面逾期”，且涉及到9家銀行，同時(shí)，國務(wù)院國資委方面可能會(huì)“介入注資200億元”。更詳細(xì)的版本隨後呈現(xiàn)在眾人面前，按傳聞的表述，整體上，中鋼集團(tuán)欠中國銀行200億元、交通銀行150億元、民生銀行75億元、工商銀行20億元。

　　相關(guān)傳聞很快被官方證實(shí)為“謠言”。公開聲明顯示，中鋼新聞發(fā)言人稱，傳言不屬實(shí)，“中鋼集團(tuán)並未出現(xiàn)鉅額貸款逾期問題”。該發(fā)言人堅(jiān)稱，只是有“個(gè)別資金回籠未按期到賬”。

　　緊接著，民生銀行和工商銀行也站出來否認(rèn)了上述傳聞。

　　但對(duì)於市場(chǎng)的謠言和企業(yè)的辟謠，市場(chǎng)的思考遠(yuǎn)沒有結(jié)束。“儘管是傳聞，但還是揭開了中鋼集團(tuán)這幾年經(jīng)營狀況的一角。”一位長期關(guān)注國資改革的某券商策略研究員10月9日對(duì)《國際金融報(bào)》記者説，“中鋼集團(tuán)也許是無奈的，畢竟這幾年鋼材市場(chǎng)的低迷，誰都不願(yuàn)意看見。以鋼材貿(mào)易為主的中鋼，自然難逃行業(yè)低迷的影響。但作為央企，總歸要有先見之明和新的戰(zhàn)略決心。因此，站在管理的角度，中鋼本應(yīng)盡最大可能地避免經(jīng)營業(yè)績(jī)的下滑。”

　　9月30日，中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（下稱“中誠信”）發(fā)佈報(bào)告稱，中鋼股份主體信用等級(jí)為AA-，評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，“10中鋼債”的債項(xiàng)信用等級(jí)維持AA-。“此次評(píng)級(jí)調(diào)整的原因?yàn)榻诿襟w關(guān)於中鋼股份及中鋼集團(tuán)的負(fù)面報(bào)道可能會(huì)導(dǎo)致公司融資環(huán)境的變化，並對(duì)公司流動(dòng)性産生負(fù)面影響。”中誠信稱。

　　針對(duì)上述中鋼拖欠貸款的傳聞，路透社分析稱，中鋼債務(wù)事件可能不會(huì)是信用風(fēng)險(xiǎn)的觸爆點(diǎn)，“但一向以資金實(shí)力著稱的央企被捲入債務(wù)危機(jī)的紛爭(zhēng)，側(cè)面折射出資本密集型的鋼鐵行業(yè)所面臨的資金窘境，中鋼集團(tuán)債務(wù)事件將令鋼鐵業(yè)的融資環(huán)境雪上加霜”。

　　對(duì)此，與多個(gè)大型企業(yè)打交道的浙江某中小銀行信貸部經(jīng)理對(duì)《國際金融報(bào)》記者坦言，鋼鐵和光伏行業(yè)“我們是不怎麼會(huì)去碰的”，且現(xiàn)在的整體形勢(shì)放在這兒，“無論是帶有國資背景的企業(yè)，還是民營企業(yè)，我們?cè)瓌t上都會(huì)很謹(jǐn)慎”。同時(shí)，她還對(duì)記者透露，目前長三角一家頗為有名的大型民營鋼鐵企業(yè)還拖欠該銀行億元以上的授信。

　　“這件事確實(shí)給我們一些警示。一旦涉及到目前的産能過剩行業(yè)，哪怕是央企，在貸款審核上可能也會(huì)更謹(jǐn)慎一些。”一家在中國內(nèi)地和香港上市的股份制銀行的客戶經(jīng)理稍早前對(duì)《國際金融報(bào)》記者坦言。

　　傳聞再現(xiàn)

　　放在10年前，很難想像，一家被認(rèn)為“大而不倒”的央企，現(xiàn)在會(huì)出現(xiàn)生存上的壓力。2008年初，中鋼集團(tuán)時(shí)任總裁黃天文曾意氣風(fēng)發(fā)地表示，2008年，中鋼集團(tuán)有望進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)行列。他當(dāng)時(shí)稱，“2007年中鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入1112.4億元，同比增長83.03%；利潤實(shí)現(xiàn)同比大幅增長，集團(tuán)綜合實(shí)力明顯增強(qiáng)，為今後的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。”

