昔日無(wú)限喧囂的地王如今已歸於沉寂。

　　遙想去年9月，長(zhǎng)三角一日“三地王”的盛況依然歷歷在目，而短短10個(gè)月之後，曾經(jīng)的輝煌只剩下無(wú)盡的悲涼與滄桑，降價(jià)促銷(xiāo)，甚至退地轉(zhuǎn)讓?zhuān)肫缶揞^、民企大鱷深陷其中，艱難謀生。

　　曾幾何時(shí)，滾燙的房?jī)r(jià)讓“地王們”嘗盡甜頭，而這一次，一切可能都不同了。

　　昔日榮耀地王，今朝悲情“地主”。光環(huán)散去，當(dāng)一批地王項(xiàng)目站上銷(xiāo)售前臺(tái)，卻已陷入“賣(mài)也不是，不賣(mài)也不是”的尷尬境地。

　　“最後一次，還有加價(jià)的嗎？”“成交！恭喜競(jìng)買(mǎi)人！”那些發(fā)生在土地競(jìng)拍現(xiàn)場(chǎng)的一幕幕，驚心動(dòng)魄程度絕不亞於頂級(jí)國(guó)際大片。每加價(jià)一次，巨大的成本投入都在考驗(yàn)舉牌人的心理底線(xiàn)。地王，往往在經(jīng)歷了數(shù)十個(gè)對(duì)手間的上百輪對(duì)決後榮耀登場(chǎng)，成為房企實(shí)力的象徵。

　　然而，榮耀的背後，卻藏著幾許悲情。上證報(bào)記者經(jīng)過(guò)實(shí)地走訪(fǎng)和調(diào)研發(fā)現(xiàn)，那些曾經(jīng)的地王，如今大多陷入尷尬境地：要麼快速開(kāi)盤(pán)，想盡各種辦法回籠資金，甚至不惜犧牲利潤(rùn)；要麼連開(kāi)盤(pán)都不敢開(kāi)，指望能“挺”過(guò)難關(guān)；要麼土地款無(wú)法按時(shí)付清，退地或轉(zhuǎn)手；要麼舉債百億信託，以支援地王開(kāi)發(fā)；更有捂盤(pán)數(shù)年仍無(wú)法賣(mài)出成本價(jià)，計(jì)提上億減值準(zhǔn)備。而上述情況所涉及房企，既包括綠地、恒大這種民營(yíng)大鱷，也包括中海、方興、中華企業(yè)等國(guó)企巨頭。(編者注：文中提到的房企還有福建泰禾集團(tuán)、SOHO中國(guó)、復(fù)星集團(tuán)、中冶集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)、上海錦繡投資有限公司、金地、保利。）

　　“在忽悠了市場(chǎng)和政府的同時(shí)，也忽悠了自己。”一位房地産界資深人士對(duì)眾多地王的點(diǎn)評(píng)，一語(yǔ)中的。

　　花錢(qián)賺吆喝的地王：首付只需6%

　　對(duì)於原本硬性規(guī)定的首付30%的購(gòu)房門(mén)檻，恒大的政策是，30%首付款可以分三年付清，簽約當(dāng)天只需付6%，餘款分三個(gè)節(jié)點(diǎn)每年付8%

　　三天前，恒大在杭州第一個(gè)真正意義上的超級(jí)大盤(pán)恒大帝景開(kāi)盤(pán)。按照恒大一貫的風(fēng)格，開(kāi)盤(pán)一般都是幾千人齊聚的“大場(chǎng)面”，熱鬧非常。這次也不例外。

　　根據(jù)公開(kāi)資訊，本次恒大帝景銷(xiāo)售均價(jià)1.6萬(wàn)元/平方米，開(kāi)盤(pán)銷(xiāo)售超過(guò)5億元。一個(gè)杭州項(xiàng)目能夠開(kāi)盤(pán)回款逾5億元，這無(wú)論對(duì)怎樣級(jí)別的房企來(lái)説，都實(shí)非易事。但是，恒大這筆賬，還應(yīng)該細(xì)算。

　　如果就杭州蕭山區(qū)域來(lái)看，恒大帝景是毫無(wú)疑問(wèn)的地王級(jí)項(xiàng)目。2013年9月3日，杭州蕭山拍出三塊商業(yè)用地，其中一塊地經(jīng)歷了高達(dá)142輪報(bào)價(jià)，最終以25.95億元成交，折合樓板價(jià)為10556元/平方米。風(fēng)頭正勁的恒大地産拿下了這一地王項(xiàng)目。

