所評圖書：

　　書名：《宇宙的主人，市場的奴隸》

　　作者：（美）史蒂芬·貝爾、（英）安德魯·欣德摩爾

　　譯者：廖岷 等

　　出版社：中信出版集團(tuán)

　　出版日期：2016年9月

　　 文/鄭渝川

　　“人是生而自由的，但卻無往不在枷鎖之中；自以為是其他一切主人的人，反而比其他一切更是奴隸”。法國啟蒙哲學(xué)家盧梭的這句話，也完全可以用來總結(jié)當(dāng)代金融。金融運(yùn)作，金融創(chuàng)新，必須要獲得自由的空間，摒除不當(dāng)管制，卻並不能讓所有管制都靠邊站。野蠻生長、盲目擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)的金融繁榮，會讓人特別是那些從繁榮中收穫最大利益的人，産生自己就是世界的主宰、“宇宙的主人”的幻覺，沒有意識到，自己其實(shí)是市場的奴隸。

　　美國金融、産業(yè)研究專家、昆士蘭大學(xué)政治學(xué)教授史蒂芬·貝爾與英國謝菲爾德大學(xué)政治學(xué)教授安德魯·欣德摩爾合著的《宇宙的主人，市場的奴隸》一書，融合經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融理論和社會學(xué)、政治學(xué)中各種制度主義理論，深入剖析了2008年美國金融危機(jī)，令人信服的指出，這場危機(jī)並非許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資銀行家所宣稱的那樣不可避免、無法做到事前預(yù)料。因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)影響最為深重的英美兩國，同樣存在更趨穩(wěn)健發(fā)展而躲過了危機(jī)侵襲的頂級金融機(jī)構(gòu)（如摩根大通、富國銀行、匯豐銀行等）；而在同屬英語國家的澳大利亞和加拿大，金融機(jī)構(gòu)受到監(jiān)管部門的強(qiáng)力約束，普遍遵循傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)模式，而未曾過度染指“有毒”債券，美國金融危機(jī)相反成為這些機(jī)構(gòu)提高競爭力和品牌信譽(yù)的重要契機(jī)。

　　對2008年美國金融危機(jī)和之後歐洲國家所陷入的歐債危機(jī)的常見解釋，一是強(qiáng)調(diào)投行和投資者的貪婪，二是監(jiān)管者的失當(dāng)。史蒂芬·貝爾和安德魯·欣德摩爾認(rèn)為，這兩種常見解釋至少是不完整的。沒有證據(jù)表明，美國和英國市場上的投資者，就一定比澳大利亞人和加拿大人更貪婪，而澳加兩國的監(jiān)管部門的行動能力也並未超出他們的美英同行。兩位書作者在書中分析指出，20世紀(jì)70年代以來，美英兩國及採用美英模式的其他一些國家和地區(qū)，順應(yīng)當(dāng)代資本主義中心的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)移趨勢，積極促進(jìn)金融創(chuàng)新，因而收穫了金融繁榮的豐碩成果。但因?yàn)榻鹑诤唾Q(mào)易全球化程度的提高，不同市場和經(jīng)濟(jì)體的關(guān)聯(lián)性日益增強(qiáng)，金融系統(tǒng)化風(fēng)險的體量和複雜程度也因此遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了20世紀(jì)70年代及之前的時代。這種情況下，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)既要保障和促進(jìn)金融創(chuàng)新，也必須及時優(yōu)化升級監(jiān)管方式——恰恰相反的是，美英兩國在那之後推行信貸市場、資本市場的去監(jiān)管化，甚至響應(yīng)投行冒險家的呼籲，為“有毒”債券等高風(fēng)險金融産品推向市場主動解除了監(jiān)管規(guī)制。

　　書作者認(rèn)為，美英兩國20世紀(jì)70年代至2008年更加複雜和規(guī)模更大的金融化，持續(xù)不懈的去監(jiān)管化，對於金融市場的參與者形成了一種錯誤的制度激勵，再加上“交易員相信美聯(lián)儲（以及英格蘭銀行）總會出手救助因泡沫破滅而走投無路的魯莽的交易員”的政治上的兜底機(jī)制，就讓不負(fù)責(zé)任的冒險被提速到最為氾濫的水準(zhǔn)。這種情況下，銀行家和交易員並沒有意識到，或者説不願承認(rèn)自己已經(jīng)成為市場和結(jié)構(gòu)的“奴隸”，卻依然毫不猶豫的啟動更加激進(jìn)的冒險操作。因此，金融危機(jī)的教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)被總結(jié)為，“人類理解力和掌控力的有限性，即無法完全理解並控制複雜的體系，以及鼓勵風(fēng)險承擔(dān)的激勵體系的不當(dāng)後果”。

