在雅居樂(lè)宣佈停止供股融資計(jì)劃後，標(biāo)準(zhǔn)普爾隨即下調(diào)雅居樂(lè)的信用評(píng)級(jí)，公司兩隻海外美元債價(jià)格也迅速下跌，收益率上升

　　■本報(bào)記者 王 崢

　　“華南五虎”之一的雅居樂(lè)地産近日負(fù)面消息不斷。10月10日晚，公司發(fā)佈公告稱，其非執(zhí)行董事、公司董事局主席陳卓林配偶陸倩芳在10月1日知會(huì)公司“收到昆明市檢察院通知”，並於9月30日晚上起，該檢察院已經(jīng)對(duì)陳卓林執(zhí)行了“指定居所居住的措施”。

　　雅居樂(lè)表示，除了陸倩芳透露的資訊外，公司方面並沒(méi)有收到其他國(guó)家部門對(duì)於陳以及其他董事的任何法律文件，同時(shí)也暫時(shí)沒(méi)有資訊顯示對(duì)於陳卓林的“指定居所居住措施”與該集團(tuán)的任何資産或資金流失以及挪用有關(guān)。公司股票則將於10月13日復(fù)牌。

　　不過(guò)，有消息稱，陳卓琳被控制和公司雲(yún)南項(xiàng)目有關(guān)，主要涉及對(duì)當(dāng)?shù)毓賳T進(jìn)行利益輸送。在陳卓林被檢方控制前，雅居樂(lè)雲(yún)南公司的多個(gè)負(fù)責(zé)人便已受到調(diào)查，而雅居樂(lè)在雲(yún)南某項(xiàng)目的高爾夫球場(chǎng)還因佔(zhàn)用耕地585.6畝而於今年5月19日遭到國(guó)家發(fā)改委和國(guó)土資源局的聯(lián)合通報(bào)，兩部委也將其作為全國(guó)各高爾夫球場(chǎng)清理整治工作的典型案例，要求雅居樂(lè)進(jìn)行整改。

　　此外，雅居樂(lè)10月10日晚還宣佈取消此前總價(jià)達(dá)27.85億港元(約22億元人民幣)的供股計(jì)劃。而該筆資金原本是雅居樂(lè)用來(lái)清還一筆今年12月份到期的4.75億美元的過(guò)橋貸款。對(duì)此，有不願(yuàn)具名的行業(yè)研究員表示，鋻於雅居樂(lè)本身資金鏈偏緊，本次供股計(jì)劃取消無(wú)疑將進(jìn)一步加大公司的財(cái)務(wù)壓力。

　　雅居樂(lè)還表示，公司已委任非執(zhí)董陸倩芳及陳卓賢(陳卓林胞弟)署理聯(lián)席主席及署理聯(lián)席總裁，而陳卓林仍保留現(xiàn)有職務(wù)，協(xié)助管理公司業(yè)務(wù)，集團(tuán)將儘快與包銷商討論重啟供股。

　　22億元供股計(jì)劃取消

　　資金鏈承壓

　　實(shí)際上，相比陳卓林被檢方控制，更讓雅居樂(lè)高層操心的是近28億港元供股計(jì)劃的取消。畢竟，2012年陳卓林因“非禮秘書(shū)”時(shí)間被中國(guó)香港警方拘留時(shí)，公司便曾計(jì)劃委任陸倩芳及陳卓賢出任聯(lián)席主席，並成立一決策組，由陳卓林、陳卓賢及陸倩芳三名董事負(fù)責(zé)管理集團(tuán)日常營(yíng)運(yùn)，且上述兩人也一直負(fù)責(zé)雅居樂(lè)的運(yùn)營(yíng)。

　　而供股計(jì)劃的取消則意味著公司將直面鉅額資金缺口，並帶來(lái)各種負(fù)面連鎖反應(yīng)，短期來(lái)看對(duì)公司影響更大。據(jù)悉，雅居樂(lè)兩支海外美元債價(jià)格在供股計(jì)劃取消後迅速下跌，收益率則上升。

　　9月22日，雅居樂(lè)曾發(fā)佈公告稱，建議以5：1比例實(shí)施供股計(jì)劃，以每股4港元的認(rèn)購(gòu)價(jià)發(fā)行約6.96億股，借此集資約27.85億港元。較公告發(fā)佈前一日在聯(lián)交所收市價(jià)每股5.81港元，此次每股供股股份4港元的認(rèn)購(gòu)價(jià)折讓約31.15%。