　　而回看當(dāng)年數(shù)據(jù)，蕭山樓市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初現(xiàn)。2013年6月，蕭山商品房銷(xiāo)售均價(jià)1.52萬(wàn)元/平方米，簽約820套。相比之下，蕭山已經(jīng)登記的商品房可售房源高達(dá)17543套。按此去化速度，蕭山存量房源的去化週期高達(dá)21個(gè)月，超過(guò)多數(shù)城市和區(qū)域的去化週期。然而，這一切並沒(méi)有影響恒大拿地的衝動(dòng)。“從現(xiàn)在這個(gè)形勢(shì)來(lái)看，當(dāng)時(shí)恒大拿地的價(jià)格確實(shí)太尷尬了。”杭州房地産市場(chǎng)一資深人士稱(chēng)。

　　一位知情人士告訴記者，恒大內(nèi)部對(duì)這個(gè)項(xiàng)目盈利前景的判斷還是挺悲觀(guān)的。“從恒大帝景1.6萬(wàn)元/平方米的定價(jià)來(lái)看，其實(shí)公司還是想賺錢(qián)的。如果沒(méi)有額外的融資沉澱成本，恒大帝景起碼現(xiàn)在賣(mài)還不虧。但這個(gè)不虧有個(gè)前提，就是不能壓著，必須儘快回款。這也是恒大急著開(kāi)售的原因。”上述人士稱(chēng)。

　　就在恒大帝景開(kāi)盤(pán)前一週，記者曾赴樓盤(pán)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。當(dāng)時(shí)，售樓處正緊鑼密鼓地籌備開(kāi)盤(pán)，並已開(kāi)始接受看盤(pán)，積極蓄客。只是，在施工現(xiàn)場(chǎng)，只能遠(yuǎn)遠(yuǎn)地看到作業(yè)吊車(chē)，出地面的高層建築幾乎沒(méi)有。銷(xiāo)售人員告訴記者，在蕭山，只要房子建出一層就可以預(yù)售。而杭州市區(qū)更寬鬆，只要出地面就可以賣(mài)。這種預(yù)售門(mén)檻，遠(yuǎn)低於上海等地。

　　另外，在蕭山，開(kāi)發(fā)商“偷面積”已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。也就是説，報(bào)建不足100平方米的一套住宅，開(kāi)發(fā)商可以做出實(shí)際上高達(dá)120平方米的實(shí)用面積。這種在很多地方被禁止的做法，在蕭山卻十分盛行。

　　“杭州樓市是一個(gè)奇怪的市場(chǎng)。土地成本會(huì)佔(zhàn)到商品房銷(xiāo)售額的近一半。恒大帝景這種項(xiàng)目更是佔(zhàn)到三分之二。地方政府高價(jià)賣(mài)地的後果之一，就是縱容和放開(kāi)了很多打擦邊球的做法，以作為給房企的回報(bào)。”一位杭州房企內(nèi)部人士説。

　　實(shí)際上，為了儘快賣(mài)房，房企各類(lèi)優(yōu)惠已經(jīng)超出市場(chǎng)想像。以恒大帝景為例，其推出了四層優(yōu)惠，包括：開(kāi)盤(pán)總價(jià)8.5折；存3000元減30000元；送家電基金2.3萬(wàn)元以及10年物管基金46728元；總裁特惠折上9.3折。

　　除此之外，更吸引人的是，原本硬性規(guī)定的首付30%的購(gòu)房門(mén)檻，已經(jīng)被房企化為無(wú)形。恒大的政策是，30%首付款可以分三年付清，簽約當(dāng)天只需要付6%，餘款分三個(gè)節(jié)點(diǎn)每年付8%。

　　也就是説，即使實(shí)現(xiàn)總額5億元的銷(xiāo)售額，開(kāi)發(fā)商實(shí)際回款金額也不足3000萬(wàn)元。房企資金緊張程度與回款的壓力，也就可想而知了。

　　“零成交”的地王：濱江豪宅騎虎難下

　　杭州去年房産銷(xiāo)售額1600億元，如果40%到50%用來(lái)拿地，對(duì)應(yīng)的土地出讓金約800億元。但杭州去年土地出讓金高達(dá)1300億元，多推了500億元，相當(dāng)於多推了50塊土地，對(duì)杭州樓市造成的壓力可想而知。走豪宅路線(xiàn)的中海禦道路一號(hào)，似乎有點(diǎn)生不逢時(shí)