　　真正進(jìn)入世界500強(qiáng)行列，還是在2009年。當(dāng)年，該公司首次進(jìn)入全球500強(qiáng)，位列372位；2010年，中鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1831億元；2011年，中鋼集團(tuán)位列美國《財(cái)富》雜誌發(fā)佈的全球500強(qiáng)排行榜第354位。

　　短暫的輝煌後，迎來的卻是中鋼隨後長期面臨的“大討論”。其中，中鋼集團(tuán)的負(fù)債成為關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2013年末，中鋼集團(tuán)資産總額為1101億元，負(fù)債總額為1033億元，負(fù)債率為93.87%；所有者權(quán)益僅為67.5億元，未分配利潤為-109.93億元，經(jīng)營性利潤虧損15.95億元。

　　“一家經(jīng)營有善的公司，公司負(fù)債率不會(huì)太高，更不會(huì)超過70%至80%。當(dāng)然，即使超過了也沒關(guān)係，只要主業(yè)好，也可以支撐。但現(xiàn)在，中鋼集團(tuán)的相關(guān)條件似乎都不怎麼符合。”一位民營企業(yè)的財(cái)務(wù)副總監(jiān)10月9日上午在與《國際金融報(bào)》記者交流時(shí)坦言。

　　從2010年到2012年間，因?yàn)槭茕撹F業(yè)下滑的影響，中鋼集團(tuán)凈利連續(xù)３年虧損。也就是説，截至去年年底，中鋼集團(tuán)的業(yè)績(jī)連續(xù)4年沒有大的改觀。

　　事實(shí)上，縱使是高調(diào)期的2008年，中鋼集團(tuán)都未擺脫市場(chǎng)的質(zhì)疑。2008年年底，就有媒體稱，中鋼集團(tuán)發(fā)生的鉅額虧損已導(dǎo)致該公司與力拓合資的恰那鐵礦被關(guān)閉。

　　對(duì)此，中鋼集團(tuán)于當(dāng)年12月12日發(fā)表聲明強(qiáng)調(diào)，“中鋼繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)營態(tài)勢(shì)，恰那鐵礦一直運(yùn)營正常。同時(shí)，中鋼集團(tuán)及所屬海內(nèi)外各企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營管理工作均在正常進(jìn)行，並繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)營態(tài)勢(shì)，不存在虧損問題。”

　　今年，謠言再次在市場(chǎng)中出現(xiàn)。近日，市場(chǎng)傳聞中鋼集團(tuán)的銀行貸款“全面逾期”。其中，甚至拖欠一些國有銀行超過百億元的貸款。

　　這一次，相關(guān)銀行站出來進(jìn)行了否認(rèn)。9月23日，工商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“中鋼集團(tuán)及其下屬企業(yè)在工行的融資餘額佔(zhàn)中鋼全部金融機(jī)構(gòu)融資餘額的比重不足1.3%，目前工行相關(guān)融資均未違約。”民生銀行亦對(duì)欠款傳聞進(jìn)行了否認(rèn)：只有個(gè)別分行對(duì)中鋼集團(tuán)旗下經(jīng)營良好的當(dāng)?shù)刈庸居猩倭渴谛牛壳埃@些子公司經(jīng)營正常、還款付息正常，相關(guān)貸款未産生逾期或不良。

　　與此同時(shí)，中鋼集團(tuán)同樣稱，該公司並未出現(xiàn)鉅額貸款逾期問題，且只是有“個(gè)別資金回籠未按期到賬”。另有消息稱，截至今年7月底，中鋼集團(tuán)的貸款逾期金額為6.9億元，“雖然大多數(shù)貸款經(jīng)中鋼與銀行商量進(jìn)行了延期或部分還款，但中鋼的後續(xù)貸款和徵信記錄已經(jīng)受到影響”。

　　緣何逾期

　　不過，中鋼內(nèi)部人士對(duì)媒體披露，上述債務(wù)違約“源起於今年6月”。當(dāng)時(shí)，中鋼集團(tuán)對(duì)國開行掛著一筆6.9億元的貸款未能及時(shí)還款變成逾期，其餘銀行的貸款都是展期，加在一起“預(yù)估有百億元規(guī)模”。

　　“這還是在一定程度上顯示了這家企業(yè)的經(jīng)營問題。”上述策略研究員對(duì)《國際金融報(bào)》記者説，“只要進(jìn)行一個(gè)比較，國資委直屬113家央企，除了中鋼集團(tuán)在內(nèi)的少數(shù)幾家企業(yè)，幾乎沒有企業(yè)傳出欠款問題，無論是‘三桶油’，還是汽車企業(yè)或機(jī)械製造商，都沒有這樣的情況。這本身就説明瞭一些情況。”