　　《宇宙的主人，市場的奴隸》書中第三章介紹了美國十大投資銀行和商業(yè)銀行、英國六大銀行以及歐洲其他主要投行在金融危機(jī)中的命運(yùn)。第四章則以澳大利亞和加拿大的主要銀行作為分析對照，介紹了這些銀行的業(yè)務(wù)模式、行動路徑及澳加兩國的監(jiān)管體系。這兩章的內(nèi)容非常翔實(shí)，完整的梳理出美英兩國主要銀行在危機(jī)前的盲目樂觀和莽撞擴(kuò)張經(jīng)營，與危機(jī)中遭受重創(chuàng)的因果鏈條，以及美英兩國少數(shù)大銀行及澳加兩國金融機(jī)構(gòu)避險的奧秘所在。書作者總結(jié)指出，能夠安然度過危機(jī)甚至脫穎而出的金融機(jī)構(gòu)，通常具有低杠桿率、對批發(fā)融資依賴程度較低、對證券化資産的交易敞口較小或退出相應(yīng)高風(fēng)險證券化資産的時間較早三大特徵。

　　全書第五章和第六章則揭示指出，長期並行的金融化、自由化與去監(jiān)管化政策導(dǎo)向，以及因此出現(xiàn)的錯誤激勵機(jī)制，的確扭曲了市場上多數(shù)參與者對於風(fēng)險的認(rèn)知。書作者羅列了金融危機(jī)之前美國和英國主要銀行家的一些典型言論及行為，指出這些人的確相信市場的有效性及自修復(fù)能力，因而真心實(shí)意的將風(fēng)險管理認(rèn)為是不必要的累贅（況且，危機(jī)之前各主要投行建立的風(fēng)險管理機(jī)制和模型，本身也存在較為明顯的缺陷）。雷曼兄弟公司當(dāng)時的掌舵者迪克·富爾德多次公開羞辱在他看來過於保守或重視風(fēng)險分析的交易員，而花旗集團(tuán)的風(fēng)險分析師甚至被禁止參加公司業(yè)務(wù)會議。因?yàn)榈凸里L(fēng)險，拒絕承認(rèn)冒險者已經(jīng)成為市場奴隸的現(xiàn)實(shí)，華爾街和倫敦金融城的銀行家極力遊説監(jiān)管部門進(jìn)一步加快去監(jiān)管化進(jìn)程，恰恰美英監(jiān)管部門的主要官員對風(fēng)險的看法跟前者也如出一轍。

　　在書中的第七章中，讀者也將了解到，富國銀行、匯豐銀行的高管對於風(fēng)險的認(rèn)知更具全面和深入，更願意在風(fēng)險管理上投資——具有諷刺意味的是，這些高管也多虧了2008年金融危機(jī)的發(fā)生，才證明自己的審慎是完全必要的，否則很可能會被排擠出所在的金融機(jī)構(gòu)。全書第八章深入探討了澳大利亞和加拿大監(jiān)管部門是如何塑造有助於控制風(fēng)險的金融業(yè)競爭規(guī)則的，指出20世紀(jì)80、90年代兩國先後發(fā)生過局部銀行危機(jī)，因而監(jiān)管部門和主要的金融機(jī)構(gòu)都充分吸取了教訓(xùn)。

　　儘管美國金融危機(jī)之後，美國和英國等國開始重新完善金融監(jiān)管體系，一些方案和條款甚至引發(fā)了金融業(yè)界的強(qiáng)烈不滿，擔(dān)心損害金融創(chuàng)新的動能。但在書作者看來，截至目前，美英兩國的金融改革，依然是十分有限的，即沒有觸動刺激更高利潤的狂熱追求的自由放任理念，這種情況下出臺的嚴(yán)加監(jiān)管措施，帶來的影響並不是金融機(jī)構(gòu)按要求摒棄高風(fēng)險冒險操作，而是將風(fēng)險更為隱蔽的轉(zhuǎn)移到影子銀行等監(jiān)管套利行為。書作者援引奧巴馬政府第一任財(cái)政部長蒂莫西·蓋特納的話説，銀行業(yè)已經(jīng)陷入“金融危機(jī)失憶”，不斷製造對於強(qiáng)化金融監(jiān)管的障礙。這也意味著，後危機(jī)時代的金融監(jiān)管“贏了戰(zhàn)役”，卻無法避免“輸了戰(zhàn)爭”。

　　值得一提的是，書作者提出了具有革命色彩的金融監(jiān)管改革建議，就是改變金融業(yè)的定位，不再定位為經(jīng)濟(jì)的重要推動力和國際競爭力，而轉(zhuǎn)為“基本公共服務(wù)功能”（參照澳大利亞、加拿大和北歐國家的定位），簡化銀行業(yè)，壓縮或剝離其中的冒險、投機(jī)、賭博式的業(yè)務(wù)，要求金融業(yè)必須服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，並納入嚴(yán)密監(jiān)管。