　　“凡在去年下半年還高溢價(jià)拿地的，今年都非死即傷。”中海地産某高管向記者感慨。

　　這個(gè)判斷也得到杭州本地房企濱江集團(tuán)董事長(zhǎng)戚金興的認(rèn)同。“去年杭州土地賣(mài)了1300億元，其中70%的地是外來(lái)開(kāi)發(fā)企業(yè)拿的。很多開(kāi)發(fā)企業(yè)滿(mǎn)懷信心到杭州，現(xiàn)在可能都很悲傷，去年下半年進(jìn)來(lái)的，1/3會(huì)虧，1/3保本，1/3微利。有的還是巨虧。”戚金興説。

　　在杭州，除恒大外，常被業(yè)內(nèi)人士提及的另一尷尬地王，是中海禦道路一號(hào)。

　　拿地的時(shí)候，中海實(shí)在是風(fēng)光無(wú)限。2012年10月，杭州推出一塊位於錢(qián)江新城邊上的稀缺沿江寶地，吸引了萬(wàn)科、濱江、方興、中海、保利等一線(xiàn)品牌房企進(jìn)場(chǎng)爭(zhēng)奪，三宗地塊的競(jìng)價(jià)用時(shí)竟超過(guò)4小時(shí)，最終中海地産以總價(jià)近55.9億元同時(shí)配建9.81萬(wàn)平方米金融城高級(jí)人才公寓成功摘牌，三宗地以總建面計(jì)算的綜合樓面地價(jià)高達(dá)18150元/平方米。

　　然而這種計(jì)算方式並不能反映地塊真實(shí)地價(jià)。要測(cè)算中海地産實(shí)際付出的樓面地價(jià)，需要考慮配建高級(jí)人才公寓的額外成本等因素。根據(jù)一份被中海公司認(rèn)可的內(nèi)部測(cè)算，這個(gè)名叫禦道路一號(hào)的項(xiàng)目實(shí)際總的土地成本為61.5億元。加上基本的財(cái)務(wù)費(fèi)用和6000元/平方米的建安成本，其可售商品房理論上的剛性成本價(jià)已達(dá)38000元/平方米以上。若再加上行銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用和其他隱性成本，中海禦道路一號(hào)的一期成本在4萬(wàn)元/平方米左右。

　　4萬(wàn)元/平方米是什麼概念？據(jù)了解，同為沿江豪宅，錢(qián)江新城金基曉廬、盛世錢(qián)塘等二線(xiàn)江景房二手價(jià)格在今年3月時(shí)曾達(dá)到3.4萬(wàn)至3.8萬(wàn)元/平方米不等，東方潤(rùn)園等一線(xiàn)江景物業(yè)單價(jià)5萬(wàn)至6萬(wàn)元不等。以杭州同區(qū)域內(nèi)新房較次新房的溢價(jià)率超過(guò)15%的普遍規(guī)律來(lái)看， 禦道路一號(hào)的二線(xiàn)江景房合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)為3.8萬(wàn)至4.2萬(wàn)元/平方米。

　　日前，記者在中海禦道路一號(hào)售樓處了解的情況是，目前項(xiàng)目並未正式開(kāi)盤(pán)，銷(xiāo)售價(jià)格也沒(méi)有確定。但有消息人士告訴記者，就在今年3、4月份，項(xiàng)目曾經(jīng)暗開(kāi)過(guò)一次。可能是因認(rèn)購(gòu)情況不佳，項(xiàng)目索性對(duì)外宣稱(chēng)尚未開(kāi)盤(pán)。目前為止，中海禦道路一號(hào)官方備案體現(xiàn)的成交數(shù)量為零。

　　據(jù)了解，中海禦道路一號(hào)一期的預(yù)售報(bào)備均價(jià)是4.2萬(wàn)元/平方米。而從杭州搜房網(wǎng)公佈的預(yù)售價(jià)格來(lái)看，項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)底價(jià)可能低至3.6萬(wàn)元/平方米。

　　“當(dāng)然，這只是二線(xiàn)江景的小戶(hù)型價(jià)格。中海可以通過(guò)後期一線(xiàn)江景房的高溢價(jià)來(lái)收回利潤(rùn)。但無(wú)疑，這個(gè)項(xiàng)目去化壓力和盈利壓力很大。正是因?yàn)樵摰赝蹴?xiàng)目的壓力，中海在杭州其他樓盤(pán)不得不降價(jià)回款，引領(lǐng)了杭州本輪降價(jià)潮。”一位杭州開(kāi)發(fā)商告訴記者。