　　那麼，為什麼會(huì)出現(xiàn)幾億元貸款逾期的情況？

　　《國際金融報(bào)》記者從中鋼集團(tuán)官網(wǎng)獲悉，目前該公司的主營業(yè)務(wù)是資源開發(fā)、貿(mào)易物流和工程科技。其中，貿(mào)易物流是中鋼集團(tuán)最倚重的板塊之一。

　　“説白了，就是鋼貿(mào)業(yè)務(wù)拖累的。”一位常年與大型鋼企打交道的江蘇小型鋼貿(mào)商對(duì)《國際金融報(bào)》記者説，“最近幾年鋼貿(mào)上的形勢(shì)不好，與之有相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)自然也很難再從這方面獲得盈利。”

　　今年5月和6月期間，《國際金融報(bào)》在與多位鋼貿(mào)圈人士的交流及隨後的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，至少在上海地區(qū)，中遠(yuǎn)物流、中材國際和中國鐵物及其他國企一度幫鋼貿(mào)商做托盤業(yè)務(wù)，進(jìn)而“被迫”捲入了“壞賬黑洞”之中。

　　所謂托盤業(yè)務(wù)，是指國企先幫貿(mào)易商支付貨款，貨材放在第三方倉庫；一段時(shí)間後，貿(mào)易商通過加付一定的傭金費(fèi)用或者利息費(fèi)用償還資金後，拿回貨權(quán)。對(duì)於這種行為，媒體此前直言，“由於虛假倉單、重復(fù)質(zhì)押等問題，演變?yōu)椤回浂嗉蕖踔痢諅}計(jì)’，國企貨財(cái)兩失，資不抵債。”

　　上述策略研究員則認(rèn)為，中鋼集團(tuán)業(yè)績(jī)不好的原因更多地是在為之前的決策買單，“僅一項(xiàng)鋼貿(mào)業(yè)務(wù)，不足以對(duì)一個(gè)集團(tuán)公司産生太多致命的影響”。據(jù)了解，在國資委成立初期，市場(chǎng)中有多達(dá)200多家央企，為了達(dá)到整合市場(chǎng)的目的，當(dāng)時(shí)相關(guān)部門下達(dá)了有關(guān)目標(biāo)，一些既不大也不強(qiáng)的企業(yè)就可能被整合。在此情況下，中鋼集團(tuán)從2003年就開始了快速擴(kuò)張的步伐，既在國內(nèi)整合和收購一些企業(yè)，擴(kuò)大自己的市場(chǎng)影響力，又在海外實(shí)施並購，如與力拓集團(tuán)在恰那鐵礦的合作等。

　　沒有做到足夠“強(qiáng)”的中鋼集團(tuán)，卻不斷在為當(dāng)年的擴(kuò)張埋單。有報(bào)道稱，2007年，中鋼與山西中宇鋼廠開始鉅額的資金往來，2008年，對(duì)方欠款一度達(dá)20億元，“至2010年下半年，山西中宇對(duì)中鋼欠款已達(dá)近40億元，成為中鋼財(cái)務(wù)黑洞的開始”。

　　蘭格鋼鐵網(wǎng)分析師張琳也稱，中鋼此前幾個(gè)大項(xiàng)目都遭遇了不同程度的打擊，“並購山西鋼廠和投資澳大利亞中西部礦如今看來都可稱作敗筆”。在她看來，雪上加霜的是，“中鋼集團(tuán)又遇上鋼鐵熊市，導(dǎo)致積重難返，回報(bào)不及預(yù)期”。

　　“盲目擴(kuò)張是鋼貿(mào)企業(yè)走到今天危局地步的原因之一。中鋼集團(tuán)在中國政府為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)祭出的‘4萬億元’後走上了瘋狂的産能擴(kuò)張之路。當(dāng)時(shí)，在中鋼集團(tuán)各下屬公司之間，業(yè)務(wù)重疊屢見不鮮。”財(cái)經(jīng)評(píng)論人余豐慧撰文稱，“同時(shí)，海外擴(kuò)張達(dá)到瘋狂之境地，僅在非洲就投資收購近10家公司，所投資的資源種類主要為鐵礦石和鉻礦；2008年以13億澳元收購了澳大利亞中西部股份有限公司。但由於之後鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下跌，此項(xiàng)投資的價(jià)值後來嚴(yán)重縮水。”

