“放水”5000億？央行未否認(rèn)

　　 多家機(jī)構(gòu)稱央行向五大行釋放資金5000億，分析認(rèn)為降息概率降低；滬指收復(fù)2300點(diǎn)

　　對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂開始引發(fā)調(diào)控部門出手。9月17日，多家券商機(jī)構(gòu)表示，央行已通知五大行實(shí)施SLF（常設(shè)借貸便利）操作，釋放資金5000億元，這相當(dāng)於全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。但央行、五大行官方均未對(duì)此作出回應(yīng)。昨日，滬指重新收復(fù)2300點(diǎn)，報(bào)收2307點(diǎn)，上漲0.49%；深成指收7982點(diǎn)，上漲0.77%。

　　經(jīng)濟(jì)疲軟、資金緊張是誘因

　　機(jī)構(gòu)人士表示，央行週二通知工農(nóng)中建交五大行，將在最近兩天分別向每家做1000億的SLF，期限為三個(gè)月。記者昨天向央行求證，央行未予否認(rèn)。五大行則表示“未得到具體通知，以央行口徑為準(zhǔn)。”

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友在報(bào)告中稱，儘管央行並未官方證實(shí)此事，但無風(fēng)不起浪，從目前的客觀環(huán)境看，SLF的確存在操作合理性。

　　上週末，監(jiān)管部門發(fā)佈文件約束商業(yè)銀行存款“衝時(shí)點(diǎn)”。管清友認(rèn)為，存款偏離度考核短期會(huì)導(dǎo)致中小銀行無所適從，倒逼中小銀行將月末最後一週的存款衝量壓力擺布至月中或其他時(shí)間，可能會(huì)導(dǎo)致資金利率提前大幅波動(dòng)。央行釋放SLF可以緩釋銀行提前攬儲(chǔ)導(dǎo)致的短期流動(dòng)性緊張，SLF可以對(duì)衝存款偏離度考核的制度衝擊。

　　“央行通過釋放短期流動(dòng)性能夠平穩(wěn)短端資金利率，進(jìn)而激活金融機(jī)構(gòu)配置信貸等長久期資産的動(dòng)力，意圖降低實(shí)體融資成本。”民生證券報(bào)告表示。

　　瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也推測(cè)，央行也可借此應(yīng)對(duì)季末和“十一”黃金周之前可能出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張。儘管7-8月外貿(mào)順差屢創(chuàng)新高，但國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯佔(zhàn)款卻鮮有增長，央行有必要謹(jǐn)慎管理流動(dòng)性。5000億的SLF流動(dòng)性可以幫助銀行間市場(chǎng)利率保持在低位。

　　滬指微漲站上2300點(diǎn)

　　面對(duì)央行放水的消息，昨日A股走出了震蕩回升的走勢(shì)。截至收盤，滬指重新收復(fù)2300點(diǎn)，報(bào)收2307點(diǎn)，上漲0.49%。昨日，16家銀行股中有6家上漲，北京銀行上漲2.21%，漲幅最大；南京銀行下跌1.05%，跌幅最大。

　　有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，A股的止跌企穩(wěn)主要受央行向五大行釋放5000億元SLF的消息影響。此次5000億元的SLF類同於基礎(chǔ)貨幣的投放，相當(dāng)於降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，貨幣政策向短期寬鬆常態(tài)化發(fā)展。

　　此前，面對(duì)7、8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的連續(xù)下行，國內(nèi)已經(jīng)有多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼籲央行加息或者降準(zhǔn)。對(duì)於央行遲遲沒有採用全面降準(zhǔn)或降息來釋放流動(dòng)性的原因，社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為，目前美元正處於收縮階段，“防止資金大幅外流”的考慮。 新京報(bào)記者 蘇曼麗 白金坤

　　■ 分析

　　年內(nèi)全面降準(zhǔn)可能性低

　　近期公佈的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集體放緩，工業(yè)增加值、固定資産投資、零售銷售增長幅度均不如預(yù)期，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)失速，並呼籲降息強(qiáng)刺激，而央行對(duì)五大行的定向釋放流動(dòng)性的微刺激之舉將大大減少這種概率。

　　上周，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在天津達(dá)沃斯論壇上表達(dá)了不會(huì)“強(qiáng)刺激”的觀點(diǎn)。李克強(qiáng)表示，中國去年以來一直實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策，沒有依靠強(qiáng)刺激來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因?yàn)槌刈友Y貨幣已經(jīng)很多了，我們不可能再依靠增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