　　杭州克而瑞機(jī)構(gòu)總經(jīng)理劉晨光告訴記者，包括中海、金地、保利等高價(jià)地得主在杭州都開(kāi)始品嘗苦果，其項(xiàng)目銷(xiāo)售排名大幅下滑。截至目前，中海已經(jīng)跌出杭州樓市銷(xiāo)售排名前30，金地跌出前20。這在以往的杭州市場(chǎng)，十分少見(jiàn)。

　　至於杭州樓市整體形勢(shì)，很多業(yè)內(nèi)人士表示悲觀(guān)。“這和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)。浙江産業(yè)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，近年來(lái)經(jīng)濟(jì)大面積滑坡。原來(lái)豪宅市場(chǎng)的消費(fèi)主體即私營(yíng)企業(yè)主財(cái)富縮水劇烈。再加上此前已經(jīng)購(gòu)入了很多投資性房産，現(xiàn)在購(gòu)房需求大幅下降。”某豪宅項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　屢上頭條的地王：這次能否“挺過(guò)去”

　　2009年以來(lái)，方興地産曾因?yàn)椤暗赝酢备拍顚疑厦襟w頭條。這次，其以101億元總價(jià)奪下的上海大寧地王，如何順利“挺過(guò)去”，市場(chǎng)正拭目以待

　　除杭州外，上海等一線(xiàn)城市地王情況同樣不容樂(lè)觀(guān)。

　　“如果説2013年的地王項(xiàng)目，最麻煩的要算臨港新城的地王和方興地産的百億地王了。”一位上海房地産界人士告訴記者。

　　去年12月，受上海自由貿(mào)易區(qū)概念帶動(dòng)，上海浦東臨港新城土地拍賣(mài)創(chuàng)下溢價(jià)刷新紀(jì)錄。最終，一家名為上海錦繡投資有限公司的企業(yè)拿下兩幅商住用地，雖然總金額只有7.45億元，但平均溢價(jià)率接近400%，樓板價(jià)高達(dá)1.5萬(wàn)/平方米。這個(gè)價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出彼時(shí)臨港新城住宅銷(xiāo)售均價(jià)。

　　“聽(tīng)説這家企業(yè)就是在深圳買(mǎi)了明斯克航母的企業(yè)，把航母開(kāi)到臨港來(lái)也確實(shí)可能成為項(xiàng)目亮點(diǎn)。不過(guò)，這個(gè)盤(pán)要想有盈利，難度可能很大。”上海克而瑞機(jī)構(gòu)薛建雄表示。

　　不計(jì)成本闖上海的，不僅包括涉房不深的民營(yíng)企業(yè)，也有大型央企。今年1月28日，方興地産以101億元的總價(jià)奪下上海市閘北區(qū)大寧路街道325街坊地塊，溢價(jià)率高達(dá)111.59%，折合樓板價(jià)4.8萬(wàn)元/平方米，刷新了上海宅地的總價(jià)紀(jì)錄。

　　方興地産可謂實(shí)力不俗，這家開(kāi)發(fā)了上海金茂大廈的企業(yè)，是世界五百?gòu)?qiáng)中化集團(tuán)旗下房地産開(kāi)發(fā)平臺(tái)。2009年以來(lái)，方興地産曾因?yàn)椤暗赝酢备拍顚疑厦襟w頭條。2009年，方興地産以40.6億元拿下北京廣渠路15號(hào)地王，此後，公司在北京、上海和蘇州屢拿地王，斥資超過(guò)200億元。

　　“上海大寧地王聽(tīng)説明年初開(kāi)售，首期價(jià)格要開(kāi)在7萬(wàn)至9萬(wàn)元，後續(xù)可能上10萬(wàn)元。這個(gè)價(jià)格在大寧這個(gè)區(qū)域，是有很大難度的。高端豪宅從配套到概念，都需要時(shí)間來(lái)打磨和營(yíng)造。但方興地産作為在港上市的央企有一個(gè)優(yōu)勢(shì)：融資成本相對(duì)較低，資金實(shí)力較強(qiáng)。如果能挺過(guò)這個(gè)週期，就可能成為贏家。”薛建雄表示。