　　對(duì)此，摩根大通的報(bào)告表示，雅居樂(lè)8月份的銷售表現(xiàn)跑輸同業(yè)，近日公佈供股集資，顯示集團(tuán)急需資金。同時(shí)，摩根指出，相對(duì)其他公司而言，供股集資對(duì)雅居樂(lè)的負(fù)面影響會(huì)更大，因其攤薄幅度較大，公司每股資産凈值將遭攤薄12%由每股15.5元降至13.6元。2014年每股核心股盈利將遭攤薄3.3%，明年及後年遭攤薄16.7%。

　　業(yè)內(nèi)人士也稱，雅居樂(lè)股價(jià)已是近一年內(nèi)低點(diǎn)，此時(shí)還折價(jià)逾三成融資，只能説明公司非常缺錢。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者查看雅居樂(lè)2014年的中報(bào)也發(fā)現(xiàn)，公司短期借貸及長(zhǎng)期借貸當(dāng)期到期部分的金額為146.67億元，而同期公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額僅75.89億元，尚不能覆蓋短期債務(wù)規(guī)模。同時(shí)，公司已經(jīng)連續(xù)三年未達(dá)銷售目標(biāo)，截至今年9月底，集團(tuán)的累計(jì)預(yù)售金額為285.9億元，同比上漲12.29%，但根據(jù)雅居樂(lè)公佈的480億元年度銷售目標(biāo)計(jì)算，目前公司前三季度近完成銷售任務(wù)的59.56%。

　　顯然，就目前的資金以及銷售情況看，面對(duì)12月份到期的4.75億美元的過(guò)橋貸款，如果不能按計(jì)劃完成融資，雅居樂(lè)本就緊繃的資金鏈將進(jìn)一步承壓。

　　不過(guò)，雅居樂(lè)在10月10日晚的公告中表示，“儘管包銷協(xié)議(供股)失效，聯(lián)席包銷商已向公司表示，他們會(huì)繼續(xù)留意事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，並繼續(xù)與公司討論最快可行時(shí)間的集資方案，包括一項(xiàng)可能或可能不會(huì)發(fā)生的供股”。

　　遭評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降級(jí)

　　借貸成本或進(jìn)一步提升

　　而在雅居樂(lè)宣佈取消供股計(jì)劃後，標(biāo)準(zhǔn)普爾便對(duì)外表示，因雅居樂(lè)在香港聯(lián)交所上市的股票暫停交易時(shí)間超過(guò)預(yù)期，且目前公司提供的資訊非常少，加劇了資訊披露和再融資風(fēng)險(xiǎn)。因而將雅居樂(lè)“BB”長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBBB-”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，同時(shí)將其未到期優(yōu)先票據(jù)的“BB-”長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)和“cnBB+”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師林智洋表示，雅居樂(lè)股票在擬配售股權(quán)後立即長(zhǎng)期暫停交易、以及管理層不公佈額外資訊將打擊投資者信心並影響股權(quán)配售的完成。

　　林智洋指出，公司可能需要找到其他途徑來(lái)對(duì)2014年12月到期的過(guò)橋貸款進(jìn)行再融資。由於財(cái)務(wù)杠桿上升、銷售增速低於同業(yè)對(duì)手以及現(xiàn)金回款較低，公司流動(dòng)性一直下降。

　　“如果確認(rèn)發(fā)生的事件會(huì)對(duì)該公司的聲譽(yù)和投資者信心造成長(zhǎng)期負(fù)面影響，從而造成其融資渠道、融資成本和流動(dòng)性狀況實(shí)質(zhì)性惡化，我們會(huì)採(cǎi)取負(fù)面的評(píng)級(jí)調(diào)整。這種惡化或體現(xiàn)在雅居樂(lè)新增借款成本上升200個(gè)基點(diǎn)。此外如果該公司即將到期債務(wù)的再融資風(fēng)險(xiǎn)加劇，我們也會(huì)下調(diào)評(píng)級(jí)。如果股票暫停交易與該公司負(fù)面事件有關(guān)，根據(jù)所受影響，其評(píng)級(jí)將下調(diào)多個(gè)子級(jí)。”林智洋如是説。

　　此外，穆迪近日也分別將雅居樂(lè)的公司家族評(píng)級(jí)由Ba2調(diào)低至Ba3，高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)由Ba2降至B1，反映該行憂慮公司高企的再融資風(fēng)險(xiǎn)。