　　管清友認(rèn)為，8月工業(yè)增加值同比增速意外滑落至6.9%，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，已接近或觸碰底線。但中央的“底線思維”並沒有變。高層極力強(qiáng)調(diào)“新常態(tài)”和“促改革”，避免走過去老路，不願(yuàn)意釋放全面寬鬆的預(yù)期，所以“全面降準(zhǔn)、降息年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)。”

　　汪濤也持有相同觀點(diǎn)，汪濤認(rèn)為，央行採用了SLF操作，而非全面降準(zhǔn)或降息這樣更高調(diào)、更透明的工具，這表明央行仍然在避免採用“強(qiáng)刺激”或出臺(tái)全面寬鬆政策。年內(nèi)全面降準(zhǔn)的可能性微乎其微，同時(shí)近期降息的概率較低。 （蘇曼麗）

　　■ 相關(guān)

　　“是否降息”引發(fā)“論戰(zhàn)”

　　就在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難、屢屢不及預(yù)期的情況下，市場(chǎng)上關(guān)於是否要降息的爭(zhēng)論甚囂塵上，新華網(wǎng)和人民網(wǎng)兩大媒體的對(duì)峙觀點(diǎn)尤為引人注目。新華網(wǎng)9月16日發(fā)文稱：“期待降息是對(duì)改革的不信任”，9月17日人民網(wǎng)提出：“降息不是改革的對(duì)立面。”

　　9月16日晚間，新華網(wǎng)發(fā)表社評(píng)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)再次來到“十字路口”，預(yù)測(cè)年終經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不達(dá)標(biāo)，期望政府採取降息等強(qiáng)刺激政策的悲觀論調(diào)，伴隨著8月份若干經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公佈再次抬頭。回望過去幾個(gè)月，幾乎每個(gè)月度和季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公佈後，海內(nèi)外總有這樣的聲音。這種聲音一而再再而三地出現(xiàn)，一方面是他們並未看清中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”，一方面也是對(duì)中國正在大力推進(jìn)改革的不信任。

　　第二天，人民網(wǎng)的人民財(cái)評(píng)發(fā)文反駁，標(biāo)題指出“降息不是改革的對(duì)立面”。該文認(rèn)為，市場(chǎng)期待降息和是否信任改革沒有必然關(guān)係。中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”本身就是尊重經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，在不同階段採取靈活的貨幣政策是普遍共識(shí)，是否降息、降準(zhǔn)都應(yīng)該取決於經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的實(shí)際情況。未來，在不改變貨幣政策大方向的同時(shí)，定向降息或者定向降準(zhǔn)的可能性仍然存在。“降息不是改革的對(duì)立面，經(jīng)濟(jì)騰籠換鳥也需要流動(dòng)性的支援。”人民網(wǎng)評(píng)論説。 新京報(bào)記者 蘇曼麗

　　券商機(jī)構(gòu)對(duì)A股多空分歧大

　　對(duì)於A股的走勢(shì)，券商之間的觀點(diǎn)也開始出現(xiàn)分歧，多空大戰(zhàn)讓後市變得更加“撲朔迷離”。9月16日，申銀萬國拋出一篇“5·30悲劇或重演”看空研報(bào)，當(dāng)天正值股市大跌。而9月初拋出“5000點(diǎn)牛市”觀點(diǎn)的國泰君安，則在9月16日晚間的電話策略會(huì)上放言A股“跌出了一個(gè)買點(diǎn)”。

　　除了申銀萬國和國泰君安的多空對(duì)決，其他券商之間的分歧也同時(shí)存在。安信證券對(duì)於A股的看法由短期的樂觀轉(zhuǎn)變?yōu)橹?jǐn)慎，主要原因是“經(jīng)濟(jì)失速和主動(dòng)信貸創(chuàng)造的結(jié)束”。而一直持謹(jǐn)慎態(tài)度的民生證券堅(jiān)持認(rèn)為“市場(chǎng)有底無高度的觀點(diǎn)不變，指數(shù)未來漲幅有限”。興業(yè)證券的研報(bào)則認(rèn)為“中期之內(nèi)市場(chǎng)向上的邏輯尚未被破壞”。

　　總結(jié)看來，目前看多A股的主要依據(jù)是“無風(fēng)險(xiǎn)收益率下導(dǎo)致股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升”，而看空A股的認(rèn)為7、8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，剩下的幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不會(huì)好轉(zhuǎn)，A股上漲缺乏基本面的支撐。

　　中信證券分析師高韓語表示，判斷目前是熊市還是牛市，就是要看此次調(diào)整的力度和方式，牛市中都是急跌慢漲，而熊市中則是急漲慢跌。 新京報(bào)記者 白金坤