　　即將於今年開(kāi)盤(pán)的另一個(gè)超級(jí)地王出現(xiàn)在北京，那是“賭王級(jí)”人物孫宏斌在去年9月拿下的北京單價(jià)地王。當(dāng)時(shí)，孫宏斌還沒(méi)有全盤(pán)接手綠城，其旗下融創(chuàng)中國(guó)以43.24億元拿下北京農(nóng)展館地塊，樓面價(jià)折合7.3萬(wàn)元/平方米，刷新北京乃至全國(guó)宅地樓面價(jià)紀(jì)錄。拿地當(dāng)天，融創(chuàng)中國(guó)在香港的股價(jià)應(yīng)聲下跌，北京房企一片驚呼：7.3萬(wàn)？這怎麼可能？！而數(shù)月之後，孫宏斌放出豪言，農(nóng)展館地塊未來(lái)售價(jià)將在15萬(wàn)元/平方米以上，景觀(guān)房源單價(jià)將達(dá)到30萬(wàn)元/平方米。

　　來(lái)自融創(chuàng)中國(guó)的內(nèi)部人士曾向記者透露，北京農(nóng)展館項(xiàng)目有可能在今年9、10月份開(kāi)售。這個(gè)天價(jià)樓盤(pán)最終命運(yùn)如何？市場(chǎng)正拭目以待。

　　底氣不足的地王：計(jì)提逾億跌價(jià)準(zhǔn)備

　　在2013年年報(bào)中，中華企業(yè)頗有“先見(jiàn)之明”地為杭州中企禦品灣項(xiàng)目計(jì)提跌價(jià)減值準(zhǔn)備1.1億元

　　實(shí)際上，2008年以來(lái)，每一輪樓市調(diào)整，都會(huì)有一些地王項(xiàng)目遭遇“裸泳”的尷尬。從綠城2009年以36億元拿下的蘇州地王，到中華企業(yè)2009年以28億元拿下的杭州地王，再到SOHO中國(guó)接手的上海外灘8-1地王、南京中冶百億地王，境遇之坎坷和尷尬，宛如一部部生動(dòng)的活教材。

　　究竟是什麼魔力，使得各路房地産豪傑在土地市場(chǎng)不惜一擲千金、前赴後繼呢？

　　5年前，已經(jīng)處?kù)赌玫乜駸釥顟B(tài)的宋衛(wèi)平，在蘇州豪擲36億元，拿下獨(dú)墅湖邊地塊，樓板價(jià)高達(dá)2.8萬(wàn)元/平方米。此後兩年，媒體屢屢報(bào)出地王項(xiàng)目動(dòng)工遙遙無(wú)期，變身農(nóng)田菜地。當(dāng)然，這個(gè)項(xiàng)目今天已經(jīng)成為號(hào)稱(chēng)江南園林別墅“孤品”的蘇州綠城桃花園，以半年成交33套的成績(jī)，成為中國(guó)別墅銷(xiāo)售排行榜亞軍。但是，還是那句話(huà)，對(duì)開(kāi)發(fā)商來(lái)説，花錢(qián)不是為了賺吆喝的。從盈虧角度看，5年開(kāi)發(fā)週期，其融資成本、管理成本，加上宋衛(wèi)平不惜代價(jià)做品質(zhì)的精神，這個(gè)項(xiàng)目是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利？業(yè)內(nèi)普遍對(duì)此存有疑慮。

　　更尷尬的版本來(lái)自中華企業(yè)。2009年，在聯(lián)手兩大險(xiǎn)資與證大集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)外灘8-1地塊的同期，中華企業(yè)也把目光投到了杭州。“聽(tīng)説那時(shí)中華企業(yè)拿地意願(yuàn)格外強(qiáng)烈，當(dāng)天，綠城宋衛(wèi)平難得親赴現(xiàn)場(chǎng)，大有志在必得之勢(shì)。而中華企業(yè)以28億元價(jià)格直接把宋衛(wèi)平‘拍死在沙灘上’。”當(dāng)?shù)匾晃坏禺b界人士回憶。

　　只不過(guò)，到今天，這個(gè)樓板價(jià)1.8萬(wàn)元的住宅項(xiàng)目尚未開(kāi)售。作為杭州江幹區(qū)域的住宅項(xiàng)目，區(qū)域可查的上半年銷(xiāo)售均價(jià)為2.2萬(wàn)元/平方米左右，而中華企業(yè)的中企禦品灣，要開(kāi)到3.4萬(wàn)元/平方米左右方可有盈利——超過(guò)周邊50%以上的定價(jià)，在今天的杭州樓市，簡(jiǎn)直是天方夜譚。