　　廣發(fā)證券直言，中鋼集團(tuán)二度逼近破産，“並不是一件超預(yù)期的事情”。中鋼集團(tuán)曾經(jīng)是全球500強(qiáng)，但是近兩年均未上榜。主要是其在2008年以前粗放式的增長、混亂的管理埋下的惡果，也曾導(dǎo)致前董事長黃天文非正常離職。

　　“這是在為之前的投資埋單，但更凸顯的也許是管理沒有及時(shí)到位。”上述策略分析師稱。

　　冶金規(guī)劃研究中心副主任劉海民説，深層次原因看，“央企治理本身上問責(zé)機(jī)制的缺位，導(dǎo)致企業(yè)管理者帶有強(qiáng)烈的政績(jī)傾向”。他對(duì)媒體直言，“對(duì)企業(yè)的管理層來説，只要沒有貪污，擴(kuò)張成功就是我的政績(jī)，擴(kuò)張失敗也不會(huì)有人追責(zé)，由政府和國家兜底。因此，管理層往往忽略企業(yè)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，把公司往大了做。”

　　高管變動(dòng)

　　值得注意的是，在中鋼承認(rèn)“個(gè)別資金回籠未按期到賬”之際，市場(chǎng)還傳出了另一則消息：高層的再次變動(dòng)。

　　有消息稱，中鋼集團(tuán)總裁、黨委副書記賈寶軍將去職中鋼。對(duì)於接任者，市場(chǎng)的消息是，集團(tuán)黨委書記兼中鋼股份總經(jīng)理徐思偉將接任賈寶軍的職務(wù)，成為中鋼集團(tuán)的“一把手”，集團(tuán)黨委常委兼股份公司副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師劉安棟則將接任徐思偉的職務(wù)。

　　對(duì)此，《國際金融報(bào)》記者多次致電中鋼，但始終無人回應(yīng)。但截至發(fā)稿，登錄中鋼集團(tuán)官網(wǎng)，賈寶軍的名字仍掛在“管理團(tuán)隊(duì)”一欄中，身份是“總裁、黨委副書記”，更年輕的徐思偉身份仍為“黨委書記、副總裁”。

　　不過，與多位業(yè)內(nèi)人士交流後，徐思偉接替賈寶軍、劉安棟擔(dān)任副總裁似乎沒有太多懸念。有消息透露，“2014年中秋節(jié)的前一天，國資委人士前往中鋼集團(tuán)宣讀了免去賈寶軍中鋼集團(tuán)總裁一職的決定。”消息稱，不同以往的是，“國資委在此事的處理上異常低調(diào)”。

　　3年前，當(dāng)賈寶軍臨危受命，從武鋼集團(tuán)空降中鋼集團(tuán)，接替前任總裁黃天文時(shí)，曾被寄予厚望。他本人也不可謂不努力，提出了“三年三步走”戰(zhàn)略，試圖讓中鋼集團(tuán)擺脫負(fù)債，重新走上盈利的軌道。

　　“這不能完全怪他。還是那句話，以鋼貿(mào)為主業(yè)、海外投資又不靠譜的情況下，賈寶軍很難在短時(shí)間內(nèi)力挽狂瀾。尤其是，今年以來，鋼鐵行業(yè)仍比較低迷，鐵礦石價(jià)格的下跌，又讓該公司的海外資産進(jìn)一步縮水。”上述策略研究員稱。

　　這三年，對(duì)賈寶軍來説，本身也不平靜。據(jù)稱，今年5月，中鋼內(nèi)部曾流傳了一封內(nèi)部信。該信稱，賈寶軍“無思路、無作為、無正氣”。一方面，在企業(yè)經(jīng)營上，賈寶軍提出的扭虧脫困“三年三步走”沒有具體路徑，“空談而已”。另一方面，對(duì)於賈寶軍的一系列改革措施，公開信認(rèn)為，除了事業(yè)部改革、及幹部重新競(jìng)聘上崗?fù)猓Z寶軍“並未做其他實(shí)事”。

　　對(duì)於這些，賈寶軍和國資委人士始終未進(jìn)行回應(yīng)。

　　目前，一些人對(duì)於徐思偉給予了厚望，認(rèn)為年輕的他可能會(huì)為中鋼集團(tuán)帶來“新風(fēng)”。但分析人士認(rèn)為，基於目前的現(xiàn)狀，想要讓中鋼集團(tuán)短時(shí)間內(nèi)回到當(dāng)初的輝煌，似乎還有一定難度。