　　日前，上證報(bào)記者在實(shí)地走訪(fǎng)該項(xiàng)目時(shí)獲知，儘管開(kāi)盤(pán)在即，但項(xiàng)目最終以毛坯還是精裝方式出售都尚未確定。中華企業(yè)也在2013年年報(bào)中註明，為杭州中企禦品灣項(xiàng)目計(jì)提跌價(jià)減值準(zhǔn)備1.1億元。

　　當(dāng)然，地王故事中，還有至今被大家關(guān)注的SOHO中國(guó)與復(fù)星集團(tuán)關(guān)於外灘8-1百億地王的爭(zhēng)端，也少不了中冶集團(tuán)南京地王一分為三、二次轉(zhuǎn)手的傳奇。

　　地王后遺癥：如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

　　多年來(lái)，房地産市場(chǎng)的每一輪調(diào)整都以房?jī)r(jià)再次上漲告終。“不要緊，總有一天，高價(jià)地王會(huì)被市場(chǎng)化解。”但這次，那些曾經(jīng)的地王，還會(huì)如此幸運(yùn)嗎？

　　回顧地王的往事，總是令人不勝唏噓。2009年一批高價(jià)拿下地王項(xiàng)目的房企，已經(jīng)在2012年嘗盡苦果，而在2013年樓市大漲後，房企似乎很快就淡忘了曾經(jīng)的傷痛。多位地産界人士直言，凡在2013年下半年高溢價(jià)拿地的企業(yè)，將來(lái)都會(huì)“非死即傷”，其中民企可能因資金實(shí)力較弱，最先倒下。

　　而回看2013年，在拿地方面最激進(jìn)的區(qū)域房企，非“福建幫”莫數(shù)。雖然福建泰禾集團(tuán)在北京開(kāi)發(fā)的泰禾北京院子創(chuàng)下了今年上半年全國(guó)別墅銷(xiāo)售冠軍，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，泰禾表現(xiàn)得太過(guò)自信和激進(jìn)，其當(dāng)年拿下的地王風(fēng)險(xiǎn)不可小視。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年，福建泰禾集團(tuán)在北京、上海等熱點(diǎn)土地市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)，砸下160億元重金買(mǎi)地，公司資金鏈一度受到質(zhì)疑。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至2013年12月31日，泰禾集團(tuán)長(zhǎng)期借款中，信託借款高達(dá)114.42億元——2013年年初該指標(biāo)還只有26.18億元。大量信託資金用於2013年地王項(xiàng)目開(kāi)發(fā)運(yùn)作。截至今年6月21日，泰禾集團(tuán)大股東泰禾投資持有公司79.57%的股份中，累計(jì)有76.86%已經(jīng)質(zhì)押。以質(zhì)押股份融資開(kāi)發(fā)的能量似乎已經(jīng)用盡，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)漫長(zhǎng)調(diào)整，泰禾將如何應(yīng)對(duì)？

　　同樣善於運(yùn)用信託來(lái)支援快速開(kāi)發(fā)的福建企業(yè)還有正榮集團(tuán)。“有些民企老闆連地王項(xiàng)目都沒(méi)有實(shí)地看過(guò)，僅大概知道一個(gè)方位，就敢拍板拿地。這只能用瘋狂來(lái)概括了。”一位杭州地産界人士稱(chēng)。

　　而瘋狂拿地的背後原因也是各異。“一般來(lái)説，央企拿地王都是出於區(qū)域戰(zhàn)略考慮。比如華潤(rùn)在深圳前海拿地王，方興地産在上海拿地，都是出於戰(zhàn)略佈局。由於預(yù)期回收週期較長(zhǎng)，相對(duì)比較安全。但一些民營(yíng)企業(yè)，尤其是那些為衝刺上市而不計(jì)成本拿地的企業(yè)，未來(lái)一定會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。”薛建雄稱(chēng)。

　　然而，多年來(lái)，因?yàn)橹袊?guó)樓市行政色彩較濃等特殊性，每一輪調(diào)整都以房?jī)r(jià)再次上漲告終，地王項(xiàng)目暗藏的風(fēng)險(xiǎn)，也逐漸被房企忽視了。“不要緊，總有一天，高價(jià)地王會(huì)被市場(chǎng)化解。”他們想。

　　可是，這一次，幸運(yùn)女神，還會(huì)眷顧這些曾經(jīng)的地王嗎？