　　亟需反思

　　一位鋼鐵圈的資深人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者猜測(cè)，如果中鋼集團(tuán)還是在繼續(xù)虧損，且情況沒有任何改觀，“説不定，就可能被其他央企整合，甚至是破産。當(dāng)然，後者的可能性非常小。因?yàn)椋驹诰S穩(wěn)和就業(yè)的考慮，國家有關(guān)部門不會(huì)輕易讓一家大型企業(yè)走向破産程式”。

　　上述鋼貿(mào)商稱，“之前不是有五礦整合中鋼的傳言嗎？個(gè)人認(rèn)為，這可能是未來的一個(gè)方向。但同樣需要指出的是，就鋼貿(mào)市場(chǎng)而言，也不能抹殺這家企業(yè)曾作出的貢獻(xiàn)。”

　　9月底，曾有消息稱，中鋼集團(tuán)目前已經(jīng)出臺(tái)解決方案，逾期貸款債務(wù)可能通過債轉(zhuǎn)股的方式予以免除，並由中央向中鋼集團(tuán)注資200億元。但就現(xiàn)狀看，國資委上百億元的注資，在此前的實(shí)踐中，尚沒有先例。

　　有媒體建議，下一步，中鋼集團(tuán)“要突出重點(diǎn)産品”，把盈利的好好做做，虧損的就剝離，“那些屬於計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代留下來的，又是虧本的，採取改革的辦法把它剝離出去”。

　　路透社認(rèn)為，無論從宏觀大環(huán)境，還是目前行業(yè)前景和供需狀況來看，鋼鐵業(yè)很難恢復(fù)往日的輝煌，以貿(mào)易為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更難以大有作為。中鋼集團(tuán)的“央企免死牌”被認(rèn)為是政府救助的最大理由，“西城鋼鐵和海鑫鋼鐵就是先例，以規(guī)模而言只是中型鋼廠，且都是民營企業(yè)，尚且均獲得地方政府不同程度救助”。

　　但路透社同時(shí)預(yù)警：中鋼集團(tuán)是排在國內(nèi)前列的大型鋼材貿(mào)易公司，頭頂著就業(yè)、稅收、穩(wěn)定及GDP貢獻(xiàn)等諸多帽子，政府想要提供救助可以理解，“需要警醒的是，如被救助的鋼企不能恢復(fù)造血功能，政府協(xié)調(diào)下的銀行貸款展期可能讓銀行陷入更大的黑洞”。

　　廣發(fā)證券預(yù)警稱，從行業(yè)層面看，中國部分傳統(tǒng)鋼貿(mào)企業(yè)存在倒閉風(fēng)險(xiǎn)，“對(duì)比全球500強(qiáng)中2012年和2013年的中、日鋼貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，中國的鋼貿(mào)企業(yè)銷售收入與日本相當(dāng)，平均資産負(fù)債率是84%，高於日本平均水準(zhǔn)11個(gè)百分點(diǎn)。凈資産週轉(zhuǎn)率是11.58至13次，是日本的5.4至6.2倍；利潤率是日本的1%至13%。這表明，中國的部分國有鋼貿(mào)企業(yè)存在人為倒買倒賣、製造收入的可能性，而這些收入利潤率較低，必然會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　余豐慧建議，從目前鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重産能過剩看，以資源開發(fā)、貿(mào)易物流、工程科技等三大板塊為主、其中多與資源有關(guān)的中鋼集團(tuán)，走出困境非常困難，或者説需要很長時(shí)間，此輪商業(yè)週期中，鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)企業(yè)短期內(nèi)擺脫困境的可能性不大，隨之而來的是大量不良貸款的爆發(fā)。上海鋼貿(mào)企業(yè)和中鋼集團(tuán)也許只是冰山一角，隨著中鋼集團(tuán)不良貸款的爆發(fā)，一定要謹(jǐn)防引發(fā)全國鋼鐵行業(yè)和鋼貿(mào)企業(yè)不良貸款爆發(fā)的蝴蝶效應(yīng)和連鎖反應(yīng)。“監(jiān)管部門，特別是商業(yè)銀行一定要有充分的思想準(zhǔn)備，從現(xiàn)在開始就要著手排查摸底鋼鐵係貸款品質(zhì)情況”。